風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高科技企業(yè)研發(fā)支出的影響——基于深市創(chuàng)業(yè)板高科技企業(yè)的數(shù)據(jù).pdf

1、在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，技術(shù)創(chuàng)新已成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的代名詞。研發(fā)活動(dòng)是技術(shù)創(chuàng)新的源泉和基礎(chǔ)，但研發(fā)活動(dòng)的高風(fēng)險(xiǎn)性和盈利的不確定性，使企業(yè)難以從商業(yè)銀行等傳統(tǒng)借貸渠道獲得資金支持。風(fēng)險(xiǎn)投資資金在一定程度上對(duì)高科技企業(yè)的研發(fā)資金缺口有所補(bǔ)充。近年來(lái)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展快速，以政府和大企業(yè)資金為主要來(lái)源的創(chuàng)業(yè)資本是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的特色。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資在建立起，就有扶持高科技企業(yè)成長(zhǎng)的初衷，但發(fā)展過(guò)程中卻屢屢利用IPO獲利套現(xiàn)，失去了價(jià)值投資的本色。20

2、12年底到2013年，是股市大調(diào)整時(shí)期，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板股票市場(chǎng)沒(méi)有一家企業(yè)成功上市。風(fēng)險(xiǎn)投資也從原來(lái)的IPO急速套利轉(zhuǎn)向價(jià)值投資。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資真的步入新的發(fā)展軌道，會(huì)致力于高科技企業(yè)的長(zhǎng)期增值，因而對(duì)促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)投資會(huì)有積極影響嗎？
　　本文以215家深圳創(chuàng)業(yè)板高科技企業(yè)為樣本，實(shí)證研究了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高科技企業(yè)研發(fā)支出的影響。本文分別以企業(yè)研發(fā)支出強(qiáng)度和累積研發(fā)總量（即研發(fā)投資的相對(duì)值和絕對(duì)值）作為因變量，加入一些企業(yè)的關(guān)

3、鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)作為控制變量進(jìn)行研究。研究發(fā)現(xiàn)，在2011-2013年間，具有風(fēng)險(xiǎn)投資背景的企業(yè)的研發(fā)支出強(qiáng)度、累積研發(fā)支出總量明顯比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資背景的企業(yè)高，但是風(fēng)險(xiǎn)投資持股比例和企業(yè)的研發(fā)支出強(qiáng)度和累積研發(fā)總量關(guān)系不顯著。研究證明了風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)揮了積極助力高科技企業(yè)研發(fā)投資的作用，但由于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的組織模式以公司制為主，制約了風(fēng)險(xiǎn)投資支持技術(shù)創(chuàng)新的特殊功能，所以當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資持股比例超過(guò)一定的門檻值后，對(duì)企業(yè)的研發(fā)投資反而會(huì)降低。
　　為