企業(yè)并購(gòu)的要點(diǎn)及建議 (1)

1、一、并購(gòu)領(lǐng)域及對(duì)象的選擇企業(yè)應(yīng)在充分論證后制定發(fā)展戰(zhàn)略，確定發(fā)展目標(biāo)及方向，在此基礎(chǔ)上聚焦對(duì)象范圍，選擇并購(gòu)對(duì)象。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)在投資并購(gòu)管理中應(yīng)關(guān)注以下內(nèi)容：①企業(yè)總投資規(guī)模應(yīng)控制在合理資產(chǎn)負(fù)債率水平之內(nèi)，一般來(lái)說(shuō)，工業(yè)企業(yè)在50％左右，流通企業(yè)在70％左右。②符合國(guó)家宏觀發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策。③符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，能夠與企業(yè)既有產(chǎn)業(yè)協(xié)同或互相支持。④與投資主體的管理能力、經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資金實(shí)力相適應(yīng)。⑤要滿足企業(yè)對(duì)投資回報(bào)的要求。要對(duì)投資項(xiàng)

2、目進(jìn)行充分的可行性研究，一方面是技術(shù)經(jīng)濟(jì)的分析，另一方面是對(duì)投資環(huán)境的分析，尤其是要充分了解投資項(xiàng)目所在國(guó)或地區(qū)的政治、法律、社會(huì)環(huán)境，不能以過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)想當(dāng)然地對(duì)待一項(xiàng)新的并購(gòu)。綜合評(píng)價(jià)其效益回報(bào)，要滿足企業(yè)對(duì)股權(quán)資本成本的最低要求。二、并購(gòu)的組織1盡職調(diào)查，即對(duì)并購(gòu)對(duì)象的運(yùn)營(yíng)情況、人力資源情況、內(nèi)部控制以及財(cái)務(wù)狀況實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，并對(duì)收購(gòu)目標(biāo)進(jìn)行復(fù)核。盡職調(diào)查的方法主要包括：查閱公司章程、會(huì)議紀(jì)要和重要合同、協(xié)議等相關(guān)資料、了解公司內(nèi)部

3、控制系統(tǒng)、會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析性復(fù)核，抽查相關(guān)會(huì)計(jì)記錄，訪談公司高層管理人員、財(cái)務(wù)和主要業(yè)務(wù)部門(mén)的相關(guān)人員，詢問(wèn)公司相關(guān)經(jīng)辦或知情人員及其他必要的程序(如走訪外部相關(guān)機(jī)，。點(diǎn)燃，黲諺與會(huì)討戮企業(yè)并購(gòu)日a要點(diǎn)及建議構(gòu))。調(diào)查過(guò)程中需要索取必要的資料：①公司基本資料、資質(zhì)證照，包括批文、公司章程、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、稅務(wù)登記證、組織機(jī)構(gòu)代碼證、房產(chǎn)證、土地證等。②業(yè)務(wù)資料，包括重大合同、協(xié)議，主要供應(yīng)商、客戶、經(jīng)營(yíng)品種統(tǒng)計(jì)資料等。③財(cái)務(wù)資

4、料，包括財(cái)務(wù)報(bào)表、明細(xì)賬、憑證、審計(jì)報(bào)告等。④特許經(jīng)營(yíng)權(quán)資料，如藥品經(jīng)營(yíng)許可證、醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)許可證、衛(wèi)生許可證、進(jìn)出口許可證等。⑤股權(quán)變更資料，包括歷次驗(yàn)資報(bào)告、相關(guān)協(xié)議等。2在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)部分，要詳細(xì)調(diào)查如下內(nèi)容：①主要財(cái)務(wù)人員基本情況，崗位、年齡、工作經(jīng)歷、學(xué)習(xí)經(jīng)歷、職稱、收入待遇等。②收集形成文字的財(cái)務(wù)制度以及沒(méi)有形成文字但實(shí)際執(zhí)行的內(nèi)部規(guī)則。③財(cái)務(wù)軟件、庫(kù)存軟件管理及實(shí)際操作流程。④供應(yīng)商及采購(gòu)流程，銷售渠道及定價(jià)流程。⑤銷售人員管

5、理、考核及費(fèi)用支付方式。⑥納稅情況及稅務(wù)報(bào)表。⑦資金需求及解決方式。⑨與當(dāng)?shù)毓芾聿块T(mén)(包括工商、稅務(wù)、銀行)的關(guān)系等。3財(cái)務(wù)狀況分析及估價(jià)。交易定價(jià)要參照市場(chǎng)同類交易的情況，同時(shí)結(jié)合是否達(dá)到控股以及雙方企業(yè)的實(shí)際情況，以有資格的獨(dú)立第三方審計(jì)評(píng)估為基礎(chǔ)，協(xié)商達(dá)成一致。至于評(píng)估過(guò)程，市場(chǎng)已有很成熟的專業(yè)方法。在收購(gòu)交易中，財(cái)務(wù)分析對(duì)于定價(jià)至關(guān)重要，要考慮并購(gòu)對(duì)象與企業(yè)間的賬款回收政策、信用政策是否匹配，是否會(huì)導(dǎo)致其盈利鞠牛來(lái)保不足以支付與

