淺談企業(yè)并購的制約因素及對(duì)策

1、9《商場(chǎng)現(xiàn)代化》2005年10月（中）總第446期經(jīng)營管理[摘要]企業(yè)并購現(xiàn)巳成為我國企業(yè)界的熱點(diǎn)，但是由于制約因素的存在使得我國企業(yè)并購并不理想本文試圖通過分析企業(yè)的并購制約因素從而提出相應(yīng)對(duì)策希望能對(duì)改善我國企業(yè)并購狀況有所幫助。［關(guān)鍵詞］企業(yè)并購制約因素對(duì)策研究面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，并購已成為企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的快速有效手段。正如著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治施帝格勒通過對(duì)美國企業(yè)發(fā)展所描述的那樣：“沒有一個(gè)美國大公司不是通過某種程度、某

2、種方式的并購收購而成長起來的，幾乎沒有一家大公司主要是靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成長起來的。”在中國，企業(yè)也正以這種方式成長壯大著通過并購，整合企業(yè)間的資源快速建立起新的組織、收購瓶頸資源、占有核心技術(shù)。不可否認(rèn)，我國的企業(yè)并購存在許多制約因素。本文主要分析我國企業(yè)在并購中的面臨的制約因素，并針對(duì)這些問題提出相應(yīng)的對(duì)策建議。一企業(yè)并購的制約因素由于現(xiàn)階段我國企業(yè)并購尚存在著一定的制約因素，企業(yè)并購并非完全按照“互利、有償、自愿”的原則進(jìn)行。這些因素主要

3、有以下幾個(gè)方面：1.產(chǎn)權(quán)方面企業(yè)并購的標(biāo)的物是企業(yè)的本身，這就要求企業(yè)所有者能把企業(yè)作為商品在市場(chǎng)上進(jìn)行交易。在我國除了股份有限公司、有限責(zé)任公司和私有企業(yè)等組織形式的產(chǎn)權(quán)關(guān)系較為明晰之外，其他諸如全民所有制企業(yè)和個(gè)體所有制企業(yè)乃至鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)等的產(chǎn)權(quán)關(guān)系較為復(fù)雜。就拿全民所有制企業(yè)來說，它是由國家代表人民進(jìn)行管理的，但是在具體到某一個(gè)并購企業(yè)時(shí)應(yīng)當(dāng)由誰（地區(qū)政府還是某個(gè)部門）出面行使權(quán)力？誰來做并購決策？并購的收益歸誰所有？這些涉及到產(chǎn)權(quán)

4、方面的問題，至今還是一筆糊涂賬。2.法律制度方面在中國企業(yè)，并購不僅僅是企業(yè)的行為，更涉及到國家政府、并購企業(yè)的員工利益等方面。國有企業(yè)的人事安排和管理多受制于行政的干預(yù)，這樣企業(yè)缺乏激勵(lì)，同時(shí)對(duì)于并購后的人事安排，以及下崗員工安置等方面都受到了多方面的影響。如果哪個(gè)環(huán)節(jié)出了問題，極有可導(dǎo)致并購的流產(chǎn)，更有甚者可能會(huì)引起社會(huì)局勢(shì)的震蕩不安，擾亂社會(huì)秩序。這樣必須要制定一個(gè)明確的游戲規(guī)則，確保并購后人員的福利和社會(huì)保障，并且出臺(tái)相應(yīng)的法律

5、法規(guī)來塑造企業(yè)并購的監(jiān)督管理平臺(tái)。但是從目前來看，我國法律體系不健全，相關(guān)的配套法規(guī)嚴(yán)重缺失。這樣就使并購欺詐和非法轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)等違法行為成為了可能。3.企業(yè)運(yùn)營方面陳少軍淺談企業(yè)并購的制約因素及對(duì)策束。加快國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革，引入完善的職業(yè)經(jīng)理人制度，構(gòu)建起具有自動(dòng)約束作用的信譽(yù)基石，是市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用的前提條件。4.建立有效的激勵(lì)機(jī)制。有以下幾種措施可供參考：（1）專門為企業(yè)的高層經(jīng)理人員設(shè)計(jì)一套能將其收入報(bào)酬同經(jīng)營績(jī)效相聯(lián)系的利益激

