我國(guó)企業(yè)并購(gòu)導(dǎo)向的誤區(qū)及其矯正

1、絲墮型墨墅墨竺墼苧墨燮I我國(guó)企業(yè)一、當(dāng)前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)導(dǎo)向的特征目前西方解釋企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的理論有效率理論、代理理論、市場(chǎng)勢(shì)力理論、管理協(xié)同理論、稅收誘導(dǎo)理論、信息假說(shuō)和信號(hào)理論、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的雙向轉(zhuǎn)移理論等。特別是值得關(guān)注且對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)有啟發(fā)借鑒意義的全球第五次并購(gòu)浪潮，其主要?jiǎng)訖C(jī)在于獲取更大的市場(chǎng)份額與利潤(rùn)空間、獲取技術(shù)協(xié)同和信息協(xié)同效應(yīng)、實(shí)現(xiàn)管理者效用最大化、實(shí)現(xiàn)行業(yè)的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移、爭(zhēng)取避稅等原因。相比較而言，我國(guó)當(dāng)前企業(yè)并購(gòu)表現(xiàn)出不一樣

2、的特征：首先，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因中，政府推動(dòng)顯著。我國(guó)各級(jí)地方政府推進(jìn)企業(yè)并購(gòu)的出發(fā)點(diǎn)只是為了減輕國(guó)企虧損、轉(zhuǎn)嫁政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，被并購(gòu)企業(yè)是為了擺脫巨額虧損和累積債務(wù)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，并購(gòu)企業(yè)則是為了獲取優(yōu)惠政策和土地等要素資源。還未達(dá)到通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和擴(kuò)大市場(chǎng)份額的較高并購(gòu)動(dòng)因?qū)哟巍Ｆ浯?，企業(yè)對(duì)并購(gòu)行為缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略考慮。與顯著的政府行為相關(guān)，企業(yè)缺乏運(yùn)用并購(gòu)戰(zhàn)略的獨(dú)立動(dòng)因。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的方式主要是強(qiáng)弱合并，造成“

3、劫富濟(jì)貧”、“均貧富”、“吃大戶”等實(shí)質(zhì)性的并購(gòu)后果，企業(yè)很多時(shí)候是被動(dòng)地采用并購(gòu)手段。同時(shí)，各地政府的條塊分割使優(yōu)勢(shì)企業(yè)之間跨地區(qū)、跨部門(mén)的強(qiáng)強(qiáng)并購(gòu)障礙重重，極難成功。而在西方國(guó)家，政府對(duì)企業(yè)并賄極少干預(yù)，更多的是運(yùn)用法律和政策等宏觀調(diào)控手段來(lái)誘發(fā)或限制企業(yè)采取并購(gòu)戰(zhàn)略，并購(gòu)主要是企業(yè)的自主行為。第三，被并購(gòu)企業(yè)的非生產(chǎn)要素流入并購(gòu)企業(yè)，給并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)了額外負(fù)擔(dān)。由于企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的低層次，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略考慮，企業(yè)為了眼前的政策優(yōu)惠或某一

4、生產(chǎn)要素優(yōu)勢(shì)吸引，或其他某一方面利益的吸引，盲目決策，結(jié)果給企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的后遺癥。并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)本來(lái)主要應(yīng)來(lái)自于對(duì)有利于自身發(fā)展的生產(chǎn)要素優(yōu)勢(shì)的吸引，而現(xiàn)實(shí)結(jié)果中卻摻雜有這些“負(fù)擔(dān)”的搭配，這大大影響了企業(yè)之間的合理并購(gòu)。在企業(yè)并購(gòu)決策分析中，這些因素有時(shí)是很難估計(jì)的，往往容易超出原有的計(jì)劃，從而影響整個(gè)決策的結(jié)果。第四，專(zhuān)業(yè)性法規(guī)的缺乏和現(xiàn)有政策的失效，無(wú)法引導(dǎo)企業(yè)的并購(gòu)行為。目前我國(guó)沒(méi)有針對(duì)企業(yè)并購(gòu)的專(zhuān)●李作戰(zhàn)業(yè)法規(guī)，企業(yè)并購(gòu)依

5、據(jù)一些暫行規(guī)定和條例。如為規(guī)范企業(yè)并購(gòu)中的資產(chǎn)評(píng)估，國(guó)務(wù)院于1990、1991年分別出臺(tái)了((資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)管理暫行辦法》和《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》，均忽略了對(duì)無(wú)形資產(chǎn)尤其是土地使用權(quán)的評(píng)估；而針對(duì)性較強(qiáng)的《關(guān)于企業(yè)并購(gòu)的暫行辦法》只是簡(jiǎn)單地確定了一些基本原則和方法，在實(shí)際運(yùn)用中可操作性較差。第五，有關(guān)中介機(jī)構(gòu)的不完善，制約著我國(guó)高層次并購(gòu)的進(jìn)行。有些企業(yè)的并購(gòu)行為，一開(kāi)始是從長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略層面來(lái)決策的，但由于中介機(jī)構(gòu)和法律制度的不規(guī)范，兼并了

