信息不對稱與現(xiàn)金持有——基于盈余質(zhì)量視角的實證研究.pdf

1、合理的現(xiàn)金持有水平是公司財務(wù)決策的重要一環(huán)，也是財務(wù)決策結(jié)果的最直接反映指標(biāo)之一。早期的關(guān)于現(xiàn)金持有的研究以凱恩斯的貨幣需求理論為代表，后來研究的重點轉(zhuǎn)到公司是否存在最佳現(xiàn)金持有量、現(xiàn)金持有量是否合理的問題上，產(chǎn)生了豐富的理論模型，如權(quán)衡理論、代理理論、信息不對稱與融資優(yōu)序理論等。國內(nèi)外應(yīng)用這些理論進(jìn)行實證研究的文獻(xiàn)頗多，提出了公司規(guī)模、成長性、負(fù)債、現(xiàn)金流、股權(quán)結(jié)構(gòu)等影響現(xiàn)金持有水平的因素。但是，這些因素在不同的理論指導(dǎo)下，與現(xiàn)金持有

2、水平的相關(guān)性方向不一。
　　 本文通過對相關(guān)理論的分析并總結(jié)后，認(rèn)為信息不對稱是造成企業(yè)持有現(xiàn)金水平普遍較高的根本原因，是解釋這一現(xiàn)象的一個較好框架。為了降低信息不對稱，最直接有效的方法是提高公司信息披露的質(zhì)量，特別是披露的會計信息的質(zhì)量，這其中又以盈余質(zhì)量最為重要。在綜合參考相關(guān)研究后，在既定的數(shù)據(jù)樣本情況下，選取操縱性應(yīng)計利潤作為盈余質(zhì)量（盈余管理）的代理變量，并在綜合各個影響現(xiàn)金持有水平的因素后，進(jìn)行了回歸實證研究。

3、>　　 研究結(jié)果顯示，在部分確認(rèn)前人的研究成果的同時，本文發(fā)現(xiàn)：（1）操縱性應(yīng)計利潤水平與現(xiàn)金持有水平顯著正相關(guān)，而且相關(guān)系數(shù)也較大，為信息不對稱解釋現(xiàn)金持有水平提供了較好的實證依據(jù)；（2 ）公司規(guī)模與現(xiàn)金持有水平負(fù)相關(guān)，但相關(guān)系數(shù)不大；(3)公司成長性并不一定與現(xiàn)金持有水平正相關(guān)；（4 ）負(fù)債程度、負(fù)債結(jié)構(gòu)、銀企關(guān)系等與負(fù)債有關(guān)的變量與現(xiàn)金持有水平負(fù)相關(guān)；（5 ）盈利能力、股利支付等與權(quán)益有關(guān)的變量與現(xiàn)金持有水平正相關(guān)。所有這些都可