證券投資的產(chǎn)業(yè)周期分析(ppt 5)

1、第5章 證券投資的產(chǎn)業(yè)周期分析,,主要內(nèi)容,產(chǎn)業(yè)的生命周期產(chǎn)業(yè)周期性在證券市場上的表現(xiàn)行業(yè)的其他特征分析本章案例,第一節(jié) 產(chǎn)業(yè)的生命周期,,,產(chǎn)業(yè)：是指一個(gè)企業(yè)群體。在這個(gè)企業(yè)群體中，各成員企業(yè)由于其產(chǎn)品（包括有形與無形）在很大程度上的可相互替代性而處于一種彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并且由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。在國民經(jīng)濟(jì)中，各個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很不平衡。,1. 從證券市場角度進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)分類,產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景與許多因素

2、有關(guān)，因此產(chǎn)業(yè)的分類也有多重標(biāo)準(zhǔn)。這些分類方法是與不同的需要相適應(yīng)的。如：我國的國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)分類法旨在提高我國的宏觀經(jīng)濟(jì)管理水平；三次產(chǎn)業(yè)分類法主要用于研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展和演變；聯(lián)合國標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類法則希望由此統(tǒng)一世界各國的產(chǎn)業(yè)分類，以便國際間的比較和交流。,,根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟(jì)周期性變化的關(guān)系，可分為以下幾類：成長型產(chǎn)業(yè)：與經(jīng)濟(jì)周期及其振幅無關(guān)周期型產(chǎn)業(yè)：與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)防御型產(chǎn)業(yè)：不受經(jīng)濟(jì)周期影響成長周期型產(chǎn)業(yè)：既含有

3、成長狀態(tài)，又隨經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng),,根據(jù)產(chǎn)業(yè)未來可預(yù)期的發(fā)展前景，可分為：朝陽產(chǎn)業(yè)：是指未來發(fā)展前景看好夕陽產(chǎn)業(yè)：是指未來發(fā)展前景不樂觀，如鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)朝陽產(chǎn)業(yè)與夕陽產(chǎn)業(yè)可以相互轉(zhuǎn)換,2010年中國七大朝陽產(chǎn)業(yè),新能源：將突出清潔能源和可再生能源，包括水電、核電、風(fēng)力發(fā)電、太陽能發(fā)電、沼氣發(fā)電，以及地?zé)崂?、煤的潔凈利用等。中國是新能源和可再生能源增長速度最快的國家，水電裝機(jī)容量、太陽能熱水器集熱面積、光伏發(fā)電容量均居世界第一位。

4、 我國修改法律為可再生能源發(fā)展構(gòu)筑“綠色通道” 。,2010年中國七大朝陽產(chǎn)業(yè),新材料：新材料對(duì)中國成為世界制造強(qiáng)國至關(guān)重要。中國提出下一步要加快微電子和光電子材料和器件、納米技術(shù)和材料等領(lǐng)域的科技攻關(guān)。 無燈房間夜晚依然明亮發(fā)光壁紙2012年上市 2009年11月，溫總理在“讓科技引領(lǐng)中國可持續(xù)發(fā)展”的長篇報(bào)告中提到新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)中國成為世界制造強(qiáng)國至關(guān)重要。,2010年中國七大朝陽產(chǎn)業(yè),信息產(chǎn)業(yè)：全球互聯(lián)網(wǎng)正在向下一代升級(jí)，

5、傳感網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)方興未艾。信息網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)將是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、邁向信息社會(huì)的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。 國際調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC的一項(xiàng)調(diào)查顯示，我國2009年IT支出將達(dá)到4940億元人民幣。調(diào)查認(rèn)為，IT行業(yè)為我國經(jīng)濟(jì)增長做出了十分重要的貢獻(xiàn)，而軟件在IT行業(yè)發(fā)展中舉足輕重，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長和創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)的催化劑。2010年我國軟件產(chǎn)值超萬億 成拉動(dòng)信息產(chǎn)業(yè)引擎,2010年中國七大朝陽產(chǎn)業(yè),新醫(yī)藥：把生命科學(xué)前沿、高新技術(shù)手段與傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來，形成以創(chuàng)