6、“金玉其外，敗絮其中”的企業(yè)，最后不得不吞下別人幫助釀下的苦酒。如在股票交易市場(chǎng)，無(wú)真正意義的投資銀行；在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，中介機(jī)構(gòu)無(wú)準(zhǔn)確的法律定位和嚴(yán)格規(guī)范的資格條件，無(wú)法為企業(yè)并購(gòu)提供良好中介服務(wù)。信息渠道閉塞、交易不規(guī)范、評(píng)估混亂和為實(shí)現(xiàn)交易損害債權(quán)人利益時(shí)有發(fā)生。二、現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)缺乏核心能力導(dǎo)向的并購(gòu)思維核心能力不是組織活動(dòng)本身，而是凝結(jié)在這些活動(dòng)上的特殊學(xué)識(shí)和技能。核心能力具有稀缺性、價(jià)值導(dǎo)向發(fā)展研究／2005年第7期43萬(wàn)方數(shù)

7、據(jù)萬(wàn)方數(shù)據(jù)萬(wàn)方數(shù)據(jù)_墼堇墨叢墮絲些絲絲塑絲墅竺絲性、途徑依賴性、緘默性和不可模仿性等特征，核心能力的外在表現(xiàn)形式集中反映在企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上。企業(yè)核心能力的培育總體上說(shuō)有兩大途徑，一是在自主資本積累基礎(chǔ)上通過(guò)研究開(kāi)發(fā)、知識(shí)和資源積累，培育核心能力；二是通過(guò)并購(gòu)交易，利用外部資源與自身知識(shí)、資源組合培育新的核心能力。一般來(lái)說(shuō)，第一種途徑的培育過(guò)程時(shí)間較長(zhǎng)，資源投入要求較高，所以，現(xiàn)有觀點(diǎn)普遍認(rèn)為通過(guò)外部擴(kuò)張獲取外部資源，提高核心能力是一個(gè)較

8、為有效的途徑。這也是我國(guó)現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)加大收購(gòu)、兼并和重組力度的原因之一。但從企業(yè)核心能力培育的角度和知識(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)看，具有企業(yè)特性的知識(shí)和資源的積累和激活——這往往與交易費(fèi)用最小化相矛盾——才是企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力的根本。如果盲目地進(jìn)行外部擴(kuò)張，其結(jié)果是資源利用的分散和不經(jīng)濟(jì)陛，現(xiàn)有資金優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)被稀釋?zhuān)罱K是并購(gòu)方和被購(gòu)方同時(shí)陷入困境?，F(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的實(shí)際，就是缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)能力導(dǎo)向的戰(zhàn)略思維，在并購(gòu)過(guò)程中沒(méi)有考慮核心能力的構(gòu)

9、筑和培育。企業(yè)集團(tuán)發(fā)展貪大圖快、政府部門(mén)搞“拉郎配”、過(guò)分追求多元化經(jīng)營(yíng)、實(shí)行無(wú)關(guān)聯(lián)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、過(guò)分強(qiáng)調(diào)低成本擴(kuò)張、盲目地大量并購(gòu)中小企業(yè)，規(guī)模迅速膨脹，而管理體制沒(méi)有相應(yīng)改進(jìn)，導(dǎo)致管理成本大量增加等等問(wèn)題，就是簡(jiǎn)單地進(jìn)行外部擴(kuò)張，沒(méi)有考慮企業(yè)核心能力培育的結(jié)果所造成的。三、一種矯正方法一一核心能力導(dǎo)向的企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略從資源觀理論出發(fā)，有兩種情況會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)行為的發(fā)生，一是資源過(guò)剩背景下，企業(yè)并購(gòu)的內(nèi)在動(dòng)機(jī)在于實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張，表現(xiàn)為核心能

10、力的延伸和拓展；二是資源稀缺背景下的并44發(fā)展研究／2005年第7期購(gòu)動(dòng)機(jī)則表現(xiàn)為核心能力的構(gòu)筑和培育。在第一種情形下的并購(gòu)，盡管其目標(biāo)在于延伸核心能力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)回報(bào)的最大化，但間接地，這樣的行為也強(qiáng)化了核心能力，包括構(gòu)成核心能力的戰(zhàn)略性資產(chǎn)的進(jìn)一步積累，以及核心能力外圍保護(hù)層的強(qiáng)化。在第二種情形下，直接目標(biāo)就在于獲取構(gòu)筑核心能力的戰(zhàn)略性互補(bǔ)資產(chǎn)，以構(gòu)筑和培育企業(yè)的核心能力。因此，從核心能力出發(fā)制定企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略可以更好地為企業(yè)贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)

