股改背景下新股抑價研究.pdf

1、本文研究的是股改背景下新股抑價的問題。新股抑價是指新發(fā)行股票的上市交易價格明顯高于發(fā)行價格，股票出現(xiàn)初始超額收益率的現(xiàn)象。新股抑價在世界各國廣泛存在，但我國的新股抑價水平卻遠遠高于成熟市場和新興市場的水平。過高的新股發(fā)行抑價降低了市場的資源配置效率，造成市場投機氣氛嚴(yán)重，使一、二級市場發(fā)展不均衡，嚴(yán)重制約了資本市場的健康發(fā)展。
　　 股權(quán)分置將股票劃分為流通股和非流通兩部分，這是我國證券市場獨有的制度。這種“中國特色”的二元股權(quán)

2、結(jié)構(gòu)影響了IPO抑價水平。主要表現(xiàn)在：股權(quán)分置對公司目前和未來的經(jīng)營績效產(chǎn)生重大影響，并影響著公司的內(nèi)在價值，股權(quán)分置造成二級市場缺乏投資價值，造成市場炒作氣氛濃厚，影響了承銷商與投資者對股票內(nèi)在價值的判斷，從而影響新股抑價。
　　 股權(quán)分置改革是我國股票市場一場重大的制度變革，研究這種變革是否能使抑價水平更為合理；影響抑價的主要因素在股權(quán)分置改革前后是否有所變化，從而檢驗改革的措施效果，是本文的寫作目的所在。
　　 本

3、文首先對國內(nèi)外有關(guān)IPO抑價的研究進行了詳細的回顧和綜述，并在第二章對股票市場IPO抑價現(xiàn)狀進行了相關(guān)考查；然后以股權(quán)分置改革的實施為時間界限，在對相關(guān)數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計分析后，從新股的資產(chǎn)風(fēng)險性、新股需求狀況、市場投機程度、市場活躍程度和承銷商聲譽角度綜合選取了10個影響因素，運用EXCEL和EVIEWS軟件對所選取的226個樣本進行了IPO抑價程度及其影響因素的多元回歸分析；客觀的考查了股權(quán)分置改革前后新股抑價水平及影響新股抑價因素