再融資監(jiān)管政策下的市場擇機效應的實證檢驗.pdf

1、近年來，隨著行為金融研究的發(fā)展與深入，傳統(tǒng)金融學的一些基本假設如投資者理性、市場有效等越來越受到人們的質疑，國內外學者開始從投資者非理性、市場非完全有效的視角，研究資本市場環(huán)境對公司融資選擇的影響，發(fā)現(xiàn)企業(yè)融資活動中確實存在著市場擇機效應。這個問題的研究對中國的資本市場尤其重要，因為中國資本市場發(fā)展歷史短，市場制度不健全，監(jiān)管部門從規(guī)范和穩(wěn)定市場的角度出發(fā)，長期以來頒布了多項再融資監(jiān)管法規(guī)，以調控上市公司的再融資行為。再融資條件的設置，

2、使得企業(yè)融資市場擇機的自由度受到了制度性約束，市場條件對企業(yè)融資行為的影響效果取決于股票市價與監(jiān)管規(guī)則雙重因素。鑒于此，本文試圖以我國的股權再融資為研究對象，借鑒Alti(2006)的研究方法，并結合證券市場的再融資監(jiān)管政策，檢驗再融資監(jiān)管政策下的市場擇機效應。 全文共分六章：第一章(研究綜述)介紹了研究背景、研究內容和意義，構建了本文的研究框架。第二章介紹我國上市公司股權再融資的政策演變，并對證券監(jiān)管的原因進行了總結。第三章為

3、文獻回顧，包括市場擇機的理論基礎和實證研究的回顧。第四章為研究設計，詳細說明了數據來源和樣本選擇、研究變量的定義及度量、研究假設和研究程序。第五章為實證研究結果與分析，首先基于全樣本對再融資的市場擇機效應進行檢驗，然后分離配股、增發(fā)樣本，并加入再融資政策變量，對再融資的市場擇機效應進行檢驗。第六章給出本文研究結論和啟示，并指出本文研究的局限性，對后續(xù)研究的改進方向提出建議。 實證結果表明：我國上市公司的股權再融資行為具有市場擇機