2023年全國(guó)碩士研究生考試考研英語(yǔ)一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁(yè)
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1、企業(yè)改革企業(yè)改革獫蝌企業(yè)改革企業(yè)改革●●●●●●●企業(yè)通過(guò)并購(gòu)可以獲取戰(zhàn)略機(jī)會(huì)、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、提高管理效率、獲得規(guī)模效應(yīng)等,這些都是促使企業(yè)去并購(gòu)的一般動(dòng)因。在分析企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因時(shí),僅僅考慮企業(yè)并購(gòu)的一般動(dòng)因是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,因?yàn)椴①?gòu)的財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)往往是企業(yè)形成并購(gòu)沖動(dòng)最直接和最具體的原因所在。并購(gòu)的財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)包括以下六個(gè)方面。1追求最大利潤(rùn)和擴(kuò)大市場(chǎng)。企業(yè)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)有賴于市場(chǎng),只有當(dāng)企業(yè)提供的商品和服務(wù)在市場(chǎng)上為顧客所接受,實(shí)現(xiàn)了商品和服務(wù)向貨幣

2、轉(zhuǎn)化,才能真正實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。與利潤(rùn)最大化相聯(lián)系的必然是企業(yè)市場(chǎng)份額最大化。由于生產(chǎn)國(guó)際化、市場(chǎng)國(guó)際化和資本國(guó)際化的發(fā)展,而使一些行業(yè)的市場(chǎng)!El益擴(kuò)大,并購(gòu)這些行業(yè)的企業(yè)以迎接國(guó)際開(kāi)放市場(chǎng)的挑戰(zhàn),來(lái)促使企業(yè)發(fā)展壯大。2實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增值。通常被并購(gòu)企業(yè)股票的市盈率偏低,低于并購(gòu)方,這樣并購(gòu)?fù)瓿珊笫杏示S持在較高的水平上,股價(jià)上升使每股收益得到改善,提高了股東財(cái)富價(jià)值。因此,在實(shí)施企業(yè)并購(gòu)后,企業(yè)的絕對(duì)規(guī)模和相對(duì)規(guī)模都得到擴(kuò)大,控制成本價(jià)格、生

3、產(chǎn)技術(shù)和資金來(lái)源及顧客購(gòu)買行為的能力得以增強(qiáng),能夠在市場(chǎng)發(fā)生突變的情況下降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),提高安全程度和企業(yè)的盈利總額。同時(shí)企業(yè)資信等級(jí)上升,籌資成本下降,反映在證券市場(chǎng)上則使并購(gòu)雙方股價(jià)上揚(yáng),企業(yè)價(jià)值增加,并產(chǎn)生財(cái)務(wù)預(yù)期效應(yīng)。3進(jìn)入資本市場(chǎng)。我國(guó)金融體制改革和經(jīng)濟(jì)全球化增強(qiáng),使籌資渠道大大擴(kuò)展到證券市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)。許多業(yè)績(jī)良好的企業(yè)出于壯大勢(shì)力的考慮,往往投入到資本運(yùn)營(yíng)的方向而尋求并購(gòu),通常采用買殼上市的方式實(shí)現(xiàn)。4確保籌資渠道暢通。

4、并購(gòu)一家掌握有大量資金盈余但股票市價(jià)偏低的企業(yè),可以同時(shí)獲得其資金以彌補(bǔ)自身資金不足。籌資是迅速成長(zhǎng)企業(yè)共同面臨的一個(gè)難題,設(shè)法與一個(gè)資金充足的企業(yè)聯(lián)合是一種有效的解決辦法,由于資產(chǎn)的重置成本通常高于其市價(jià),在并購(gòu)中企業(yè)熱衷于并購(gòu)其他企業(yè)而不是重置資產(chǎn)。有效市場(chǎng)條件下,反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的是以企業(yè)盈利能力為基礎(chǔ)的市場(chǎng)價(jià)值而非賬面價(jià)值,被兼并方企業(yè)資產(chǎn)的賣出價(jià)值往往出價(jià)較低,兼并后企業(yè)管理效率提高,職能部門改組降低有關(guān)費(fèi)用,這些都是并購(gòu)籌資

