決勝千里_從tcl并購(gòu)湯姆遜看跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)只有風(fēng)險(xiǎn)沒有措施

1、案例分析世紀(jì)年代以來(lái)全球范圍內(nèi)的企業(yè)并購(gòu)浪潮風(fēng)起云涌并購(gòu)規(guī)模的擴(kuò)大和領(lǐng)域的拓寬正成為現(xiàn)代企業(yè)并購(gòu)的趨勢(shì)。當(dāng)然現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不是任何并購(gòu)都達(dá)到了預(yù)期的目的。并購(gòu)是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)較高的經(jīng)濟(jì)行為成功的企業(yè)并購(gòu)會(huì)大大地提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)成為企業(yè)發(fā)展的一個(gè)新的起點(diǎn)盲目的并購(gòu)可能會(huì)把企業(yè)拖人失敗的深淵。并購(gòu)是兼并與收購(gòu)的總稱。兼并是企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)作對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行控制的大股東控股而年銷售達(dá)億歐元的湯姆遜僅控股。竹于年月正式營(yíng)運(yùn)專注彩電產(chǎn)品之研發(fā)、生產(chǎn)

2、、銷售及推廣業(yè)務(wù)提供一系列由經(jīng)濟(jì)型到豪華型、由基本功能型到高端科技型、由模擬技術(shù)到數(shù)碼技術(shù)等不同種類的產(chǎn)品并在全球各地設(shè)有數(shù)個(gè)盈利中心及全球性的研發(fā)中心及生產(chǎn)基地。我們這里將結(jié)合并購(gòu)湯姆遜公司的案例對(duì)并購(gòu)中存在的幾種主要的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。一、戰(zhàn)略選擇風(fēng)險(xiǎn)會(huì)。而湯姆遜公司有影響力的品牌、較強(qiáng)的研發(fā)能力、比較完善的全球銷售渠道有利于在全球范圍內(nèi)銷售產(chǎn)品開拓海外市場(chǎng)。其次和湯姆遜公司雙方的業(yè)務(wù)確實(shí)具有互補(bǔ)性各自的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也甚少有重疊基本不存在冗

3、余。的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在制造和中國(guó)市場(chǎng)方面。湯姆遜作為全球著名的消費(fèi)電子巨頭在北美及歐洲地區(qū)居于領(lǐng)先地位。而且湯姆遜一向以研發(fā)及主要零部件供應(yīng)能力見長(zhǎng)這正運(yùn)籌帷慢決勝千里—從并購(gòu)湯姆遜看跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)口龍楊華黃曉麗劉巧行為收購(gòu)是企業(yè)通過(guò)購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)或產(chǎn)權(quán)達(dá)到控制該企業(yè)的行為。在一般情況下二者可以替換使用因而通常把它簡(jiǎn)稱為并購(gòu)。企業(yè)并購(gòu)是近年全球經(jīng)濟(jì)學(xué)界討論的一個(gè)熱門話題在西方國(guó)家企業(yè)并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)組織創(chuàng)新的最主要途徑在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中占

4、有重要地位。然而企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)性很大的業(yè)務(wù)。企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中不能達(dá)到預(yù)定目標(biāo)的可能性以及因此對(duì)企業(yè)正常管理、經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的影響程度。年月日集團(tuán)和法國(guó)湯姆遜公司在廣州正式簽署協(xié)議雙方合并彩電和資產(chǎn)及業(yè)務(wù)成立一家名為“一”的合資公司簡(jiǎn)稱“丁”。耐人尋味的是年銷售收人億歐元的在新合資公司中成為企業(yè)并購(gòu)首先是物色并購(gòu)對(duì)象即目標(biāo)企業(yè)。戰(zhàn)略選擇風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自兩個(gè)方面一是動(dòng)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)企業(yè)在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)要從自身的發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)如果只是進(jìn)行

5、盲目擴(kuò)張并購(gòu)后因規(guī)模過(guò)大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)反而使企業(yè)背上沉重包袱。另一方面是信息風(fēng)險(xiǎn)即在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)對(duì)其基本情況缺乏深人了解尤其是當(dāng)目標(biāo)企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了“包裝”如隱瞞了大量債務(wù)或存在未決訴訟擔(dān)保事項(xiàng)等待并購(gòu)后再顯露出來(lái)將使并購(gòu)企業(yè)債務(wù)壓力加大徒增財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所以失真的財(cái)務(wù)信息是并購(gòu)中的最大陷阱。首先這次的并購(gòu)是在企業(yè)戰(zhàn)略框架內(nèi)進(jìn)行的。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)飽和消費(fèi)電子制造企業(yè)面臨內(nèi)銷不暢出口艱難的發(fā)展瓶頸各家都在尋找向外突圍的機(jī)是所需要的。并且一般而言