6、新藥物研發(fā)和先進(jìn)醫(yī)療設(shè)備制造為龍頭的醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈。 中國醫(yī)藥消費(fèi)是一塊每年3000億元的市場“蛋糕”，隨著新醫(yī)改政策的推行，這一市場還將高速增長。按照新醫(yī)改規(guī)劃，中央政府在未來3年內(nèi)將投入8500億元，用于改善醫(yī)療設(shè)施和提高醫(yī)療的覆蓋率；預(yù)計(jì)在今后5年內(nèi)，我國藥品需求量將以每年15%~20%的速度發(fā)展。,2010年中國七大朝陽產(chǎn)業(yè),生物育種：中國要自己解決13億人的吃飯問題，根本要靠科技。但轉(zhuǎn)基因技術(shù)在糧食和食品領(lǐng)域的推廣一直受到

7、輿論抵制。轉(zhuǎn)基因技術(shù)能改善農(nóng)業(yè)生態(tài)環(huán)境，增加農(nóng)民收入 轉(zhuǎn)基因抗蟲水稻可有效防治水稻鱗翅目蟲害 消費(fèi)者可放心食用轉(zhuǎn)基因水稻 轉(zhuǎn)基因水稻在國內(nèi)生產(chǎn)種植對(duì)生態(tài)環(huán)境是安全的，對(duì)野生稻資源的影響與常規(guī)品種一致。,2010年中國七大朝陽產(chǎn)業(yè),節(jié)能環(huán)保：目前全球的節(jié)能環(huán)保技術(shù)主要掌握在日美等發(fā)達(dá)國家手中，如何實(shí)現(xiàn)向包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家轉(zhuǎn)讓，已成為國家間貿(mào)易談判的新焦點(diǎn)。 截止2008年底，我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值為1.55萬億元，相當(dāng)于G

8、DP的5.17%，從業(yè)人數(shù)3000多萬，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域已基本涵蓋提高能效，污染防治和循環(huán)經(jīng)濟(jì)等方面。2012年中國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)2.8萬億元 到2015年，我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)到GDP的7%—8%，成為新的支柱產(chǎn)業(yè)。 2020年中國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將有望超五萬億,2010年中國七大朝陽產(chǎn)業(yè),電動(dòng)汽車：我國在電動(dòng)汽車領(lǐng)域與世界先進(jìn)水平的差距大大縮小。當(dāng)前任務(wù)是確定中國新能源汽車發(fā)展的技術(shù)路線和市場推進(jìn)措施。剛上市的新款L

9、S 600hL來說，它搭載了lexus雷克薩斯獨(dú)創(chuàng)的油電混合動(dòng)力系統(tǒng)及5.0升直噴V8汽油發(fā)動(dòng)機(jī)，但是售價(jià)則為人民幣 207.3萬元，十分昂貴。,,按照產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進(jìn)程度，可分為：新興產(chǎn)業(yè)：指采用新技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)，技術(shù)含量高的產(chǎn)業(yè)，如：電子業(yè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：指采用傳統(tǒng)技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)、技術(shù)含量低的產(chǎn)業(yè)，如：資源型產(chǎn)業(yè)第三次技術(shù)革命為標(biāo)志的：以微電子技術(shù)、基因工程技術(shù)、海洋工程技術(shù)、太空技術(shù)等為技術(shù)基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)為新興產(chǎn)業(yè)，而以機(jī)械、電力等為

10、技術(shù)基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)稱為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。,,按照產(chǎn)業(yè)的要素集約度，可分為：資本密集型產(chǎn)業(yè)：需要大量資本投入的產(chǎn)業(yè)，容易產(chǎn)生壟斷技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)：技術(shù)含量高，容易導(dǎo)致十分殘酷的競爭勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)：主要依賴于勞動(dòng)力，容易受到技術(shù)革新的沖擊產(chǎn)業(yè)之間沒有嚴(yán)格的界限，如：汽車產(chǎn)業(yè)同時(shí)是資本密集型產(chǎn)業(yè)和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè),,我國上市公司的行業(yè)分類以上市公司營業(yè)收入為分類標(biāo)準(zhǔn)，所采用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的合并報(bào)表數(shù)據(jù)。當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大

