信貸配給與我國貨幣政策傳導(dǎo)有效性研究.pdf

1、信貸配給作為經(jīng)濟學(xué)中的一種現(xiàn)象，亞當(dāng)·斯密和凱恩斯對此都有所論述，同時它也是一個備受國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的問題，因為信貸配給是不對稱信息條件下任何國家的信貸市場都可能出現(xiàn)的一種不完善性。信貸配給作為一種社會經(jīng)濟運行中普遍存在的現(xiàn)象，其之所以受到諸多學(xué)者的重視，正是在于它的存在會產(chǎn)生一系列經(jīng)濟效應(yīng)，本文即是研究其對央行貨幣政策傳導(dǎo)有效性的影響。 現(xiàn)實經(jīng)濟中，我國央行貨幣政策調(diào)控效果也確實出現(xiàn)了一個比較明顯的轉(zhuǎn)變點：1998年之前央行貨幣

2、政策對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控效果可以說是相當(dāng)有效，1998年之后央行貨幣政策對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控效果則有些不太令人滿意。 針對這種現(xiàn)象，筆者結(jié)合實際，嘗試從信貸配給角度出發(fā)來解釋我國貨幣政策傳導(dǎo)有效性出現(xiàn)下降的原因。毋庸置疑，影響我國貨幣政策傳導(dǎo)效果的因素很多，比如政策的執(zhí)行力度、微觀主體的博弈行為等，但來自于傳導(dǎo)機制方面的影響依然是其主要的方面之一。由于現(xiàn)階段我國貨幣政策傳導(dǎo)是以信貸渠道為主渠道，因此商業(yè)銀行的信貸配給行為自然就會影響央行

3、的貨幣供給，并最終影響到央行貨幣政策的調(diào)控效果。這種影響總體上是弱化了央行貨幣政策的調(diào)控效果，拉長了貨幣政策發(fā)揮作用的時滯。同時結(jié)合理論分析，筆者嘗試運用Galbraith（1996）提出的計量模型計量了能夠反映我國信貸配給程度和信貸市場完善程度的“閥值”。實證結(jié)果表明在我國目前資本市場不完善，其他貨幣政策傳導(dǎo)渠道不能很好發(fā)揮其作用的前提條件下，商業(yè)銀行股份制改革導(dǎo)致的日趨理性的信貸行為會降低我國貨幣政策傳導(dǎo)的有效性。文章最后還在前文分