證券市場虛假陳述民事責(zé)任研究－兼評最高院關(guān)于虛假陳述司法解釋的突破與缺失.pdf

1、在中國證券市場上,投資者個體權(quán)利處于被實質(zhì)性忽視的狀態(tài).中國的證券法<'①>重視行政責(zé)任與刑事責(zé)任,而鮮有民事責(zé)任的規(guī)定.投資者難以在法定的權(quán)利受到侵害后向加害人主張民事賠償.這極大地挫傷了其投資的信心,助長了市場投機(jī)的氛圍.上述缺陷使得2003年1月9日《最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》<'②>成為中國證券法律史上一個里程碑式的文件.該司法解釋對虛假陳述民事賠償案件的認(rèn)定、訴訟主體、被告范圍、爭訟解

2、決方式、虛假陳述的含義、歸責(zé)原則與免責(zé)事由、因果關(guān)系的確定、共同侵權(quán)責(zé)任、損失計算等方面作了突破性的規(guī)定,投資者因虛假陳述遭受損失而訴請民事賠償因而有了可操作的法律依據(jù).但是,與以美國為代表的海外證券法律制度相比,《規(guī)定》在前置程序、因果關(guān)系的推定、揭露日的確定、訴訟方式等方面存在的嚴(yán)重不足,其實際作用尚待觀察,實踐中也還未有一例人民法院依據(jù)《規(guī)定》作出的判決.且司法解釋未涉及內(nèi)幕交易、操縱市場等證券違法行為.《規(guī)定》是現(xiàn)時各種利益妥協(xié)