不同頻率數(shù)據(jù)下上證綜指波動(dòng)的比較研究.pdf

1、學(xué)術(shù)界對(duì)股指波動(dòng)的研究大都“理所當(dāng)然”選取一個(gè)頻率數(shù)據(jù)而很少考慮數(shù)據(jù)頻率差異對(duì)分析結(jié)果的影響。文章選取不同頻率數(shù)據(jù)對(duì)上證綜指波動(dòng)情況進(jìn)行比較研究。 文章首先定性分析了不同頻率數(shù)據(jù)下，技術(shù)分析視角下股指波動(dòng)規(guī)律以及基本分析視角下宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股指影響可能存在的差異。然后，在技術(shù)分析視角下選取上證綜指日收益率序列、周收益率序列及月收益率序列，在比較基本統(tǒng)計(jì)量的基礎(chǔ)上，應(yīng)用GARCH模型、GARCH-M模型、TARCH模型對(duì)滬市短期、中期

2、以及長期波動(dòng)規(guī)律進(jìn)行比較研究，得到以下結(jié)論：1.滬市中長期投資價(jià)值高于短期投資價(jià)值，中長期單位投資風(fēng)險(xiǎn)低于短期單位投資風(fēng)險(xiǎn)。2.外部沖擊對(duì)滬市短期波動(dòng)的影響要長于對(duì)中長期波動(dòng)的影響。3.收益率在短期與風(fēng)險(xiǎn)存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系，而在中長期與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系并不顯著。4.滬市在短期內(nèi)存在著“杠桿效應(yīng)”，在中長期不存在“杠桿效應(yīng)”。 根據(jù)基本分析理論，文章選取月度數(shù)據(jù)與季度數(shù)據(jù)運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)及格蘭杰因果檢驗(yàn)，比較宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)上證綜指波動(dòng)短期和

3、長期影響，得到以下結(jié)論：1.在短期內(nèi)，上證綜指與GDP、M2、CPI及利率存在協(xié)整關(guān)系，與匯率不存在協(xié)整關(guān)系；在長期內(nèi)與GDP、M2及利率存在協(xié)整關(guān)系，與CPI及匯率不存在協(xié)整關(guān)系。2.在短期內(nèi)，GDP對(duì)上證綜指的影響最大，M2和利率次之，CPI對(duì)其影響最小，且除GDP對(duì)上證綜指產(chǎn)生負(fù)向影響之外，CPI、M2與利率對(duì)其存在著正向影響；在長期內(nèi)，利率對(duì)上證綜指影響最大，M2次之，GDP對(duì)其影響最小，且利率對(duì)上證綜指的影響方向?yàn)樨?fù)，而GDP