5、的有利條件。當(dāng)前許多國(guó)有企業(yè)實(shí)施的技術(shù)改造急需大量發(fā)展資金投入,因此,采取產(chǎn)權(quán)流動(dòng)形式使企業(yè)資產(chǎn)在不同方式下重新組合,盤活存量以減少投入,迅速形成新的生產(chǎn)力。5合理避稅。由于股息收入、利息收入、營(yíng)業(yè)收益與資本收益間的稅率差別較大,在并購(gòu)中采取恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)處理方法可以達(dá)到合理避稅的效果。在稅法中規(guī)定了虧損遞延的條款,擁有較大盈利的企業(yè),往往考慮把那些擁有相當(dāng)數(shù)量累積虧損的企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象,納稅收益作為企業(yè)現(xiàn)金流入的增加可以增加企業(yè)的價(jià)值。企

6、業(yè)現(xiàn)金流量的盈余使用方式有:增發(fā)股利、證券投資、回購(gòu)股票、收購(gòu)其他企業(yè)。如發(fā)放紅利,股東將為此支付較企業(yè)證券市場(chǎng)并購(gòu)所支付的證券交易稅更高的所得稅;有價(jià)證券收益率不高;回購(gòu)股票易提高股票行市,加大成本。而用多余資金收購(gòu)企業(yè)對(duì)企業(yè)和股東都將產(chǎn)生一定的納稅收益。在換股收購(gòu)中,收購(gòu)公司既未收到現(xiàn)金也未收到資本收益,因而這一過(guò)程是免稅的。企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)流動(dòng)和轉(zhuǎn)移使資產(chǎn)所有者實(shí)現(xiàn)追加投資和資產(chǎn)多樣化目的,并購(gòu)方通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券換取目標(biāo)企業(yè)的股票,

7、這些債券在一段時(shí)間后再轉(zhuǎn)換成股票。這樣發(fā)行債券的利息可先從收入中扣除,再以扣除后的盈余計(jì)算所得稅,同時(shí)企業(yè)可以保留這些債券的資本收益直至其轉(zhuǎn)換為股票為止,資本收益的延期償付可使企業(yè)少付資本收益稅。6滿足財(cái)務(wù)投機(jī)的需要。企業(yè)并購(gòu)的證券交易、會(huì)計(jì)處理、稅收處理等所產(chǎn)生的非生產(chǎn)性收益,可改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,同時(shí)也助長(zhǎng)了投機(jī)行為。在我國(guó)出現(xiàn)的外資并購(gòu)中,投機(jī)現(xiàn)象日漸增多,他們以大量舉債方式通過(guò)股市收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股權(quán),再將部分資產(chǎn)出售,然后對(duì)目標(biāo)公司

8、進(jìn)行整頓再以高價(jià)賣出,充分利用被低估的資產(chǎn)獲取并購(gòu)收益。并購(gòu)作為企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力和外在壓力的表現(xiàn)形式,它的作用主要在于:企業(yè)的總體效益超過(guò)并購(gòu)前兩個(gè)獨(dú)立企業(yè)效益之和的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng);由于稅法和證券市場(chǎng)投資理念等作用而產(chǎn)生的一種純貨幣收支上的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng);可實(shí)現(xiàn)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移等發(fā)展戰(zhàn)略。成功的企業(yè)并購(gòu)可以搞活一些上市公司和非上市公司,有助于提高上市公司的整體素質(zhì)和擴(kuò)大證券市場(chǎng)對(duì)全體企業(yè)和整體經(jīng)濟(jì)的輻射力;企業(yè)并購(gòu)能強(qiáng)化政府和企業(yè)家的市