11、于或等于50%，則將其劃入該業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的類別。當(dāng)公司沒有一類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50％時(shí)，如果某類業(yè)務(wù)營業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30%，則將該公司劃入該業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的行業(yè)類別，否則，劃分綜合類。,,由此，上市公司可分為13類：農(nóng)、林、牧、漁業(yè)采掘業(yè)制造業(yè)電力、煤氣及水和生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)建筑業(yè)交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)信息技術(shù)業(yè),,批發(fā)和零售貿(mào)易金融、保險(xiǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)社會(huì)服務(wù)業(yè)傳播與文化產(chǎn)業(yè)綜合類道瓊斯指數(shù)所做

12、的產(chǎn)業(yè)分類較簡單，將股票分為：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)。,產(chǎn)業(yè)的生命周期可分為四個(gè)階段初創(chuàng)階段(也叫幼稚期)：集中度高成長階段：集中度低成熟階段：集中度高衰退階段：發(fā)展停滯、隨波逐流,2. 產(chǎn)業(yè)的生命周期概述,,影響產(chǎn)業(yè)生命周期的因素主要有：需求：需求的總量決定產(chǎn)業(yè)規(guī)模技術(shù)進(jìn)步：新產(chǎn)業(yè)的誕生，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的消亡政府的干預(yù)和影響：制度是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的決定性因素——技術(shù)進(jìn)步才是首要因素社會(huì)習(xí)慣的改變：通過對(duì)消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資、

13、貿(mào)易等方面的影響，最終影響到產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。,房地產(chǎn)歷史上的災(zāi)難,20世紀(jì)是世界經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的100年，房地產(chǎn)業(yè)的興盛無疑是刺激這100年間經(jīng)濟(jì)增長的重要因素。然而由于各種復(fù)雜的原因，在一些國家和地區(qū)曾出現(xiàn)過可怕的房地產(chǎn)泡沫，結(jié)果使無數(shù)投資者轉(zhuǎn)瞬間一貧如洗，從而留下一幕幕悲劇。,房地產(chǎn)歷史上的災(zāi)難,美國：1926年破碎，間接引發(fā)上世紀(jì)30年代世界經(jīng)濟(jì)危機(jī) 日本：1991年破碎，導(dǎo)致日本長達(dá)15年的經(jīng)濟(jì)蕭條 東南亞、香港：1997年破碎

14、，香港出現(xiàn)十幾萬名百萬“負(fù)翁”,房地產(chǎn)歷史上的災(zāi)難,20世紀(jì)80年代后期，為刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，日本中央銀行采取了非常寬松的金融政策，鼓勵(lì)資金流入房地產(chǎn)以及股票市場，致使房地產(chǎn)價(jià)格暴漲。1985年9月，美國、聯(lián)邦德國、日本、法國、英國五國財(cái)長簽訂了“廣場協(xié)議”，決定同意美元貶值。美元貶值后，大量國際資本進(jìn)入日本的房地產(chǎn)業(yè)，更加刺激了房價(jià)的上漲。從1986年到1989年，日本的房價(jià)整整漲了兩倍。,房地產(chǎn)歷史上的災(zāi)難,受房價(jià)驟漲的誘惑，許多