6、并購(gòu)雙方的相關(guān)性越大其并購(gòu)的成功率就越局。財(cái)務(wù)方面的因素是很多人不看好并購(gòu)的原因之一雖然截至年年底湯姆遜彩電業(yè)務(wù)雖然虧損億歐元但要看到其營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)以及研發(fā)架構(gòu)依然完整其所屬品牌湯姆遜和在歐洲和北美市場(chǎng)也仍然有一的市場(chǎng)占有率。而且正是湯姆遜的虧損狀況給了集團(tuán)機(jī)會(huì)能以這種緊俏的殼資源促進(jìn)的國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)。二、融資風(fēng)險(xiǎn)一般而言并購(gòu)行為需要大量的資金支持即便是承債并購(gòu)也不過(guò)是把資金后移一定時(shí)期而已。雖然在短期內(nèi)并購(gòu)者在選擇支付工具時(shí)既可以選擇用本企

7、業(yè)特區(qū)經(jīng)濟(jì)年第期召五厄甲卜勺人去橄腸的現(xiàn)金或股票進(jìn)行并購(gòu)也可以選擇用債務(wù)支付工具如賣方融資等形式通過(guò)舉債來(lái)完成并購(gòu)。但無(wú)論哪種融資途徑都存在著一定的融資風(fēng)險(xiǎn)。在合作企業(yè)竹中集團(tuán)下屬子公司國(guó)際計(jì)劃將價(jià)值億至億元人民幣的彩電資產(chǎn)注人合資公司而湯姆遜將注人共約億元人民幣的資產(chǎn)和現(xiàn)金。湯姆遜以較多凈資產(chǎn)投人持有較少股比。而且湯姆遜還將為叨飛提供億多元的重組費(fèi)用和億元的融資貸款。如果竹在約定時(shí)間內(nèi)不收購(gòu)湯姆遜業(yè)務(wù)湯姆遜還將為此向無(wú)償支付億多元現(xiàn)金

8、。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)對(duì)于并購(gòu)湯姆遜的融資風(fēng)險(xiǎn)較其所持有的股份小。讓咒完全采用先進(jìn)收購(gòu)其他公司顯然是不現(xiàn)實(shí)的在現(xiàn)實(shí)操作中是采用股權(quán)換股權(quán)流通股換流通股法人股換法人股等價(jià)置換的形式集團(tuán)整體上市讓公司節(jié)約了億元的現(xiàn)金解決流通股問(wèn)題湯姆遜電子的股權(quán)與國(guó)際股權(quán)的交換也將讓低成本高效率擁有全球最強(qiáng)大的彩電制造能力。三、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)并購(gòu)后如果無(wú)法使得整個(gè)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)和市場(chǎng)份額效應(yīng)難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與優(yōu)勢(shì)互

9、補(bǔ)或者并購(gòu)后規(guī)模過(guò)大管理跨度增大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)而未能達(dá)到并購(gòu)預(yù)期目標(biāo)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。在這方面竹面臨風(fēng)險(xiǎn)的主要原因在于管理跨國(guó)公司經(jīng)驗(yàn)不足、海外主要市場(chǎng)指定湯姆遜為獨(dú)家銷售代理、公司不擁有在歐美市場(chǎng)銷售的電視機(jī)品牌及湯姆遜已申請(qǐng)的電視機(jī)專業(yè)技術(shù)。集團(tuán)年第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)萬(wàn)元較去年同期有較大下降。這是因?yàn)樾陆M建的合資公司中原湯姆遜彩電歐美業(yè)務(wù)扭虧尚需時(shí)日但第四季度是傳統(tǒng)的銷售旺季加之逐步發(fā)揮出協(xié)同效應(yīng)、原湯姆遜彩電業(yè)務(wù)將提高運(yùn)營(yíng)效率且重組業(yè)

