基于CVaR的保險基金投資研究.pdf

1、在現(xiàn)代保險公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)中，承保業(yè)務(wù)是拓寬資金來源的重要渠道，而投資業(yè)務(wù)則是主要的盈利途徑。保險資金的有效使用，一方面可以增強(qiáng)保險人自身實力，另一個方面又可以在激烈的保險市場競爭中，贏得主動，如可以通過降低保費(fèi)爭取市場，或提供優(yōu)質(zhì)和優(yōu)惠的服務(wù)吸引保險投資者。如何調(diào)整保險資金運(yùn)用的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高投資回報水平及加強(qiáng)風(fēng)險控制能力，成為保險公司市場競爭力進(jìn)一步提高的關(guān)鍵所在。保險基金的投資問題已成為保險精算的一個重要研究內(nèi)容，國內(nèi)外很多學(xué)者對其

2、進(jìn)行了深入研究，得到了很好結(jié)果。
　　 在以往的研究中，為了簡化推導(dǎo)，或沒有考慮交易成本，或使用方差或是VaR作為風(fēng)險度量的工具。然而市場中是存在交易成本的，交易成本是經(jīng)濟(jì)理論的本質(zhì)特征，沒有交易成本的投資將導(dǎo)致市場的無序，交易成本在保險基金投資研究中是不可回避的。另外，以VaR作為風(fēng)險度量的工具，無論在理論上還是應(yīng)用上，都存在缺陷，如以VaR為目標(biāo)函數(shù)的規(guī)劃問題一般不是凸規(guī)劃，其局部最優(yōu)解不一定是全局最優(yōu)解，VaR不滿足一般風(fēng)

3、險度量模型所具有的次可加性。
　　 本文借鑒了以往學(xué)者在保險基金投資中考慮承保風(fēng)險和堅持保險基金運(yùn)用基本原則的優(yōu)點，考慮交易成本因素，并把新的風(fēng)險度量方法CVaR納入到保險基金投資的研究中來，建立了一個考慮承保風(fēng)險、交易成本，且以CVaR作為優(yōu)化目標(biāo)的保險基金投資模型。為了便于模型的求解，本文借鑒以往方法，將目標(biāo)函數(shù)CVaR做了適當(dāng)轉(zhuǎn)化，并考慮在一定的前提條件下，應(yīng)用情景分析法，將模型轉(zhuǎn)化成線性規(guī)劃模型。最后以示例驗證了模型的可