15、日本人開始失去耐心。他們發(fā)現(xiàn)炒股票和炒房地產(chǎn)來錢更快，于是紛紛拿出積蓄進(jìn)行投機(jī)。到1989年，日本的房地產(chǎn)價(jià)格已飆升到十分荒唐的程度。當(dāng)時(shí)，國土面積相當(dāng)于美國加利福尼亞州的日本，其地價(jià)市值總額竟相當(dāng)于整個(gè)美國地價(jià)總額的4倍。,,房地產(chǎn)歷史上的災(zāi)難,到1990年，僅東京都的地價(jià)就相當(dāng)于美國全國的總地價(jià)。一般工薪階層即使花費(fèi)畢生儲(chǔ)蓄也無力在大城市買下一套住宅，能買得起住宅的只有億萬富翁和極少數(shù)大公司的高管。,房地產(chǎn)歷史上的災(zāi)難,所有泡

16、沫總有破滅的時(shí)候。1991年后，隨著國際資本獲利后撤離，由外來資本推動(dòng)的日本房地產(chǎn)泡沫迅速破滅，房地產(chǎn)價(jià)格隨即暴跌。到1993年，日本房地產(chǎn)業(yè)全面崩潰，企業(yè)紛紛倒閉，遺留下來的壞賬高達(dá)6000億美元。,房地產(chǎn)歷史上的災(zāi)難,從后果上看，20世紀(jì)90年代破滅的日本房地產(chǎn)泡沫是歷史上影響時(shí)間最長的一次。這次泡沫不但沉重打擊了房地產(chǎn)業(yè)，還直接引發(fā)了嚴(yán)重的財(cái)政危機(jī)。受此影響，日本迎來歷史上最為漫長的經(jīng)濟(jì)衰退，陷入了長達(dá)15年的蕭條和低迷。,

17、房地產(chǎn)歷史上的災(zāi)難,即使到現(xiàn)在，日本經(jīng)濟(jì)也未能徹底走出陰影。無怪乎人們常稱這次房地產(chǎn)泡沫是“二戰(zhàn)后日本的又一次戰(zhàn)敗”，把20世紀(jì)90年代視為日本“失去的十年”。,網(wǎng)上流傳房地產(chǎn)崩盤時(shí)間表 稱將重蹈日本覆轍,房價(jià)飛漲、貨幣面臨升值壓力、低消費(fèi)率、高儲(chǔ)蓄率、寬松貨幣政策、穩(wěn)健財(cái)政政策。,第二節(jié) 產(chǎn)業(yè)周期性在證券市場上的表現(xiàn),,1. 產(chǎn)業(yè)周期性和產(chǎn)業(yè)業(yè)績,產(chǎn)業(yè)的業(yè)績也呈周期性變化，在不同時(shí)期有不同特征。初創(chuàng)期：業(yè)績往往不佳，風(fēng)險(xiǎn)大、收益小，

18、主要風(fēng)險(xiǎn)為：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)成長期：是黃金時(shí)代，業(yè)績優(yōu)良，高速成長，但產(chǎn)業(yè)內(nèi)部發(fā)展并不均衡，主要風(fēng)險(xiǎn)：管理風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)成熟期：壟斷利潤非常豐厚，風(fēng)險(xiǎn)較小、收益較高衰退期：只能維持正常的利潤水平，主要風(fēng)險(xiǎn)是生存風(fēng)險(xiǎn)，但產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)較小，收益也較小。,產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況,2. 處在不同周期階段的產(chǎn)業(yè)在證券市場上有不同的表現(xiàn),初創(chuàng)期：NASDAQ，創(chuàng)業(yè)板市場，投機(jī)性，雅虎成長期：證券價(jià)格快速上揚(yáng)，廠商之間分化成

19、熟期：藍(lán)籌股的集中地，證券價(jià)格一般呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升之勢(shì)，具有長線持籌的價(jià)值。衰退期：是績平股、垃圾股的搖籃，常常是低價(jià)股，但又因買殼、借殼或資產(chǎn)重組而出現(xiàn)飆升行情。這一狀況可能會(huì)隨著證券發(fā)行審核制度的改革而逐步消失。,Yahoo!發(fā)展史,1995年4月12日，YAHOO！正式在華爾街上市，上市第一天的股票總價(jià)達(dá)到5億美元，而YAHOO（雅虎）1995年的營業(yè)額不過130萬美元，實(shí)際虧損63萬美元，直到1996年底，才賺了區(qū)區(qū)9萬美元。上

