違約過程與違約時間建模.pdf

1、自從Merton(1974)將Black-Scholes期權定價公式引入信用風險領域以來，對信用風險的建模越來越成熟和重要。對信用風險的建模主要有兩種方法：結構化模型和簡約模型。結構化模型是利用某各給定的隨機微分方程對公司資產價值進行建模，并將違約看做是與資產價值相關的事件，即認為違約是由于公司資產惡化導致的，違約是一個內生變量。在結構化模型中，違約時間τ是關于資產價格所生成的自然過濾的停時。Merton(1974)模型被看做第一個信用

2、風險結構化模型。在Merton模型中，在債務到期日T時候的資產若小于其負債，則公司發(fā)生違約，否則不然。結構化框架的第二個重要模型是由Black和Cox(1976)提出的。在這個模型中，當公司資產價值低于某個給定閥值的時候，公司立刻發(fā)生違約，與Merton模型不同的是，在這個模型中，違約是可以隨時發(fā)生的。信用風險建模的第二種方式即是所謂的簡約化模型。在簡約化模型中，并不完全考慮違約與公司價值之間的關系，相對于結構化模型，在簡約化模型中，違