美國存款準(zhǔn)備金制度發(fā)展的歷史及其啟示

1、[收稿日期]20070709[修改日期]20071231[作者簡介]朱恩濤(1972))男江蘇灌云人南京信息工程大學(xué)國際金融研究院講師博士主要研究方向?yàn)樨泿沤?jīng)濟(jì)理論與政策、公司金融朱瑾(1981))男江蘇淮安人江蘇經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院貿(mào)易經(jīng)濟(jì)系教師博士生主要研究方向?yàn)榻鹑诎l(fā)展理論與實(shí)踐。美聯(lián)儲在1972)1980年實(shí)行的累進(jìn)的存款準(zhǔn)備金制度詳見文獻(xiàn)[2]及文獻(xiàn)[3]。其主要目的是減輕小銀行的負(fù)擔(dān)以避免它們進(jìn)一步脫離聯(lián)邦儲備系統(tǒng)。筆者認(rèn)為這一

2、制度是向現(xiàn)行的累進(jìn)存款準(zhǔn)備金制度的一個(gè)過渡。到2004年12月美國交易性存款的法定準(zhǔn)備比率為:最初700萬美元存款的法定準(zhǔn)備比率為零700萬至4760萬美元存款的法定準(zhǔn)備比率為3%4760萬美元以上存款的法定準(zhǔn)備比率為10%[4]。第5卷第1期2008年2月南京審計(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)JournalofNanjingAuditUniversityVol.5No.1Feb.2008美國存款準(zhǔn)備金制度發(fā)展的歷史及其啟示朱恩濤1朱瑾2(1.南京信息工程大

3、學(xué)國際金融研究院江蘇南京2100442.江蘇經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院貿(mào)易經(jīng)濟(jì)系江蘇南京211168)[摘要]本文在分析美國存款準(zhǔn)備金制度的內(nèi)容和工具性質(zhì)演變歷史的基礎(chǔ)上揭示了美國存款準(zhǔn)備金制度的變化對我國貨幣政策操作的啟示。[關(guān)鍵詞]存款準(zhǔn)備金制度存款準(zhǔn)備金率貨幣政策操作工具聯(lián)邦儲備系統(tǒng)[中圖分類號]F822.5[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]16728750(2008)01004506一、美國存款準(zhǔn)備金制度內(nèi)容的歷史演變美國從1863年建立全國性

4、的法定準(zhǔn)備金制度至今已有140余年的歷史。其間美國國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境、金融制度以及貨幣政策體系的內(nèi)容與框架都發(fā)生了巨大的變化存款準(zhǔn)備金制度本身及其發(fā)揮作用的機(jī)理也已經(jīng)發(fā)生了巨大變化。(一)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整變化存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整是存款準(zhǔn)備金制度發(fā)揮操作工具功能的基本作用形式也是存款準(zhǔn)備金制度最為常見的工具形式。存款準(zhǔn)備金率歷經(jīng)多次調(diào)整總體上呈存款準(zhǔn)備金率水平下降、制度內(nèi)容簡單化的兩大基本特征。筆者將美國存款準(zhǔn)備金率的主要變化摘其要者

5、匯總?cè)绫?。表1美國存款準(zhǔn)備金率主要變化的歷史單位:%年代活期存款定期存款中央儲備銀行儲備城市銀行農(nóng)村銀行成員存款機(jī)構(gòu)1863年252515同活期存款1913年18151251917年1310731937年26201461948年2622167.51970年17.517.5135年代活期存款定期存款大銀行小銀行個(gè)人定期存款非個(gè)人定期存款1972年開始實(shí)行累進(jìn)的存款準(zhǔn)備金制度1980年123031990年123001992年10300資料

6、來源:根據(jù)文獻(xiàn)[1]和文獻(xiàn)[2]整理#45#德國、瑞士等)。美聯(lián)儲允許庫存現(xiàn)金作為存款準(zhǔn)備金的資產(chǎn)就可以減輕存款機(jī)構(gòu)的負(fù)擔(dān)進(jìn)而也達(dá)到調(diào)節(jié)和控制金融機(jī)構(gòu)信用擴(kuò)張能力的目的?，F(xiàn)在大多數(shù)存款機(jī)構(gòu)通過其持有的庫存現(xiàn)金即可以滿足準(zhǔn)備金需求。歷史上美聯(lián)儲曾經(jīng)作出過兩次調(diào)整筆者整理如表3。表3美聯(lián)儲對庫存現(xiàn)金作為準(zhǔn)備金資產(chǎn)的調(diào)整變化年代調(diào)整內(nèi)容主要目的1917年禁止庫存現(xiàn)金作為準(zhǔn)備金加強(qiáng)對金融體系的信用控制與信用管理1959年恢復(fù)庫存現(xiàn)金作為準(zhǔn)備金減

7、輕成員銀行的負(fù)擔(dān)扭轉(zhuǎn)成員銀行進(jìn)一步減少局面資料來源:筆者整理。(六)存款準(zhǔn)備金計(jì)提方式的調(diào)整變化1.存款準(zhǔn)備金的計(jì)算期與持有期的調(diào)整美國存款準(zhǔn)備金的計(jì)算期和持有期都是兩周。按照計(jì)算期與持有期在時(shí)間上的對應(yīng)關(guān)系存款準(zhǔn)備金制度分為即時(shí)準(zhǔn)備金制度0和滯后準(zhǔn)備金制度0。根據(jù)具體金融形勢變化和穩(wěn)定金融市場的需要這兩種制度之間的更迭可以起到貨幣政策操作工具的功效。美國就是交替使用這兩種準(zhǔn)備金制度的國家。如1968年9月起實(shí)行滯后準(zhǔn)備金制度1982年

