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文檔簡介
1、利率市場化是我國經(jīng)濟(jì)改革的重要組成部分,在利率市場化的背景下Shibor應(yīng)運(yùn)而生,本文概括地介紹了Shibor、并闡述了Shibor對于推進(jìn)利率市場化的進(jìn)步意義。為研究Shibor的特性,本文從利率期限結(jié)構(gòu)形成理論的角度對Shibor進(jìn)行了實(shí)證研究。 本文回顧了的利率期限結(jié)構(gòu)理論,包括傳統(tǒng)的利率期限結(jié)構(gòu)形成理論以及現(xiàn)代的基于隨機(jī)思想的動態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)理論。其中詳細(xì)介紹了最為著名的利率期限結(jié)構(gòu)形成理論--預(yù)期理論,并把過去的預(yù)期理
2、論實(shí)證檢驗(yàn)方法進(jìn)行總結(jié)為:線性回歸法,向量自回歸法和協(xié)整方法。 在對Shibor期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行的預(yù)期理論實(shí)證研究中,以所處經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境的不同,把實(shí)證數(shù)據(jù)分成了前后兩段時(shí)間,分別對整個(gè)時(shí)間段以及前后兩個(gè)時(shí)間段的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究。在對利率序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)過程中發(fā)現(xiàn),在整個(gè)時(shí)間段以及前段時(shí)間段中Shibor的短端利率平穩(wěn)、中長端利率單整。為解決這種特殊的利率期限結(jié)構(gòu),本文創(chuàng)新性的運(yùn)用線性回歸法、向量自回歸法和協(xié)整檢驗(yàn)法分別對Shib
3、or整體期限、短端和中長端利率進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),得到在這兩個(gè)時(shí)間段無論是Shibor的整體期限還是短端或中長端都不支持預(yù)期理論成立的結(jié)論。在對后段時(shí)間段的Shibor各期限利率序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)時(shí),發(fā)現(xiàn)此段時(shí)間的利率序列都為一階單整序列,所以采用了協(xié)整方法進(jìn)行檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果表明在后端時(shí)間段的Shibor中長端利率支持預(yù)期理論。 根據(jù)實(shí)證結(jié)果,Shibor短端存在不合理的因素,需依托中國銀行間拆借市場的發(fā)展而得以改善;Shibor中長
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