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1、REITs(房地產(chǎn)投資信托基金)作為不動產(chǎn)證券化的一種形式,在近幾年進入了發(fā)展的高峰期,但是相比于美國等發(fā)達國家,我國的REITs還不能算是完全意義上的REITs,而只能說是準(zhǔn)REITs,我國的發(fā)展模式也只是采取了規(guī)避法律約束的曲線發(fā)展模式。作為金融創(chuàng)新的重要手段,REITs的發(fā)展前景是巨大的,也是我國金融市場尋求突破所必須的。但選擇怎樣的組織模式和治理結(jié)構(gòu),最大限度地發(fā)揮基金經(jīng)理人和基金投資者的投資積極性,并適應(yīng)我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀
2、以推動REITs的起步是我們目前面臨的現(xiàn)實問題。 REITs作為一個相對獨立的產(chǎn)業(yè)組織,其不同的組織模式以及內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)會帶來效率上的巨大差別??v觀全球REITs發(fā)展的情況,REITs的組織模式基本可分為信托型(契約型)REITs、公司型REITs以及有限合伙型REITs。本文從制度經(jīng)濟學(xué)的角度對三種組織模式進行了探討,并提出了我國發(fā)展REITs可選擇的模式。 本文第一章對不動產(chǎn)的證券化進行了一般性研究,對其相關(guān)概念進行
3、了介紹,對不動產(chǎn)證券化的成本、收益以及風(fēng)險進行了分析,并指出與其他融資方式相比,不動產(chǎn)證券化具有籌資成本較低、“真實出售”和“破產(chǎn)隔離”、信用級別高、風(fēng)險分散化、保護國家對資產(chǎn)的所有權(quán)益等優(yōu)勢。 第二章從委托代理理論、契約理論、激勵約束機制等方面對REITs組織模式分析的理論基礎(chǔ)進行了探討。 第三章對信托型REITs、公司型REITs、有限合伙型REITs進行了具體分析,從各主體的利益沖突、權(quán)利制衡、激勵和約束機制等方面
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