論證券市場中虛假陳述民事責任的因果關系.pdf

1、因果關系不僅屬于侵權行為法的基本內容，而且也構成了其他幾乎所有民事賠償責任構成要件的基礎。然而，正如英國著名侵權法學者Fleming教授所言：“較之于侵權行為法中的其他問題而言，因果關系問題最為困擾法院和學者”。當法官和學者在研究侵權因果關系問題時，他常常要在哲學因果關系、法學因果關系、過失、損害賠償?shù)姆秶榷囗梿栴}之間不斷糾纏，要在案件事實與法律條文之間往返穿梭。因此，因果關系問題素來是學術理論上爭論不休的永恒的話題，關于因果關系的研

2、究迄今未有，也可能永遠不會有統(tǒng)一的結論。而證券市場虛假陳述行為與一般侵權行為相比具有不同的特點，其主體各異，受害人眾多，且影響受害人所受損害之因素尤為復雜，因此，法院在認定證券市場虛假陳述侵權責任的因果關系時往往遇到很多困難。同時，如何證明被告的行為與投資損失之間的因果關系，也已構成投資者尋求民事救濟的最大障礙，成為證券民事責任制度中的一個重大疑難。因此，研究證券市場中虛假陳述民事責任的因果關系意義重大。一方面，對在證券市場上遭受權利侵

3、害的投資者而言，研究證券市場虛假陳述民事責任的因果關系可彌補因因果關系法律邏輯的斷裂可能造成的尋求民事救濟途徑的“斷裂”，為多數(shù)投資者提供更堅強的法律后盾，為無辜投資者的權益保護掃清障礙。另一方面，對證券市場虛假陳述民事責任案件中的被告而言，研究證券市場虛假陳述民事責任的因果關系可幫助分清承擔責任與否和承擔責任的范圍大小。這樣對證券市場的各方而言都能達到明責慎行的效果，有利于證券市場的健康發(fā)展。 本文分為四部分，第一部分介紹美國

4、證券市場虛假陳述民事責任因果關系的立法及司法實踐情況。第二部分對我國現(xiàn)行立法及司法實踐進行考察。從“中國證券民事糾紛第一案”紅光案案件背景及法院裁決說起，引出對我國現(xiàn)行有關證券立法的現(xiàn)狀考察。第三部分介紹了我國學界關于侵權民事責任因果關系和有關證券虛假陳述民事責任因果關系的理論爭議，并做簡要評價。最后，第四部分闡述了筆者對我國證券虛假陳述民事責任因果關系理論構建的認識，主張建立證券虛假陳述民事責任因果關系的二元結構，同時對欺詐市場理論在