股指期貨現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系研究——基于剩余期限.pdf

1、股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，即價(jià)格具有一定的真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性。在我國，滬深300指數(shù)期貨是唯一一種股指期貨，其按照剩余期限的不同分為當(dāng)月連續(xù)、下月連續(xù)、當(dāng)季連續(xù)，下季連續(xù)四類不同的產(chǎn)品。因此本文選此四類產(chǎn)品以及滬深300股指現(xiàn)貨作為研究對象，以期發(fā)現(xiàn)剩余期限對股指期貨現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系的影響。從價(jià)格序列波動性、基差序列波動性、現(xiàn)貨期貨間的影響關(guān)系和因果關(guān)系三方面入手，首先經(jīng)過相關(guān)性檢驗(yàn)，選擇ARMA模型以及AR-GARCH模型對其

2、產(chǎn)品價(jià)格及其波動進(jìn)行建模，并利用協(xié)整誤差修正模型、格蘭杰因果檢驗(yàn)對股指現(xiàn)貨期貨間的影響關(guān)系和因果關(guān)系進(jìn)行分析。結(jié)論得出：隨著剩余期限的增長，股指期貨價(jià)格波動的長期趨勢愈加明顯、短期波動所受歷史信息影響愈加敏銳，基差波動的影響信息逐漸增多、且近期信息影響逐漸減弱，遠(yuǎn)期信息影響逐漸增強(qiáng)。就影響關(guān)系與因果關(guān)系方面而言，隨著剩余期限的增長，股指期貨價(jià)格對現(xiàn)貨價(jià)格的長期均衡抑或短期波動的影響逐漸弱化，而對現(xiàn)貨價(jià)格的引導(dǎo)性逐漸增強(qiáng)。由此可以看出剩余