20、市首日便上漲154%，而網(wǎng)景上市的第一天，才上漲102%，其它一般公司不過百分之幾。這家剛上市公司的股票引得各界人士爭先購買，致使股價(jià)瘋狂上漲。,,YAHOO！沒有微軟龐大的財(cái)力，也沒有SUN那樣成熟的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)資本。甚至網(wǎng)景公司，克拉克與安迪森這對(duì)“夢(mèng)幻組合”，創(chuàng)業(yè)時(shí)還有克拉克帶來的400萬美元。YAHOO！兩位創(chuàng)造人幾乎是從零開始的，當(dāng)時(shí)他們還只是兩名窮學(xué)生。,,YAHOO的成功在全美以至臺(tái)灣刮起了一股創(chuàng)業(yè)旋風(fēng)，大學(xué)生們不再追求

21、進(jìn)入待遇優(yōu)厚的公司或者攻讀什么MBA，他們二、三個(gè)自成一伙，殺入互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，像當(dāng)年開拓西部荒野的牛仔，義無反顧。他們中有很多是華人青年，像目前全球最熱門的中文站臺(tái)“華淵”，便是幾位臺(tái)灣青年學(xué)生聯(lián)手開辦的。,3.產(chǎn)業(yè)特性與證券投資的選擇原則,順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的趨勢(shì)，選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)總的演進(jìn)方向是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高度化。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的過程中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)全球性特征。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)所引起的產(chǎn)業(yè)升級(jí)是極為難得的投資機(jī)會(huì)

22、，其趨勢(shì)會(huì)在證券市場中反映出來,,如果不是站在全球的角度來認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)，沒有注意到產(chǎn)業(yè)的國際比較優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，投資仍然可能失敗。1996年的主流行情是地產(chǎn)股和1998年的主流行情是衰退型產(chǎn)業(yè)股，均與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的一般規(guī)律不相一致。,,對(duì)處在生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)，不同的投資者、不同性質(zhì)的資金應(yīng)有不同的處理初創(chuàng)期：遺傳工程產(chǎn)業(yè)，是投機(jī)者和風(fēng)險(xiǎn)投資家的天堂成長期：微電子產(chǎn)業(yè)，適合趨勢(shì)投資者，不適合價(jià)值投資者成熟期：適合收益型投資

23、者或價(jià)值投資者衰退期：坐莊獲利，調(diào)控指數(shù)20世紀(jì)70年代——價(jià)值型投資者——巴菲特20世紀(jì)80年代——成長型投資者,價(jià)值型投資者與成長型投資者,成長型投資者的核心是關(guān)心企業(yè)的成長。成長型投資者的最高成就是發(fā)現(xiàn)未來能成為國民經(jīng)濟(jì)引擎的小企業(yè)。 價(jià)值型投資者對(duì)于高成長企業(yè)一般保有懷疑的目光。價(jià)值型投資者會(huì)認(rèn)為高成長企業(yè)的價(jià)格已經(jīng)反映了企業(yè)的價(jià)值，高成長企業(yè)很可能因?yàn)橥獠凯h(huán)境或企業(yè)內(nèi)部環(huán)境的變化成長放緩，導(dǎo)致股價(jià)下跌。,價(jià)值型投資者與

24、成長型投資者,成長型投資者強(qiáng)調(diào)對(duì)企業(yè)進(jìn)行實(shí)地考察，而對(duì)報(bào)表并不強(qiáng)調(diào)。而價(jià)值投資者比較強(qiáng)調(diào)分析報(bào)表。成長型投資者不重視估值，認(rèn)為企業(yè)的成長能戰(zhàn)勝市場給出的價(jià)格，最多就是考察一下成長與市盈率的關(guān)系等比較簡單的指標(biāo)。而價(jià)值投資者必須把估值看做買賣股票的核心。,價(jià)值型投資者與成長型投資者,成長型投資者比價(jià)值投資者更不重視市場的波動(dòng)，認(rèn)為熊市都會(huì)過去，所以遇到熊市要求要承受下跌的煎熬等待春天的到來。而價(jià)值投資者強(qiáng)調(diào)利用熊市獲利。成長型投資者特