6、勵(lì)機(jī)制，充分激發(fā)高層經(jīng)理的努力動(dòng)機(jī)。（2）建立長期激勵(lì)機(jī)制。長期激勵(lì)，一般根據(jù)公司過去3－5年時(shí)間的平均效益，給予經(jīng)營者一定利潤分成、延期獎(jiǎng)金、贈(zèng)股和股票期權(quán)等激勵(lì)性報(bào)酬，其中股票期權(quán)是主要的。（3）強(qiáng)化精神激勵(lì)。對(duì)經(jīng)營者采取物質(zhì)（貨幣）激勵(lì)的同時(shí)，精神激勵(lì)對(duì)經(jīng)營者的作用甚至更重要，原因在于人們對(duì)于物質(zhì)上的滿足程度總是有限的。從整個(gè)社會(huì)層面來講，比如提高企業(yè)家的社會(huì)地位，崇尚企業(yè)家職業(yè)，對(duì)大企業(yè)的經(jīng)營者給予較高的政治地位和政治待遇。從企

7、業(yè)層面來講，使他們得到的精神激勵(lì)同企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)緊緊聯(lián)系在一起，把他們的身價(jià)和地位同企業(yè)的興衰捆在一起，以便強(qiáng)化他們?yōu)槠髽I(yè)的發(fā)展拼搏。5.建立完善的、多層次的監(jiān)督機(jī)制。我國國有企業(yè)之所以在按建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求實(shí)行兩權(quán)分離之后，仍會(huì)出現(xiàn)大量的經(jīng)營者嚴(yán)重?fù)p害國家和企業(yè)利益的現(xiàn)象，監(jiān)督約束不力是重要原因。具體措施有：一是要加大企業(yè)職工的監(jiān)督力度。一方面要推行員工持股制。員工持股制中，持股職工選舉產(chǎn)生職工股東代表，按《公司法》的規(guī)定進(jìn)入股東

8、大會(huì)，代表持股職工選舉產(chǎn)生董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，并切實(shí)行使一切股東應(yīng)該行使的權(quán)利，包括對(duì)經(jīng)營者的監(jiān)督。另一方面要推行職工董事制度，即由職工大會(huì)選舉職工代表與股東大會(huì)選舉的股東代表共同地、平等地組成董事會(huì)，再由該董事會(huì)選擇企業(yè)的經(jīng)理，企業(yè)經(jīng)理受其制約并向其負(fù)責(zé)，這樣就使職工對(duì)經(jīng)營者行為的監(jiān)督更加直接有效。二是有效的法律監(jiān)督與制裁不可或缺。嚴(yán)格的法律約束能夠形成強(qiáng)大的威懾力，減少或避免經(jīng)營者侵害企業(yè)的行為。法律的約束應(yīng)體現(xiàn)在：法律的約束應(yīng)既從正面

9、直接、明確地規(guī)定企業(yè)經(jīng)營者的責(zé)、權(quán)、利，保證企業(yè)經(jīng)營者的合法利益，促使其自覺遵守有關(guān)法律、制度，又從反面明確其違法行為的法律后果，給其以警示，使其不敢越雷池一步。法律制裁的力度要落到實(shí)處，要做到違法必究。參考文獻(xiàn)：[1]林梅:國有企業(yè)運(yùn)行機(jī)制比較研究[M]廈門：廈門大學(xué)出版社，2000[2]陳曉紅張彩華:《轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中內(nèi)部人控制的成因分析及對(duì)策》，《中國工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)》2000年9月[3]侯向磊:《我國公司法人治理結(jié)構(gòu)中權(quán)利制

10、衡機(jī)制的缺陷及其立法完善》，《商法研究》第222頁[4]吳林江：《內(nèi)部人控制、外部監(jiān)控與經(jīng)濟(jì)績(jī)效:理論分析和政策含義》，《中國經(jīng)濟(jì)問題》2000年第5期[5]梁能:《公司治理結(jié)構(gòu)：中國的實(shí)踐與美國的經(jīng)驗(yàn)》，中國人民大學(xué)出版社2000年4月版[6]吳淑琨席西民:公司治理與中國企業(yè)改革[Ｍ].2000年7月[作者單位:河南科技學(xué)院信息工程與管理學(xué)院]10《商場(chǎng)現(xiàn)代化》2005年10月（中）總第446期(2)加大中介機(jī)構(gòu)的參與力度，提高專業(yè)化

11、程度為了規(guī)范企業(yè)并購活動(dòng)，提高并購的成功率和社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益，需要增大投資銀行類、法律與審計(jì)服務(wù)類、經(jīng)紀(jì)代理投資顧問機(jī)構(gòu)參與并購活動(dòng)的力度。同時(shí)要做好企業(yè)并購的產(chǎn)權(quán)評(píng)估工作，會(huì)計(jì)審計(jì)等事務(wù)所無疑發(fā)揮著重大的作用。因此規(guī)范會(huì)計(jì)，審計(jì)事務(wù)所行為，提高作業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)，提升其業(yè)務(wù)水平，將極大的提高資產(chǎn)評(píng)估的客觀，公正性。通過歷年的并購事例，在并購過程中，選擇實(shí)力強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)參與并購活動(dòng)，可以有效降低并購成本，減少并購過程中的不確定性因

