企業(yè)并購涉及的財務(wù)問題分析 (1)

1、企業(yè)并購大致可分為企業(yè)并購前的準備、企業(yè)并購實際操作和企業(yè)并購后的整合三個階段。第一階段涉及的財務(wù)問題有:制定企業(yè)并購的財目標與財務(wù)戰(zhàn)略分析評估目標企業(yè)選擇并購支付方式。第二階段涉及的財務(wù)問題是為并購談判提供信息支持。第三階段涉及的財務(wù)問題主要是進行企業(yè)并購的會計處理。筆者擬對上述財務(wù)問題進行探討以拋磚引玉。一、制定企業(yè)并購的財務(wù)目標與財務(wù)戰(zhàn)略企業(yè)以盈利為目的追求企業(yè)價值最大化是企業(yè)的財務(wù)目標。因此追求企業(yè)價值最大化也是企業(yè)并購的財務(wù)目

2、標。只有兩家企業(yè)并購后的權(quán)益價值大于并購前兩家企業(yè)單獨存在時的權(quán)益價值之和時并購在財務(wù)上才是可行的。為了實現(xiàn)并購增值最大化在企業(yè)實施并購活動時需要制定并購財務(wù)戰(zhàn)略以指導(dǎo)并購活動。企業(yè)并購的財務(wù)戰(zhàn)略有以下三種:1.提高每股收益。這種財務(wù)戰(zhàn)略就是通過并購來提高企業(yè)的每股收益。當(dāng)每股收益提高時如果市盈率仍舊保持不變則企業(yè)股票市值(即企業(yè)權(quán)益價值)將大幅度提高。該種財務(wù)戰(zhàn)略的實施條件是:①并購企業(yè)市盈率較高即股票價值可能被高估。②被并購企業(yè)市盈

3、率較低即股票價值可能被低估。③并購前后并購企業(yè)的市盈率能保持不變或不會有顯著下降。2.低成本擴張。這種財務(wù)戰(zhàn)略是以獲取規(guī)模經(jīng)濟效益或以降低交易成本為導(dǎo)向以較低的并購成本快速進行并購擴張。其實施條件是:①并購企業(yè)在資本、管理或技術(shù)水平上具有優(yōu)勢。②被并購企業(yè)經(jīng)營管理不善處于虧損狀態(tài)或陷入財務(wù)困境。③并購雙方具有較好的協(xié)同效應(yīng)。3.分散經(jīng)營風(fēng)險或降低資本成本率。這是以分散并購企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險或降低資本成本為導(dǎo)向的財務(wù)戰(zhàn)略。其實施條件是:①并購企

4、業(yè)具有較強的資本實力、管理能力或有較充足的現(xiàn)金流量。②目標企業(yè)有較好的發(fā)展前景。二、分析、評估目標企業(yè)在并購過程中信息是不對稱的并購方需要花費大量的人力物力以獲取被并購方真實、詳細的信息。并購方在獲取目標企業(yè)提供的財務(wù)報告以后需要對目標企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈余能力進行分析。1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。并購企業(yè)可以從目標企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中判斷其抗風(fēng)險能力和融資能力。資產(chǎn)變現(xiàn)能力可以反映企業(yè)的短期償債能力考察目標企業(yè)的資產(chǎn)流動性并分析該企業(yè)上市的可能性。對

5、于以融資為目的的并購企業(yè)來說尤其要分析目標企業(yè)流動資金數(shù)量及資產(chǎn)流動性等財務(wù)指標以評價企業(yè)的抗風(fēng)險能力。2.盈利能力分析。評價企業(yè)盈利能力的財務(wù)指標通常有資產(chǎn)報酬率、股東權(quán)益報酬率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費用凈利率等。在損益表中從收入中逐一扣減各項成本費用、上繳稅金后便得到凈利潤。通過銷售毛利可評價目標企業(yè)在行業(yè)中所處的競爭地位通過息稅前利潤可分析企業(yè)在不受資本結(jié)構(gòu)和稅務(wù)結(jié)構(gòu)影響下的經(jīng)營效益通過計算市盈率指標和進行財務(wù)狀況趨勢分析

6、可以判斷目標企業(yè)的經(jīng)營前景。3.評估目標企業(yè)價值。對目標企業(yè)的價值評估工作一般是聘請中介機構(gòu)來協(xié)助完成。并購企業(yè)在取得中介機構(gòu)出具的評估報告后應(yīng)認真閱讀并進行細致分析然后著手預(yù)測目標企業(yè)在各種情況下的現(xiàn)金流量狀況提出提高銷售額和銷售利潤率的方案。并購企業(yè)還應(yīng)進行價值分析只有兩企業(yè)合并后的價值大于兩個獨立企業(yè)價值之和時并購才是可行的。三、選擇并購支付方式企業(yè)并購主要采用現(xiàn)金支付和換股并購兩種支付方式。1.現(xiàn)金支付方式。現(xiàn)金支付方式是指以現(xiàn)

7、金作為支付手段來并購目標企業(yè)的一種方式?，F(xiàn)金支付對并購企業(yè)的資產(chǎn)負債表的影響表現(xiàn)為現(xiàn)金數(shù)額的減少以及投資項目數(shù)額的增加?，F(xiàn)金支付由于不涉及股權(quán)稀釋等問題因此操作起來較為簡單。但我國稅法規(guī)定出售有價證券所獲得的收益應(yīng)該繳納所得稅。2.換股并購方式。換股并購方式是以股票作為支付手段來并購目標企業(yè)的一種方式。根據(jù)換股方式的不同又可以分為增發(fā)股票換股并購、庫藏股換股并購、母公司與子公司交叉換股并購等。目前使用較多的是并購企業(yè)向被并購企業(yè)的股東發(fā)

