關(guān)于重啟ipo的制度改革研究

1、關(guān)于重啟 關(guān)于重啟 IPO IPO 的制度改革研究 的制度改革研究關(guān)于重啟 IPO 的制度改革研究摘 要：在 2004 年股權(quán)分置改革之后，中國(guó)股市雖然迎來(lái)過(guò)短暫的高峰，但在過(guò)去的 10 年中股市絕大部分時(shí)間依然處在低迷的狀態(tài)，在經(jīng)歷過(guò) 2012 年的“熊市”之后，IPO 迎來(lái)了歷史上的第 8 次暫停。在 2013 年證監(jiān)會(huì)頒布多項(xiàng)新股改革方案之后，2014 年 IPO終于重新開(kāi)閘了。Incident 探討一度停擺融資功能的股票市場(chǎng)，在

2、IPO 重啟后對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、證券機(jī)構(gòu)和投融資渠道的影響與作用，并指出了重啟 IPO 所推出的相關(guān)制度的積極意義，幫助投資者樹(shù)立對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)應(yīng)有的信心與態(tài)度。 關(guān)鍵詞：IPO 重啟；IPO 制度；作用與影響 中圖分類號(hào)：F832.51 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）14-0197-02 一、IPO 重啟的背景 在過(guò)去的 10 年中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)給了世界一個(gè)驚喜：年均 8%以上的 GDP 增速讓中國(guó)成為帶

3、動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量。但是，一向有國(guó)家經(jīng)濟(jì)晴雨表之稱的股市卻成了“扶不起的阿斗” ?？v觀國(guó)際市場(chǎng)，道指 10 年間漲了 1 600 點(diǎn)，恒指漲幅超過(guò) 3 000 點(diǎn)，雖然在經(jīng)歷過(guò) 2004 年的股權(quán)分置改革之后，2007 年上證交易所股票指數(shù)一度飆升到 6 124 點(diǎn)，但在 2013 年度收尾時(shí) A 股較 10 年前卻只上漲了不到 100 點(diǎn)。毫無(wú)疑問(wèn)，在過(guò)去 10 多年的時(shí)間中股市大部分時(shí)間表現(xiàn)低迷，所以在 2012 年之前中國(guó)股

4、市有過(guò) 7 次 IPO 暫停。經(jīng)歷了2012 股市的低迷，自 2012 年 11 月 2 日浙江世寶在中小板上市，此后 IPO 一直處于暫停的狀態(tài)。在一年多的時(shí)間里，有 79 家券商的IPO 承銷業(yè)務(wù)處于停滯狀態(tài)，總計(jì)有 280 多家企業(yè)夢(mèng)碎 IPO。2013年 11 月之后，證監(jiān)會(huì)相繼發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革意見(jiàn)》 、 《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制有關(guān)問(wèn)題的通知》等相關(guān)條例，對(duì)承銷商及首次公開(kāi)上市的企業(yè)作出了相應(yīng)的規(guī)定

5、后，在12 月 30 日晚間，5 家 IPO 排隊(duì)企業(yè)獲得發(fā)審委的批文：紐威閥門將重啟 IPO 可以使證券公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成和利潤(rùn)來(lái)源得到改善。我國(guó)的證券公司普遍存在著業(yè)務(wù)構(gòu)成和利潤(rùn)來(lái)源單一的情況，承銷業(yè)務(wù)作為證券公司經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的主要來(lái)源，很大程度決定著證券公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。長(zhǎng)時(shí)間的 IPO 暫停使得證券公司的業(yè)績(jī)下滑、營(yíng)業(yè)收入持續(xù)降低。IPO 的重啟無(wú)疑會(huì)為證券公司帶來(lái)豐厚的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，并且與 IPO 和上市有關(guān)的咨詢業(yè)務(wù)、對(duì)公司進(jìn)行合規(guī)性指導(dǎo)

6、業(yè)務(wù)等投資銀行業(yè)務(wù)將得到發(fā)展。而且證券公司之間會(huì)在更多的領(lǐng)域里展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，并且大型券商將在競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展日益壯大。另外一些符合條件的證券公司也有可能通過(guò) IPO 成為上市公司，改善證券公司治理結(jié)構(gòu)。所以說(shuō)，IPO 的重啟不僅是對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)狀況的改善，還是對(duì)整個(gè)證券行業(yè)的發(fā)展，都將起到很大的促進(jìn)作用。 （四） 優(yōu)化資本市場(chǎng)和擴(kuò)寬居民的投資渠道 IPO 的重啟在促進(jìn)了企業(yè)直接從股票市場(chǎng)融資的同時(shí)，也擴(kuò)寬了居民的投資渠道，為投資者帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)

7、和投資選擇。投資者可以根據(jù)自己的投資理念和投資偏好，更好地配置自己的資產(chǎn)，優(yōu)化投資組合。在經(jīng)歷了長(zhǎng)期的股市低迷以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量的不足等情況下，證監(jiān)會(huì)表示要推動(dòng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，而且在 IPO 暫停的一年時(shí)間中，證監(jiān)會(huì)和證交所頒布了一系列的 IPO 改革政策和意見(jiàn)，如， 《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革意見(jiàn)》 、 《股票上市公告書(shū)與內(nèi)容與格式指引》 、 《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制有關(guān)問(wèn)題的通知》等等。通過(guò)這些新頒布的條例來(lái)篩選申請(qǐng)上市的

8、企業(yè)，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)公司源源不斷的進(jìn)入市場(chǎng)，限制不符合條件的公司進(jìn)入股票市場(chǎng)融資。這樣，既增強(qiáng)了上市公司在股票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)度，而且也使得業(yè)績(jī)差的公司能夠從市場(chǎng)中淘汰，通過(guò)這種機(jī)制不僅使得市場(chǎng)的秩序和合理性得到了保證，使資本市場(chǎng)的資源配置功能得到發(fā)揮，也讓投資者對(duì)股票市場(chǎng)更有信心。 三、有關(guān) IPO 重啟的有關(guān)制度分析 與英美等市場(chǎng)發(fā)展比較完善的國(guó)家相比，中國(guó)企業(yè)的 IPO 制度和股票市場(chǎng)的亂象一直讓人詬病。例如，關(guān)于股票的發(fā)行，英美等國(guó)家