9、場(chǎng)意識(shí),明確雙方責(zé)任和發(fā)揮其能動(dòng)性,真正實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi);企業(yè)并購(gòu)為投資者創(chuàng)造盈利機(jī)會(huì),活躍證券市場(chǎng);有利于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),優(yōu)化資源配置,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。(作者單位:東北財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生部、中鐵九局集團(tuán)有限公司大連工程處)萬(wàn)方數(shù)據(jù)企業(yè)改革企業(yè)改革獫蝌企業(yè)改革企業(yè)改革●●●●●●●企業(yè)通過(guò)并購(gòu)可以獲取戰(zhàn)略機(jī)會(huì)、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、提高管理效率、獲得規(guī)模效應(yīng)等,這些都是促使企業(yè)去并購(gòu)的一般動(dòng)因。在分析企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因時(shí),僅僅考慮企業(yè)并購(gòu)的一般動(dòng)因是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠

10、的,因?yàn)椴①?gòu)的財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)往往是企業(yè)形成并購(gòu)沖動(dòng)最直接和最具體的原因所在。并購(gòu)的財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)包括以下六個(gè)方面。1追求最大利潤(rùn)和擴(kuò)大市場(chǎng)。企業(yè)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)有賴于市場(chǎng),只有當(dāng)企業(yè)提供的商品和服務(wù)在市場(chǎng)上為顧客所接受,實(shí)現(xiàn)了商品和服務(wù)向貨幣轉(zhuǎn)化,才能真正實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。與利潤(rùn)最大化相聯(lián)系的必然是企業(yè)市場(chǎng)份額最大化。由于生產(chǎn)國(guó)際化、市場(chǎng)國(guó)際化和資本國(guó)際化的發(fā)展,而使一些行業(yè)的市場(chǎng)!El益擴(kuò)大,并購(gòu)這些行業(yè)的企業(yè)以迎接國(guó)際開(kāi)放市場(chǎng)的挑戰(zhàn),來(lái)促使企業(yè)發(fā)展壯大。2實(shí)

11、現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增值。通常被并購(gòu)企業(yè)股票的市盈率偏低,低于并購(gòu)方,這樣并購(gòu)?fù)瓿珊笫杏示S持在較高的水平上,股價(jià)上升使每股收益得到改善,提高了股東財(cái)富價(jià)值。因此,在實(shí)施企業(yè)并購(gòu)后,企業(yè)的絕對(duì)規(guī)模和相對(duì)規(guī)模都得到擴(kuò)大,控制成本價(jià)格、生產(chǎn)技術(shù)和資金來(lái)源及顧客購(gòu)買行為的能力得以增強(qiáng),能夠在市場(chǎng)發(fā)生突變的情況下降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),提高安全程度和企業(yè)的盈利總額。同時(shí)企業(yè)資信等級(jí)上升,籌資成本下降,反映在證券市場(chǎng)上則使并購(gòu)雙方股價(jià)上揚(yáng),企業(yè)價(jià)值增加,并產(chǎn)生財(cái)務(wù)預(yù)

12、期效應(yīng)。3進(jìn)入資本市場(chǎng)。我國(guó)金融體制改革和經(jīng)濟(jì)全球化增強(qiáng),使籌資渠道大大擴(kuò)展到證券市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)。許多業(yè)績(jī)良好的企業(yè)出于壯大勢(shì)力的考慮,往往投入到資本運(yùn)營(yíng)的方向而尋求并購(gòu),通常采用買殼上市的方式實(shí)現(xiàn)。4確?;I資渠道暢通。并購(gòu)一家掌握有大量資金盈余但股票市價(jià)偏低的企業(yè),可以同時(shí)獲得其資金以彌補(bǔ)自身資金不足?;I資是迅速成長(zhǎng)企業(yè)共同面臨的一個(gè)難題,設(shè)法與一個(gè)資金充足的企業(yè)聯(lián)合是一種有效的解決辦法,由于資產(chǎn)的重置成本通常高于其市價(jià),在并購(gòu)中

