案例二藍(lán)田股份

1、1財務(wù)報表分析藍(lán)田股份案例財務(wù)報表分析藍(lán)田股份案例一、藍(lán)田年財務(wù)分析（一）靜態(tài)分析33106703.98(流動資產(chǎn)合計)流動比率=————————————=0.77(流動比率)560713384.09（流動負(fù)債合計）藍(lán)田股份的流動比率小于1，意味著其短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)不足以償還到期流動負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。433106703.98（流動資產(chǎn)合計）236384086.72（存貨凈額）速動比率=————————————————=

2、0.35(速動比率)560713384.09（流動負(fù)債合計）藍(lán)田股份的速動比率只有0.35，這意味著，扣除存貨后，藍(lán)田股份的流動資產(chǎn)只能償還35％的到期流動負(fù)債。凈營運資金=433106703.98(流動資產(chǎn)合計)－560713384.09（流動負(fù)債合計）=－127606680.11（凈營運資金）藍(lán)田股份2000年凈營運資金是負(fù)數(shù)，有1.3億元的凈營運資金缺口。這意味著藍(lán)田股份將不能按時償還12.7億元的到期流動負(fù)債。2001年中期主要

3、財務(wù)指標(biāo)2001年中期2000年中期2001年中期2000年中期凈利潤(萬元)16861.2018616.3890.60%每股收益(元)0.3780.41790.70%凈資產(chǎn)收益率(%)7.6619.6079.80%扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益(元)0.4160.414100.48%2001.6.302000.12.31期末期初每股凈資產(chǎn)(元)4.9344.557108.30%藍(lán)田的歷年報表顯示，公司的經(jīng)營業(yè)績十分良好，資產(chǎn)回報率名列上

4、市公司前矛。最近三年的每股收益分別為082元、115元和097元，凈資產(chǎn)收益率高達289％、293％、198％。2001年中報業(yè)績雖有較大下降，但每股收益仍達0378元，凈資產(chǎn)收益率為7661％，資產(chǎn)回報3在10～15％之間。根據(jù)趨勢分析發(fā)現(xiàn)的線索，我們可以發(fā)現(xiàn)藍(lán)田股份的主營業(yè)務(wù)收入中可以證實銷售收入的應(yīng)收帳款越來越少，無法查詢交易憑證的現(xiàn)金收入越來越多。藍(lán)田股份的主營業(yè)務(wù)收入越來越多地通過“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”轉(zhuǎn)化為如“漁塘升

5、級改造”等固定資產(chǎn)。第三部分同業(yè)比較藍(lán)田股份兩項主營業(yè)務(wù)——農(nóng)副水產(chǎn)品業(yè)務(wù)和飲料業(yè)務(wù)的行業(yè)分類分別是“A07漁業(yè)”或“A0705淡水漁業(yè)”和“C0食品、飲料”或“C05飲料制造業(yè)”或“C0510軟飲料制造業(yè)”?！癆07漁業(yè)”同業(yè)企業(yè)比較對象為武昌魚、洞庭水殖、華龍集團、中水漁業(yè)。二、資產(chǎn)規(guī)模擴張和公司業(yè)績的情況及疑點（一）資產(chǎn)規(guī)模擴張和公司業(yè)績的情況藍(lán)田股份(600709)于1996年發(fā)行上市，從公布的財務(wù)報告來看，該公司上市后一直保持

6、著優(yōu)異的經(jīng)營業(yè)績：總資產(chǎn)規(guī)模從上市前的2.66億元發(fā)展到2000年末的28.38億元，增長了近10倍；上市后凈資產(chǎn)收益率始終維持在極高的水平，最近三年更是高達28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分別為0.82元、1.15元和0.97元，位于上市公司的最前列。（二）資產(chǎn)規(guī)模擴張和公司業(yè)績的疑點及具體分析作為一家傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)和食品加工企業(yè)，能夠取得如此驕人的業(yè)績確實出乎一般人的想象。筆者依據(jù)藍(lán)田股份上市后歷年的財務(wù)報告(截止2000年

7、報)以及相關(guān)公開信息對該企業(yè)的財務(wù)作了客觀分析，發(fā)現(xiàn)其中一些問題可能還需要公司方面作出進一步說明。歷年財務(wù)報告顯示，該公司資產(chǎn)規(guī)模這幾年擴張過快，其增長與業(yè)務(wù)的擴張不成比例，這反映在公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近三年內(nèi)下降較快，分別為0.96、0.79和0.65。具體地從資產(chǎn)構(gòu)成來看，藍(lán)田股份上市后的流動資產(chǎn)規(guī)?；驹谝欢▍^(qū)間內(nèi)變動，而固定資產(chǎn)(包括在建工程)的增長速度卻要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于流動資產(chǎn)，公司每年都有巨資用于工程建設(shè)。至2000年底，藍(lán)田的固定

8、資產(chǎn)已達21.69億，占總資產(chǎn)的76.4%，可以說公司經(jīng)營收入和其他資金來源大部分都轉(zhuǎn)化為了固定資產(chǎn)。企業(yè)固定資產(chǎn)的形成是經(jīng)營收入的轉(zhuǎn)化或者是資金支出的資本化(即將當(dāng)期的費用支出計為資產(chǎn)的增加，而通過折舊的形式分?jǐn)偟揭院蟾髌?，如果計入在建工程，甚至連折舊都不必提)，因而固定資產(chǎn)計價的不實會虛增企業(yè)經(jīng)營收入或低估當(dāng)期費用，從兩方面都能起到增加當(dāng)期利潤的作用。而藍(lán)田股份固定資產(chǎn)擴張過快，其可靠與否無疑決定了前幾個年度利潤的質(zhì)量。具體分析公司