12、素。(3)調(diào)整、優(yōu)化企業(yè)并購中政府行為，明確政府地位為了保障企業(yè)并購按照市場(chǎng)規(guī)律有序地進(jìn)行，政府部門應(yīng)當(dāng)合理的把握和調(diào)整自己在企業(yè)并購中的角色與行為，明確在企業(yè)并購中的地位和作用。在現(xiàn)階段，政府應(yīng)進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃，制定政策，信息引導(dǎo)，組織協(xié)調(diào)，檢查監(jiān)督。一方面要理解過渡的行政干預(yù)和不合理的行政參與，以免造成并購行為扭曲。另一方面又要履行宏觀調(diào)控與監(jiān)督職責(zé)，對(duì)并購活動(dòng)不能不管不問。在并購市場(chǎng)，政府應(yīng)當(dāng)以產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)為導(dǎo)向，從宏觀上引導(dǎo)企業(yè)并購行為

13、。通過產(chǎn)業(yè)政策，規(guī)劃產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，調(diào)節(jié)各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間相互關(guān)系及其每個(gè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的關(guān)系，使企業(yè)并購的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展同步，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在企業(yè)并購中達(dá)到最優(yōu)化。除此之外，政府還應(yīng)當(dāng)發(fā)揮其服務(wù)功能，完善企業(yè)并購的配套服務(wù)環(huán)境，制定配套的產(chǎn)權(quán)交易規(guī)章制度，制定相應(yīng)的鼓勵(lì)與限制政策以及扶植措施。(4)建立健全相應(yīng)的法律法規(guī)，制定合理的懲罰措施由于我國現(xiàn)行有關(guān)企業(yè)并購的法律散亂、不系統(tǒng)、缺乏效率，并且內(nèi)容不完備、漏洞多、可操作性不強(qiáng)問題，當(dāng)務(wù)之急是應(yīng)當(dāng)建立

14、與企業(yè)并購直接相關(guān)的法律，它應(yīng)該涉及并購實(shí)施的各個(gè)方面。如企業(yè)并購的條件、原則，并購的形式；企業(yè)并購的實(shí)體標(biāo)準(zhǔn)并購過程中各利益方的權(quán)利和義務(wù)；并購程序；并購中的資產(chǎn)評(píng)估，產(chǎn)權(quán)歸屬，收益歸屬；職工安置；企業(yè)并購的管理；涉外并購中的法律適用等。在制裁方面，應(yīng)建立國家并購控制機(jī)構(gòu)，專門查處壟斷與并購的案件，對(duì)于嚴(yán)重違反企業(yè)并購法或因違反并購控制機(jī)構(gòu)發(fā)布的禁令而對(duì)社會(huì)秩序造成損害的不法行為，并購控制機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)其予以罰款。同時(shí)受到侵害方對(duì)于因違反企

15、業(yè)并購法的一方可以提起民事?lián)p害賠償，對(duì)于濫用行政權(quán)力的并購控制機(jī)構(gòu)可以提起行政損害賠償。(5)改革現(xiàn)有財(cái)稅體制，營造良好金融環(huán)境為了規(guī)范分配格局，進(jìn)一步理順中央與地方的分配關(guān)系，加強(qiáng)宏觀調(diào)控，應(yīng)該對(duì)現(xiàn)行財(cái)稅體制改革。對(duì)于各級(jí)政府財(cái)政的支出范圍應(yīng)按照中央與地方政府的事權(quán)劃分原則進(jìn)行規(guī)范；同時(shí)根據(jù)事權(quán)與財(cái)權(quán)相結(jié)合原則，可以將稅種劃分為中央稅、地方稅、中央地方共享稅三大類，由中央與地方兩套稅務(wù)機(jī)構(gòu)分別征管，逐步實(shí)行比較規(guī)范的中央財(cái)政對(duì)地方的稅

16、收返還和轉(zhuǎn)移支付制度；建立和健全分級(jí)預(yù)算制度，強(qiáng)化各級(jí)預(yù)算約束等。為了能夠建立良好的融資環(huán)境，便于企業(yè)在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的“出入”，應(yīng)該消除中央銀行對(duì)于貸款金額、期限乃至利率方面約束，完善金融市場(chǎng)，使資金能夠按照市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制在并購市場(chǎng)上發(fā)揮作用，為企業(yè)并購消除后顧之憂。由于中國改革開放至今僅僅有20多年，從企業(yè)本身來講，與發(fā)達(dá)國家的企業(yè)集團(tuán)相比，在規(guī)模、資本實(shí)力、競(jìng)爭(zhēng)能力和生產(chǎn)效率等方面還有不小的差距。具體來看，企業(yè)數(shù)量雖多，但是大多規(guī)模小，實(shí)