13、企業(yè)熱衷于并購(gòu)其他企業(yè)而不是重置資產(chǎn)。有效市場(chǎng)條件下,反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的是以企業(yè)盈利能力為基礎(chǔ)的市場(chǎng)價(jià)值而非賬面價(jià)值,被兼并方企業(yè)資產(chǎn)的賣出價(jià)值往往出價(jià)較低,兼并后企業(yè)管理效率提高,職能部門改組降低有關(guān)費(fèi)用,這些都是并購(gòu)籌資的有利條件。當(dāng)前許多國(guó)有企業(yè)實(shí)施的技術(shù)改造急需大量發(fā)展資金投入,因此,采取產(chǎn)權(quán)流動(dòng)形式使企業(yè)資產(chǎn)在不同方式下重新組合,盤活存量以減少投入,迅速形成新的生產(chǎn)力。5合理避稅。由于股息收入、利息收入、營(yíng)業(yè)收益與資本收益間的

14、稅率差別較大,在并購(gòu)中采取恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)處理方法可以達(dá)到合理避稅的效果。在稅法中規(guī)定了虧損遞延的條款,擁有較大盈利的企業(yè),往往考慮把那些擁有相當(dāng)數(shù)量累積虧損的企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象,納稅收益作為企業(yè)現(xiàn)金流入的增加可以增加企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)現(xiàn)金流量的盈余使用方式有:增發(fā)股利、證券投資、回購(gòu)股票、收購(gòu)其他企業(yè)。如發(fā)放紅利,股東將為此支付較企業(yè)證券市場(chǎng)并購(gòu)所支付的證券交易稅更高的所得稅;有價(jià)證券收益率不高;回購(gòu)股票易提高股票行市,加大成本。而用多余資金收

15、購(gòu)企業(yè)對(duì)企業(yè)和股東都將產(chǎn)生一定的納稅收益。在換股收購(gòu)中,收購(gòu)公司既未收到現(xiàn)金也未收到資本收益,因而這一過(guò)程是免稅的。企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)流動(dòng)和轉(zhuǎn)移使資產(chǎn)所有者實(shí)現(xiàn)追加投資和資產(chǎn)多樣化目的,并購(gòu)方通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券換取目標(biāo)企業(yè)的股票,這些債券在一段時(shí)間后再轉(zhuǎn)換成股票。這樣發(fā)行債券的利息可先從收入中扣除,再以扣除后的盈余計(jì)算所得稅,同時(shí)企業(yè)可以保留這些債券的資本收益直至其轉(zhuǎn)換為股票為止,資本收益的延期償付可使企業(yè)少付資本收益稅。6滿足財(cái)務(wù)投機(jī)的需要

16、。企業(yè)并購(gòu)的證券交易、會(huì)計(jì)處理、稅收處理等所產(chǎn)生的非生產(chǎn)性收益,可改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,同時(shí)也助長(zhǎng)了投機(jī)行為。在我國(guó)出現(xiàn)的外資并購(gòu)中,投機(jī)現(xiàn)象日漸增多,他們以大量舉債方式通過(guò)股市收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股權(quán),再將部分資產(chǎn)出售,然后對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行整頓再以高價(jià)賣出,充分利用被低估的資產(chǎn)獲取并購(gòu)收益。并購(gòu)作為企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力和外在壓力的表現(xiàn)形式,它的作用主要在于:企業(yè)的總體效益超過(guò)并購(gòu)前兩個(gè)獨(dú)立企業(yè)效益之和的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng);由于稅法和證券市場(chǎng)投資理念等作用而

17、產(chǎn)生的一種純貨幣收支上的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng);可實(shí)現(xiàn)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移等發(fā)展戰(zhàn)略。成功的企業(yè)并購(gòu)可以搞活一些上市公司和非上市公司,有助于提高上市公司的整體素質(zhì)和擴(kuò)大證券市場(chǎng)對(duì)全體企業(yè)和整體經(jīng)濟(jì)的輻射力;企業(yè)并購(gòu)能強(qiáng)化政府和企業(yè)家的市場(chǎng)意識(shí),明確雙方責(zé)任和發(fā)揮其能動(dòng)性,真正實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi);企業(yè)并購(gòu)為投資者創(chuàng)造盈利機(jī)會(huì),活躍證券市場(chǎng);有利于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),優(yōu)化資源配置,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。(作者單位:東北財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生部、中鐵九局集團(tuán)有限公司大連工程處)

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