各國(guó)基建reits發(fā)展啟示與我國(guó)reits發(fā)展情況分析

1、內(nèi)容目錄1. 重磅文件出臺(tái)，國(guó)內(nèi)基建 REITs 恰逢其時(shí)..................................................................................................................................41.1. 證監(jiān)會(huì)發(fā)改委力推基建 REITs，萬(wàn)億市場(chǎng)將啟航 ............................

2、..............................................................................41.2. 盤(pán)活存量基建資產(chǎn)利器，有望打開(kāi)基建投資新空間 .....................................................................................................42. 基建 REIT

3、s 的特點(diǎn)及在我國(guó)的早期實(shí)踐......................................................................................................................................72.1. 標(biāo)準(zhǔn) REITs：一種長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的權(quán)益型工具 .........................................

4、.....................................................................72.2. 商業(yè)物業(yè)類 REITs 為基建 REITs 提供經(jīng)驗(yàn) ....................................................................................................................

5、..82.3. 目前我國(guó)已有 3 例基建領(lǐng)域類 REITs 發(fā)行....................................................................................................................112.3.1. 廣朔實(shí)業(yè) ABN 項(xiàng)目 ...............................................

6、.................................................................................................112.3.2. 滬杭甬徽杭高速資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃...................................................................................................

7、..................122.3.3. 四川高速隆納高速公路資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃 ........................................................................................................142.3.4. 三單基建類 REITs 總結(jié) .............................................

8、............................................................................................153. 基建 REITs 的國(guó)際發(fā)展與及其經(jīng)驗(yàn)啟示 ....................................................................................................

9、...............................163.1. REITs 起源美國(guó)，基建 REITs 是其第二大品類 .............................................................................................................163.2. 澳大利亞、新加坡、香港、印度均積極推出基建 REITs.........

10、..........................................................................193.2.1. 澳大利亞.....................................................................................................................................

11、.............................193.2.2. 新加坡/香港 ............................................................................................................................................................203.2.3. 印度 InvITs

12、 ..............................................................................................................................................213.3. 海外基建 REITs 的總結(jié)與啟示....................................................

13、....................................................................................224. 發(fā)展基建 REITs 對(duì)當(dāng)前我國(guó)具有重要現(xiàn)實(shí)意義..........................................................................................................

14、.............224.1. 對(duì)地方政府：盤(pán)活巨量存量資產(chǎn)，降低杠桿率，補(bǔ)充基建資金來(lái)源 ......................................................................224.1.1. 地方政府在去杠桿背景下融資渠道受限..........................................................................

15、...................................224.1.2. 基建 REITs 可以盤(pán)活存量資產(chǎn)，補(bǔ)充基建資金來(lái)源 ........................................................................................234.1.3. 基建 REITs 有望降低地方政府負(fù)債率..............................

16、...................................................................................244.2. 對(duì) PPP 社會(huì)資本及建筑企業(yè)：實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式閉環(huán)，增強(qiáng)業(yè)務(wù)可持續(xù)性..................................................................244.3. 對(duì)金融市場(chǎng)投資者：提供新的大類資產(chǎn)配臵渠道 .

17、......................................................................................................264.3.1. 基建 REITs 提供了一種新的大類資產(chǎn)配臵渠道，從海外市場(chǎng)看取得了較好的回報(bào) ...................................264.3.2. 基建 REITs 與銀行、保險(xiǎn)等長(zhǎng)線資金相契合

18、.....................................................................................................274.4. 對(duì)相關(guān)服務(wù)商：為基建資產(chǎn)評(píng)級(jí)、咨詢、交易等服務(wù)帶來(lái)新機(jī)遇 ..........................................................................285. 投資建議

19、及重點(diǎn)標(biāo)的 ....................................................................................................................................................................305.1. 重點(diǎn)標(biāo)的一：龍?jiān)ㄔO(shè) ................................

20、....................................................................................................................305.2. 重點(diǎn)標(biāo)的二：中國(guó)交建 ......................................................................................

21、..............................................................325.3. 重點(diǎn)標(biāo)的三：葛洲壩 .............................................................................................................................................

22、...........335.4. 重點(diǎn)標(biāo)的四：四川路橋 ....................................................................................................................................................35圖表目錄圖表 1：歷年基建投資增速.......................

23、.........................................................................................................................................5圖表 2：我國(guó)各類基建存量統(tǒng)計(jì)..................................................................

24、......................................................................................5圖表 3：我國(guó)基建資本存量歷年的永續(xù)盤(pán)存值（2018 年不變價(jià)）及增速................................................................................6圖表 4：此次文件前基建 R

25、EITs 主要推動(dòng)政策 ..............................................................................................................................6圖表 5：REITs 基本形式.................................................................