25、別強(qiáng)調(diào)長期持有，一般不建議賣出，除非你（1）急需用錢；（2）發(fā)現(xiàn)更好的企業(yè)；（3）持有的企業(yè)性質(zhì)變了。而價(jià)值投資者除了上述情況外可能僅僅因?yàn)閮r(jià)格過高而賣出。,,Eugene Farma和Ken French的研究結(jié)果為例，在1928年到2004年長達(dá)70余年的時(shí)間里，價(jià)值型和成長型投資策略的收益率分別為：年均收益率    1928年的1美元投資在2004年的回報(bào)大盤價(jià)值型  

26、60;11.9%    大盤價(jià)值型    $5642大盤成長型    9.2%    大盤成長型    $859小盤價(jià)值型    14.9%    小盤價(jià)值型    $43604小盤成長型

27、60;   9.6%    小盤成長型    $1164成長型投資策略不如價(jià)值型投資策略的主要原因是投資者會(huì)高估公司的成長性。,,正確理解國家的產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機(jī)會(huì)。20世紀(jì)80年代——重化工產(chǎn)業(yè)20世紀(jì)90年代——汽車產(chǎn)業(yè)21世紀(jì)——科技產(chǎn)業(yè)······從證券市場的角度來看，一段主流行

28、情的形成，除去產(chǎn)業(yè)自身的潛質(zhì)外，常常需要一些事件來觸發(fā)，如產(chǎn)業(yè)內(nèi)某個(gè)公司的高速成長，國家政策的重點(diǎn)支持等。,第三節(jié) 行業(yè)的其他特征分析,,1.行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析,完全競爭不完全競爭寡頭壟斷完全壟斷,市場類型綜合比較,2. 經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析,增長型行業(yè)：產(chǎn)業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)周期及其振幅無關(guān)，主要領(lǐng)先技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品的推出和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。如：計(jì)算機(jī)和打印機(jī)制造業(yè)周期型行業(yè)：產(chǎn)業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)，如：消費(fèi)品業(yè)、耐用品制造

29、業(yè)及其他需求的收入彈性較高的行業(yè)防守型行業(yè)：產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，不受經(jīng)濟(jì)衰退的影響，屬于收入投資，如：食品業(yè)和公用事業(yè),,3. 影響行業(yè)興衰的主要因素,技術(shù)進(jìn)步政府政策產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新：包括技術(shù)創(chuàng)新與服務(wù)創(chuàng)新社會(huì)習(xí)慣的改變經(jīng)濟(jì)全球化——沖擊：石油化工、鋼材、汽車、農(nóng)業(yè)等；獲益：紡織品、服裝、進(jìn)出口貿(mào)易行業(yè)、運(yùn)輸及港口行業(yè)、中成藥行業(yè)及勞動(dòng)密集型行業(yè)。,第四節(jié) 本章案例,,中遠(yuǎn)修船的產(chǎn)業(yè)整合與資本運(yùn)作,1. 項(xiàng)目背景和面臨的問題2.

30、 產(chǎn)業(yè)分析3. 產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略思路的確立和戰(zhàn)略步驟規(guī)劃4. 產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略的實(shí)施與結(jié)果,習(xí) 題,一、名詞解釋成長型產(chǎn)業(yè) 周期型產(chǎn)業(yè) 防御型產(chǎn)業(yè)朝陽產(chǎn)業(yè) 夕陽產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)業(yè)生命周期二、簡答題1產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的特征主要有哪些？2為什么產(chǎn)業(yè)的證券市場表現(xiàn)與其業(yè)績水平并不一一對(duì)應(yīng)？3證券投資的產(chǎn)業(yè)投資需遵循哪些原則？,三、案例分析題1 詳細(xì)閱讀本章案例，必