8、6月實(shí)行即時(shí)準(zhǔn)備金制度1998年8月恢復(fù)滯后準(zhǔn)備金制度。筆者將其歸納如表4。表4美聯(lián)儲對存款準(zhǔn)備金計(jì)算期與持有期的調(diào)整歷史年代準(zhǔn)備金制度調(diào)整調(diào)整的目的1968年9月前即時(shí)準(zhǔn)備金制度1968年9月滯后準(zhǔn)備金制度減輕銀行負(fù)擔(dān)穩(wěn)定貨幣控制治理通貨膨脹1982年6月即時(shí)準(zhǔn)備金制度減少信用規(guī)模控制通貨膨脹增強(qiáng)對M1的控制1998年8月滯后準(zhǔn)備金制度增加信用總量緩解金融危機(jī)壓力穩(wěn)定美元利率資料來源:筆者整理。2.支付與清算系統(tǒng)的改革與變化美國與大多

9、數(shù)國家一樣存款準(zhǔn)備金可以用于支付與清算。清算系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)及其變化是設(shè)計(jì)與實(shí)施貨幣政策操作程序從而影響貨幣政策效率的一個(gè)重要因素。美聯(lián)儲嚴(yán)格禁止存款機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金賬戶在營業(yè)日終了時(shí)處于超過其規(guī)定額度的透支狀態(tài)。然而存款準(zhǔn)備金的持續(xù)下降使得準(zhǔn)備金賬戶穩(wěn)定性下降由此聯(lián)邦基金市場利率波動上升。于是1990年12月美聯(lián)儲要求各存款機(jī)構(gòu)設(shè)立必需操作賬戶0(requiredoperatingbalances)在數(shù)量上等于法定準(zhǔn)備金賬戶加上清算賬戶。這一措

10、施使得聯(lián)邦基金市場在短暫的波動后趨于穩(wěn)定。隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展與廣泛應(yīng)用美聯(lián)儲支付系統(tǒng)從通過凈支付系統(tǒng)改變?yōu)橥ㄟ^美聯(lián)儲擁有和運(yùn)作管理的聯(lián)儲在線(Fedwire)這一實(shí)時(shí)清算系統(tǒng)進(jìn)行。由于要求聯(lián)邦基金賬戶必須有足夠的支付余額實(shí)時(shí)清算系統(tǒng)盡管使得存款機(jī)構(gòu)產(chǎn)生更高的流動性成本但是可以使得金融運(yùn)行更為安全有利于美聯(lián)儲強(qiáng)化對存款機(jī)構(gòu)流動性的實(shí)時(shí)監(jiān)控與管理從而提高貨幣政策制定時(shí)的針對性與操作效率。3.準(zhǔn)備金結(jié)轉(zhuǎn)額的調(diào)整存款準(zhǔn)備金的結(jié)轉(zhuǎn)指存款機(jī)構(gòu)在某

11、一持有期內(nèi)持有超過其準(zhǔn)備金要求的部分可以按照美聯(lián)儲確定比例作為下一期(或幾期)的準(zhǔn)備金等額的透支也可以在下一期(或幾期)進(jìn)行抵補(bǔ)。顯然準(zhǔn)備金是否可以結(jié)轉(zhuǎn)、結(jié)轉(zhuǎn)比例以及可以結(jié)轉(zhuǎn)的持有期數(shù)量都直接影響到存款機(jī)構(gòu)的流動性以及盈利能力影響社會信用總量。美國準(zhǔn)備金制度允許存款機(jī)構(gòu)可以結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)轉(zhuǎn)比率也發(fā)生過調(diào)整從2%變化到4%(或5萬美元中的大者)結(jié)轉(zhuǎn)期數(shù)也在1992年11月由2期調(diào)整為1期。4.征收補(bǔ)充準(zhǔn)備金以及特別準(zhǔn)備金美聯(lián)儲被授權(quán)相機(jī)抉擇地按照

12、最高4%的比例征收補(bǔ)充準(zhǔn)備金以及在6個(gè)月內(nèi)對任何負(fù)債實(shí)行任何比例法定準(zhǔn)備金的特別準(zhǔn)備金但是需要經(jīng)過議會的批準(zhǔn)。盡管這些相機(jī)抉擇性質(zhì)的操作使得中央銀行可以及時(shí)、甚至可以超前對金融形勢進(jìn)行預(yù)期判斷適時(shí)增加法定準(zhǔn)備金以利于貨幣政策操作但時(shí)至今日美聯(lián)儲并沒有征收過附加準(zhǔn)備金與特別準(zhǔn)備金。(七)罰則的調(diào)整變化罰則也是存款準(zhǔn)備金制度的重要內(nèi)容其主要#47#有文獻(xiàn)將其分為三類準(zhǔn)備金制度即完全同時(shí)準(zhǔn)備金制度0、半滯后準(zhǔn)備金制度0和滯后準(zhǔn)備金制度0。但是