8、行自己企業(yè)的股票以換取被并購企業(yè)的大部分或全部股票。換股并購的優(yōu)點在于可以避免現(xiàn)金支付所引發(fā)的納稅問題使得并購不受規(guī)模的限制同時還可以為企業(yè)節(jié)約現(xiàn)金。并購企業(yè)若選擇增發(fā)股票換股并購則需要關(guān)注以下問題:①由于增發(fā)股票換股并購會對原有股權(quán)比例產(chǎn)生重大影響股東收益和控股權(quán)都將受到稀釋因而并購企業(yè)需要先確定大股東在多大程度上可以接受股權(quán)的稀釋。②發(fā)行新股意味著公司股本增加參與分配利潤的股本數(shù)增加原來股東的收益就會被攤薄、稀釋。因此并購企業(yè)在實施

9、之前需要確定原股東在多大程度上可以接受每股收益率的變化。③增發(fā)新股換股并購可能造成每股凈資產(chǎn)值下降因此并購企業(yè)還需要確定原股東是否接受每股凈資產(chǎn)值的變化。并購支付方式對并購雙方的利益都有很大的影響并購企業(yè)需要考慮多方面的因素以確定并購支付方式。江蘇新廣聯(lián)科技股份有限公司謝志堅企業(yè)并購涉及的財務(wù)問題分析2007.2財會月刊(會計)21□為了使復(fù)雜的操作變得簡單筆者結(jié)合日常實踐利用ExcelVba語言設(shè)計了Excel環(huán)境下的工資系統(tǒng)工資條的

10、自動生成程序以提高辦公效率。一、設(shè)計任務(wù)假定企業(yè)已經(jīng)在Excel一個名為“工資表”的表中從a1單元格開始錄入企業(yè)的職工信息包括所屬部門、基本工資、住房補貼、獎金、應(yīng)發(fā)工資、扣款等如表1所示。根據(jù)企業(yè)的需求職工的工資條一般是分部門、分個人逐行打印每一行數(shù)據(jù)反映職工的全部工資項目及合計項目。打印后分部門發(fā)放然后由各部門再向個人發(fā)放因此在工資單中應(yīng)設(shè)計剪切線或空行以便個人領(lǐng)取自己的工資條。需要制作的工資條保存在名為“工資條”的表中如表2所示。

11、四、為并購談判提供信息支持企業(yè)并購實際操作階段的主要工作是進行并購談判以確定一個雙方都滿意的交易價格。并購企業(yè)要詳細分析并購所涉及的財務(wù)、環(huán)境以及法律問題以確保談判過程中所使用的財務(wù)信息資料不會出現(xiàn)偏差同時還應(yīng)確定在此之前所分析的行業(yè)前景和宏觀環(huán)境沒有發(fā)生重大變化并購所采取的各種方式和策略沒有違背國家的法律法規(guī)以確保并購談判的順利進行。對于協(xié)議收購收購企業(yè)需要得到目標企業(yè)的股東和管理層的支持而目標企業(yè)的股東和管理層從自身利益考慮可能會對

12、并購方案提出異議。因此收購企業(yè)需要及時、準確地向目標企業(yè)股東和管理層提供能有效支持并購方案的財務(wù)數(shù)據(jù)以說服他們接受并購方案。五、企業(yè)并購的會計處理目前我國企業(yè)并購比較常用的會計處理方法主要有購買法和權(quán)益結(jié)合法:1.購買法。購買法是指并購企業(yè)對并購活動進行會計處理時將并購活動視為購買被并購企業(yè)所有者權(quán)益(凈資產(chǎn))同時承擔(dān)被并購企業(yè)的負債。購買法要求并購企業(yè)在并購日將被并購企業(yè)的資產(chǎn)、負債按公允價值計價購買支付成本超出被并購企業(yè)可辨認的凈資

13、產(chǎn)公允價值的差額列作商譽在以后各期分攤計入損益或計提減值準備或?qū)⑵渥鳛椴①徠髽I(yè)留存收益的減項即沖銷所有者權(quán)益。2.權(quán)益結(jié)合法。權(quán)益結(jié)合法是指在進行會計處理時將并購作為參與并購的各方權(quán)益的聯(lián)合。權(quán)益結(jié)合法下的會計處理不影響原有股權(quán)的變動不存在對原有資產(chǎn)的清算也不引起經(jīng)濟利益的流出因此所有者權(quán)益繼續(xù)存在會計基礎(chǔ)保持不變資產(chǎn)和負債不需要調(diào)整為以公允價值計價并購前后的收益仍歸原所有者不存在商譽的確認和攤銷問題。企業(yè)并購費用一般作為管理費用或沖減

14、資本公積。購買法和權(quán)益結(jié)合法對合并后企業(yè)的經(jīng)營成果、資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率及資產(chǎn)盈利增長趨勢等影響是不同的這兩種會計處理方法各有優(yōu)劣企業(yè)應(yīng)該有選擇地加以使用以便更準確、更客觀地分析和評價并購活動?！鸹贓xcelVba的工資條自動生成程序設(shè)計中國勞動關(guān)系學(xué)院桂俊煜□22財會月刊(會計)2007.2#############################################編號201月份12姓名孫丙部門財務(wù)基本工資800.

15、00住房補貼200.00獎金400.00應(yīng)發(fā)工資1400.00扣款76.00所得稅實發(fā)工資領(lǐng)取簽名應(yīng)發(fā)工資1800.002000.001400.00扣款95.0095.0076.00所得稅實發(fā)工資領(lǐng)取簽名部門銷售銷售財務(wù)表1工資表編號101102201月份121212姓名趙甲錢乙孫丙基本工資1000.001000.00800.00住房補貼300.00200.00200.00獎金500.00800.00400.00表2工資條編號101月份