26、....................................................................................................71. 重磅文件出臺(tái)，國(guó)內(nèi)基建 REITs 恰逢其時(shí)1.1. 證監(jiān)會(huì)發(fā)改委力推基建 REITs，萬(wàn)億市場(chǎng)將啟航重磅文件出臺(tái)，我國(guó)基建 REITs 發(fā)展邁入嶄新時(shí)代。近日，證監(jiān)會(huì)與發(fā)改委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REI

27、Ts）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》，文件指出就推 動(dòng)國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持重點(diǎn)領(lǐng)域符合國(guó)家政策導(dǎo)向、社會(huì)效益良好、投 資收益率穩(wěn)定且運(yùn)營(yíng)管理水平較好的項(xiàng)目開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 試點(diǎn)。要求各單位 密切配合推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 在證券交易所公開(kāi)發(fā)行交易，盤(pán)活存量資產(chǎn)、形成投資良性 循環(huán)，吸引更專業(yè)的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)參與運(yùn)營(yíng)管理，提高投資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理效率，提升投資收益水平。交易所公開(kāi)發(fā)行的規(guī)定，標(biāo)志著我國(guó) REITs 發(fā)展取得重大突破

28、，進(jìn)入公募發(fā)展的全新時(shí)代。試點(diǎn)項(xiàng)目要聚焦重點(diǎn)區(qū)域：優(yōu)先支持京津冀、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、雄安新區(qū)、粵港澳大灣區(qū)、海南、長(zhǎng)江三角洲等重點(diǎn)區(qū)域，支持國(guó)家級(jí)新區(qū)、有條件的國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)開(kāi)展試點(diǎn)。試點(diǎn)項(xiàng)目要聚焦重點(diǎn)行業(yè)：優(yōu)先支持基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板行業(yè)，包括倉(cāng)儲(chǔ)物流、收費(fèi)公路等交 通設(shè) 施，水電氣熱等市政工程，城鎮(zhèn)污水垃圾處理、固廢危廢處理等污染治理項(xiàng)目。鼓勵(lì)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施，以及國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群、高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)、特色產(chǎn)業(yè) 園區(qū)等開(kāi)展 試點(diǎn)。

29、試點(diǎn)項(xiàng)目應(yīng)符合以下條件：1）項(xiàng)目權(quán)屬清晰。2）具有成熟的經(jīng)營(yíng)模式及市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)能力，已產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的收益及現(xiàn)金流，投資回報(bào)良好，并具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、較好的 增長(zhǎng)潛力。3）發(fā)起人（原始權(quán)益人） 及基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)企業(yè)信用穩(wěn)健、內(nèi)部控制制度健全， 具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，最近 3 年無(wú)重大違法違規(guī)行為?；A(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)企業(yè)還應(yīng)當(dāng)具有豐富 的運(yùn)營(yíng)管理能力。試點(diǎn)項(xiàng)目融資用途做了規(guī)范：取得資金的用途應(yīng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，鼓勵(lì)將回收資金用于新的基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)

30、建設(shè)，重點(diǎn)支持補(bǔ)短板項(xiàng)目，形成投資良性循環(huán)。1.2. 盤(pán)活存量基建資產(chǎn)利器，有望打開(kāi)基建投資新空間我國(guó)經(jīng)歷過(guò)去數(shù)十年快速發(fā)展，已經(jīng)積累了百萬(wàn)億量級(jí)的存量基建資產(chǎn)。這些資產(chǎn)廣泛的存在于地方政府、城投公司、社會(huì)資本手中。然而長(zhǎng)久以來(lái)，他們都缺乏一個(gè)有效的退出渠道，長(zhǎng)期持續(xù)的投入使得其負(fù)債壓力逐年增加。而另一邊，則是我國(guó)不斷增長(zhǎng)的居民財(cái)富及機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的金融產(chǎn)品需求。基建 REITs 的推出恰逢其時(shí)， 將成為盤(pán)活我國(guó)巨量存量基建

31、資產(chǎn)的利器，有望促進(jìn)地方政府及相關(guān)投資人降低杠桿、增加基建資金新來(lái)源、打開(kāi)基建發(fā)展新空間。同時(shí)也有望逐漸形成一個(gè)以萬(wàn)億量級(jí)起計(jì)的大類資產(chǎn)市場(chǎng)，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展?；ㄍ顿Y增速已步入低增長(zhǎng)階段。2019 年基建投資（全口徑）增速僅 3.3%，基建投資（不含電力等） 增速僅 3.8%，自 2018 年至今增速處于歷史低位。究其原因，主要包括： 1）近年來(lái)地產(chǎn)投資較強(qiáng)，托基建緊迫性有限；再加上隱形債務(wù)監(jiān)管持續(xù)嚴(yán)格，地方政府 積極性一直