17、力弱，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)落后，專業(yè)化水平較低。由于中國企業(yè)多數(shù)尚未在管理體系和企業(yè)文化建設(shè)等方面建立核心能力，在這種情況下單純的大規(guī)模并購并不能提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)。4.中介機(jī)構(gòu)方面一方面，現(xiàn)階段大多數(shù)想并購的企業(yè)普遍缺乏對(duì)另一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營、管理、財(cái)務(wù)、法律、和組織制度的信息收集和評(píng)估判斷的經(jīng)驗(yàn)。另一方面，企業(yè)并購時(shí)急需第三方中立的、公正的判斷。交易雙方都有較強(qiáng)的主觀傾向，由于缺乏第三者的公正權(quán)威的判斷這有可能阻礙交易的達(dá)成。很顯然，這些都應(yīng)

18、該由中介機(jī)構(gòu)來承擔(dān)。在我國由于并購是個(gè)新鮮事物，包括并購事務(wù)所、并購經(jīng)紀(jì)人、信息網(wǎng)絡(luò)、資產(chǎn)評(píng)估所、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等在內(nèi)的社會(huì)中介機(jī)構(gòu)尚處于發(fā)展階段，這難以滿足規(guī)模越來越大、范圍越來越廣的企業(yè)并購需要。事實(shí)上，中介機(jī)構(gòu)還沒有真正成為連接企業(yè)和市場(chǎng)的中介。甚至，有不少機(jī)構(gòu)是以提供虛假的信息和服務(wù)，進(jìn)行產(chǎn)權(quán)炒作，從中牟利。二、對(duì)策研究如何克服上述制約因素，發(fā)揮并購的優(yōu)勢(shì)。我認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從以下兩個(gè)方面著手：1.企業(yè)自身首先，要做到科學(xué)分析并購的可行性

19、。在分析企業(yè)并購的動(dòng)機(jī)與目的，以確保并購動(dòng)機(jī)本身的合理性的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)外部環(huán)境（即對(duì)企業(yè)并購有較大影響的國家的經(jīng)濟(jì)政策法律環(huán)境和重大機(jī)會(huì)進(jìn)行分析）和企業(yè)自身的條件（對(duì)本企業(yè)進(jìn)行并購的能力和條件進(jìn)行評(píng)估和分析），最后確定并購對(duì)象。其次，合理整合并購后各方資源。企業(yè)實(shí)現(xiàn)并購后，首要的任務(wù)是要對(duì)并購雙方或多方的生產(chǎn)經(jīng)營資源進(jìn)行調(diào)整與重組，使之有效地納入一體化經(jīng)營的新體系和新軌道，真正產(chǎn)生一加一大于二的協(xié)同效應(yīng)。它包括企業(yè)戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)、管理

20、制度、人事、業(yè)務(wù)活動(dòng)、企業(yè)文化的全面整合。2.外部環(huán)境并購的外部環(huán)境是由市場(chǎng)、中介組織和政府、法律等外部因素所構(gòu)成的，對(duì)企業(yè)具有引導(dǎo)、調(diào)控、保障和服務(wù)等重要功能，從而直接影響著企業(yè)并購的成效。(1)理順企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，建立、健全產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓及資產(chǎn)評(píng)估制度應(yīng)逐步明確國有資產(chǎn)關(guān)系，重塑企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，明晰企業(yè)、國家和地方三方資產(chǎn)。首先，應(yīng)清理企業(yè)資產(chǎn)、劃分歸屬、明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系。首先，最好在人大內(nèi)部設(shè)立一個(gè)獨(dú)立行使國有財(cái)產(chǎn)終極所有權(quán)的機(jī)構(gòu)，或者組建企業(yè)

21、集團(tuán)，由其持有下屬企業(yè)股權(quán)，從而成為產(chǎn)權(quán)代理經(jīng)營機(jī)構(gòu)，這樣使國有企業(yè)明確產(chǎn)權(quán)代表。接著在并購申請(qǐng)的基礎(chǔ)上，清理核定被并購企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，對(duì)產(chǎn)權(quán)實(shí)行登記審核，通過法律形式，發(fā)放產(chǎn)權(quán)歸屬證明。今后凡是進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的資產(chǎn)，必須持有產(chǎn)權(quán)歸屬證明。同時(shí)應(yīng)通過立法統(tǒng)一目前各種資產(chǎn)評(píng)估核定標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法，由公正獨(dú)立的機(jī)構(gòu)出面進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，并加強(qiáng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的管理。最后，企業(yè)為了處理股東各方的利益分配和權(quán)利義務(wù)關(guān)系，同時(shí)避免政府過多的干預(yù)，應(yīng)該成立一個(gè)監(jiān)