基于行為金融學的股票市場投資行為研究.pdf

1、20世紀50年代之始，金融在經濟領域活動中的作用日益增加，經濟學家們也越來越多的致力于研究資本市場運轉中的現(xiàn)象和問題。在這些研究方面中，價格理論的深入研究，逐漸將研究方向從較為虛擬的資金價格（利率）轉向為更為虛擬化的資產價格，表明了以資本市場為中心的現(xiàn)代金融已逐步走到了舞臺的中央。這其中，股票市場的發(fā)展又成為資本市場發(fā)達程度的標尺。我國的股票市場自1990年12月19日以來度過了十九個年頭，尤其是98年以來，我國股票市場發(fā)展迅速，漸已成

2、為宏觀經濟走勢的風向標。
　　建立在完全理性假設之上的現(xiàn)代金融理論缺乏對市場參與主體——人的心理活動及其行為模式的深入研究，造成了金融理論與實證案例的背離。行為金融學理論把心理學、社會學等多學科尤其是行為科學方面的先進理論成果吸于一身，將研究視角轉向傳統(tǒng)金融學理論沒有重點關注的微觀個體行為方面，從該層面出發(fā)，研究微觀主體做出投資行為的心理、動因，解釋股票市場的現(xiàn)象和問題，逐步形成了新穎的理論框架。
　　本文研究就是從行為金融

3、學領域出發(fā)，視野集中在金融市場的參與主體:個人投資者和機構投資者。首先，由股票市場種種異?，F(xiàn)象入手，諸如日期之異常、基本面之異常、新股上市之異常，引入金融行為學的理論來尋找參與者投資行為整體的規(guī)律性。接下來，運用實證分析的方法，結合中國股票市場的現(xiàn)實，從股票市場的表象入手，分析個人投資者與機構投資者行為異常的規(guī)律，深入分析現(xiàn)象背后的成因，總結出坐莊行為、羊群行為、反應不足與過分行為、過分投機心理等幾大類心理特征并加以剖析。最后，對比中國