10、務(wù)在中長(zhǎng)期將有利于提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。四、整合風(fēng)險(xiǎn)在全球范圍內(nèi)的失敗并購(gòu)案例中以上直接或間接起因于并購(gòu)后企業(yè)整合的失敗。整合風(fēng)險(xiǎn)主要有兩個(gè)方面一是企業(yè)并購(gòu)后在經(jīng)營(yíng)上、生產(chǎn)上、技術(shù)上不能達(dá)到預(yù)定的協(xié)同效果這種風(fēng)險(xiǎn)容易導(dǎo)致破產(chǎn)如并購(gòu)方本想通過(guò)并購(gòu)實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)進(jìn)人新領(lǐng)域而當(dāng)新領(lǐng)域的成長(zhǎng)受到阻礙時(shí)往往會(huì)使得并購(gòu)企業(yè)陷人困境。二是整合風(fēng)險(xiǎn)還可以表現(xiàn)在并購(gòu)后人事上、制度上、文化上不能按照預(yù)先設(shè)計(jì)的并購(gòu)規(guī)劃有效整合使得新老企業(yè)運(yùn)行相互抵觸產(chǎn)

11、生內(nèi)耗從而拖累優(yōu)勢(shì)企業(yè)。合并后竹對(duì)兩家公司最重要的整合將體現(xiàn)在個(gè)方面研發(fā)資源整合。湯姆遜將把它所有研發(fā)機(jī)構(gòu)包括在美國(guó)印第安納州和法國(guó)的數(shù)字電視研發(fā)中心也放到合資公司中這將是提高技術(shù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的很好機(jī)會(huì)。年月一款全新高清等離子彩電數(shù)字窗全球同步上市。這是與世界強(qiáng)之一的法國(guó)湯姆遜公司彩電業(yè)務(wù)合并重組之后首次發(fā)布產(chǎn)品。月份時(shí)湯姆遜的超薄廿背投亮相深圳高交會(huì)其厚度僅厘米不足其他企業(yè)同類產(chǎn)品厚度一的半。據(jù)悉這款平板光顯背投已于國(guó)慶節(jié)期間投放市場(chǎng)

12、成為國(guó)內(nèi)首家上市平板光顯背投的企業(yè)。半年內(nèi)湯姆遜的其他新品也會(huì)在中國(guó)銷售。采購(gòu)資源共享。年新的合資公司在彩電芯片、彩管、屏、屏等的原材料采購(gòu)上是共同下了全年的訂單從而形成成本上的優(yōu)勢(shì)。年規(guī)劃國(guó)內(nèi)外銷售彩電巧萬(wàn)臺(tái)湯姆遜則規(guī)劃在歐美銷售萬(wàn)臺(tái)的彩電二者相加竹將突破萬(wàn)臺(tái)彩電的銷售規(guī)模此前全球彩電老大三星的銷量在一巧萬(wàn)臺(tái)成為全球彩電絕對(duì)老大。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上據(jù)年月公布的一月份全國(guó)彩電銷售統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)年到月份王牌彩電累計(jì)平均零售額市場(chǎng)份額達(dá)到名列彩電零售額

13、市場(chǎng)榜首與此同時(shí)月份王牌彩電農(nóng)村零售量市場(chǎng)份額以的零售量市場(chǎng)份額高居農(nóng)村彩電市場(chǎng)榜首。全球供應(yīng)鏈的整合。除了中國(guó)的工廠在越南也設(shè)了工廠在菲律賓、印尼、獨(dú)聯(lián)體國(guó)家也有協(xié)作廠而湯姆遜在墨西哥、波蘭、泰國(guó)、法國(guó)有工廠所以全球供應(yīng)鏈整合之后將可以跨越美國(guó)、歐洲對(duì)中國(guó)彩電的反傾銷障礙。另外人文方面的整合將是面臨的巨大挑戰(zhàn)。文化差異巨大、缺少國(guó)際業(yè)務(wù)人才、全球業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)這每一條都意味著可能要付出巨大的代價(jià)。為此聘用了逾名湯姆遜員工的招聘對(duì)象鎖定為

14、有海內(nèi)外知名企業(yè)工作背景、豐富經(jīng)驗(yàn)的中高級(jí)人才。人才是有了但是如何最大限度的發(fā)揮這些人才的潛能使他們能能接受的文化是尤其值得注意的。以上通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)時(shí)企業(yè)可能面臨的若干風(fēng)險(xiǎn)對(duì)并購(gòu)湯姆遜公司進(jìn)行了分析。成功的并購(gòu)會(huì)大大地提高的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)成為它發(fā)展的一個(gè)新的起點(diǎn)盲目的并購(gòu)可能會(huì)把其拖人失敗的深淵。即使并購(gòu)湯姆遜公司已經(jīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)作了最大的防范但是市場(chǎng)是變化的風(fēng)險(xiǎn)也在隨時(shí)變化而且被并購(gòu)的湯姆遜公司不是短時(shí)間內(nèi)就可以扭虧為盈的所以仍然面