11、勢(shì)和發(fā)展空間，核心能力構(gòu)筑和培育應(yīng)該成為未來(lái)企業(yè)本質(zhì)性的并購(gòu)動(dòng)因。為討論方便，我們把核心能力的外在表現(xiàn)形態(tài)分為三種：基礎(chǔ)態(tài)核心能力、亞狀態(tài)核心能力和成熟態(tài)核心能力?；A(chǔ)態(tài)核心能力指企業(yè)具有初步的核心要素，但由于積累時(shí)間有限，尚沒(méi)有形成完全的獨(dú)特性和稀缺性，核心能力的保護(hù)層還不完善，其抵抗外部力量侵蝕的能力還不強(qiáng)。因此，在這種狀態(tài)下，企業(yè)的外在表現(xiàn)形態(tài)是，產(chǎn)品有一定的生命力，但競(jìng)爭(zhēng)能力不是很強(qiáng)，企業(yè)的目標(biāo)主要是通過(guò)用戶創(chuàng)造差異化的價(jià)值爭(zhēng)取

12、生存。亞狀態(tài)核心能力是指企業(yè)已經(jīng)擁有一定獨(dú)特性和生命力的核心要素，而且通過(guò)不斷地獲取外部的知識(shí)(學(xué)識(shí))，結(jié)合自身的知識(shí)創(chuàng)造，形成相對(duì)稀缺的知識(shí)資源；同時(shí)，通過(guò)構(gòu)筑和強(qiáng)化核心能力的保護(hù)層，使企業(yè)抵抗核心能力被復(fù)制和被侵蝕的能力增強(qiáng)；更主要的是，企業(yè)已經(jīng)初步形成能力平臺(tái)，通過(guò)能力的擴(kuò)展為客戶更快更好地創(chuàng)造價(jià)值。企業(yè)的主要目標(biāo)是爭(zhēng)取快速的成長(zhǎng)和壯大。成熟態(tài)核心能力指企業(yè)已經(jīng)有獨(dú)特且稀缺的戰(zhàn)略性核心資源，并構(gòu)筑起了堅(jiān)固的保護(hù)層，外部組織不但難以

13、模仿，而且也很難侵蝕這樣的資源，企業(yè)已經(jīng)構(gòu)筑其完善的能力平臺(tái)，能持續(xù)地、更快更好地為用戶創(chuàng)造獨(dú)特的價(jià)值。此時(shí)，企業(yè)的目標(biāo)是在實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的同時(shí)獲取穩(wěn)定的高額利潤(rùn)回報(bào)。這樣，我們就可以把基于核心能力的企業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略目標(biāo)分為四類(lèi)：①核心能力獲取。對(duì)具有基礎(chǔ)態(tài)核心能力，或喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，通過(guò)并購(gòu)從外部獲取已經(jīng)形成的核心能力。②核心能力構(gòu)筑。對(duì)于正從基礎(chǔ)態(tài)向亞狀態(tài)過(guò)渡的企業(yè)，通過(guò)并購(gòu)獲取互補(bǔ)資源或外部獨(dú)特資源，加快其核心能力的構(gòu)筑，這實(shí)際上

14、也是通過(guò)要素之間的互補(bǔ)增強(qiáng)原有各要素的“位勢(shì)”優(yōu)勢(shì)。③核心能力強(qiáng)化。對(duì)核心能力處于亞狀態(tài)的企業(yè)，從被購(gòu)企業(yè)獲得互補(bǔ)性的有形和無(wú)形資產(chǎn)，使其與組織自身各方面資源條件相結(jié)合，提高核心能力的外層保護(hù)力量，抵抗核心能力被侵蝕。④核心能力拓展。對(duì)于擁有成熟態(tài)核心能力的企業(yè)，將已有核心能力通過(guò)并購(gòu)轉(zhuǎn)移到被并購(gòu)企業(yè)，進(jìn)一步顯化核心能力所帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。企業(yè)核心能力和并購(gòu)行為之間是一種互動(dòng)關(guān)系。這種互動(dòng)的作用機(jī)理可以從并購(gòu)行為對(duì)企業(yè)

15、核心能力的作用，以及核心能力對(duì)企業(yè)并購(gòu)行為發(fā)生和成功的促進(jìn)兩個(gè)方面來(lái)討論。第一，并購(gòu)企業(yè)通過(guò)獲取外部組織(被弗購(gòu)企業(yè))獨(dú)特的知識(shí)、資源和技能，甚至核心能力，來(lái)強(qiáng)化建立自己的核心能力，使并購(gòu)行為得以成功，并實(shí)現(xiàn)核心能力的擴(kuò)展；第二，已構(gòu)筑和培養(yǎng)了核心能力的企業(yè)，通過(guò)對(duì)外部組織(被并購(gòu)企業(yè))的并購(gòu)，使原有核心能力得以擴(kuò)展和滲透，為并購(gòu)行為的成功提供內(nèi)在保證，同時(shí)由于獲取了資源和知識(shí)，使得原有核心能力得以強(qiáng)化。[作者單位：廣東商學(xué)院](責(zé)任編