6、收購(gòu)相關(guān)的融資成本，是否會(huì)對(duì)企業(yè)短期業(yè)績(jī)?cè)斐纱蟮挠绊?。有時(shí)要考慮一些特殊事項(xiàng)，如并購(gòu)對(duì)象的勞動(dòng)力資源使用的有效性、計(jì)算維護(hù)費(fèi)用與收入比率、營(yíng)銷費(fèi)用或研發(fā)費(fèi)用與收入比率等，其近期下降可能是為了減少費(fèi)用以提高短期收益，但會(huì)削弱公司未來(lái)的收入能力。對(duì)于某些交易，要強(qiáng)調(diào)時(shí)機(jī)和速度，特別是對(duì)于資產(chǎn)價(jià)值主要體現(xiàn)為營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和人力資源等無(wú)形資產(chǎn)的交易。三、并購(gòu)交易完成后的幾點(diǎn)建議1做好組織人員的安排，更換董事會(huì)，聘任新的經(jīng)營(yíng)班子，在穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的同時(shí)，

7、及時(shí)更換不合適的人員，安排與原有企業(yè)的人員交流，為企業(yè)今后的發(fā)展培養(yǎng)人才。2做好財(cái)務(wù)規(guī)劃，根據(jù)公司發(fā)展計(jì)劃，做好營(yíng)運(yùn)資金的預(yù)算工作，加強(qiáng)資金使用的管理和控制，謹(jǐn)防營(yíng)運(yùn)資金不足從而制約企業(yè)發(fā)展。3謹(jǐn)慎處理與并購(gòu)對(duì)象原管理層和員工之間的關(guān)系，保持一定期間內(nèi)管理層的穩(wěn)定，認(rèn)真執(zhí)行《勞動(dòng)法》，保證員工的合法權(quán)益。4嚴(yán)格規(guī)范財(cái)務(wù)核算，加強(qiáng)內(nèi)控管理，謹(jǐn)防管理層凌駕于內(nèi)控制度之上的行為發(fā)生。5做好收購(gòu)項(xiàng)目的后評(píng)價(jià)，以及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)出現(xiàn)的

8、問(wèn)題采取補(bǔ)救措施，以保證實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目標(biāo)。瓣(作者單位：中國(guó)技術(shù)進(jìn)出口總公司)責(zé)任編輯李斐然∞lt∞財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)理財(cái)版53萬(wàn)方數(shù)據(jù)一、并購(gòu)領(lǐng)域及對(duì)象的選擇企業(yè)應(yīng)在充分論證后制定發(fā)展戰(zhàn)略，確定發(fā)展目標(biāo)及方向，在此基礎(chǔ)上聚焦對(duì)象范圍，選擇并購(gòu)對(duì)象。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)在投資并購(gòu)管理中應(yīng)關(guān)注以下內(nèi)容：①企業(yè)總投資規(guī)模應(yīng)控制在合理資產(chǎn)負(fù)債率水平之內(nèi)，一般來(lái)說(shuō)，工業(yè)企業(yè)在50％左右，流通企業(yè)在70％左右。②符合國(guó)家宏觀發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策。③符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，

9、能夠與企業(yè)既有產(chǎn)業(yè)協(xié)同或互相支持。④與投資主體的管理能力、經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資金實(shí)力相適應(yīng)。⑤要滿足企業(yè)對(duì)投資回報(bào)的要求。要對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行充分的可行性研究，一方面是技術(shù)經(jīng)濟(jì)的分析，另一方面是對(duì)投資環(huán)境的分析，尤其是要充分了解投資項(xiàng)目所在國(guó)或地區(qū)的政治、法律、社會(huì)環(huán)境，不能以過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)想當(dāng)然地對(duì)待一項(xiàng)新的并購(gòu)。綜合評(píng)價(jià)其效益回報(bào)，要滿足企業(yè)對(duì)股權(quán)資本成本的最低要求。二、并購(gòu)的組織1盡職調(diào)查，即對(duì)并購(gòu)對(duì)象的運(yùn)營(yíng)情況、人力資源情況、內(nèi)部控制以及財(cái)務(wù)狀

10、況實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，并對(duì)收購(gòu)目標(biāo)進(jìn)行復(fù)核。盡職調(diào)查的方法主要包括：查閱公司章程、會(huì)議紀(jì)要和重要合同、協(xié)議等相關(guān)資料、了解公司內(nèi)部控制系統(tǒng)、會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析性復(fù)核，抽查相關(guān)會(huì)計(jì)記錄，訪談公司高層管理人員、財(cái)務(wù)和主要業(yè)務(wù)部門(mén)的相關(guān)人員，詢問(wèn)公司相關(guān)經(jīng)辦或知情人員及其他必要的程序(如走訪外部相關(guān)機(jī)，。點(diǎn)燃，黲諺與會(huì)討戮企業(yè)并購(gòu)日a要點(diǎn)及建議構(gòu))。調(diào)查過(guò)程中需要索取必要的資料：①公司基本資料、資質(zhì)證照，包括批文、公司章程、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、

11、稅務(wù)登記證、組織機(jī)構(gòu)代碼證、房產(chǎn)證、土地證等。②業(yè)務(wù)資料，包括重大合同、協(xié)議，主要供應(yīng)商、客戶、經(jīng)營(yíng)品種統(tǒng)計(jì)資料等。③財(cái)務(wù)資料，包括財(cái)務(wù)報(bào)表、明細(xì)賬、憑證、審計(jì)報(bào)告等。④特許經(jīng)營(yíng)權(quán)資料，如藥品經(jīng)營(yíng)許可證、醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)許可證、衛(wèi)生許可證、進(jìn)出口許可證等。⑤股權(quán)變更資料，包括歷次驗(yàn)資報(bào)告、相關(guān)協(xié)議等。2在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)部分，要詳細(xì)調(diào)查如下內(nèi)容：①主要財(cái)務(wù)人員基本情況，崗位、年齡、工作經(jīng)歷、學(xué)習(xí)經(jīng)歷、職稱、收入待遇等。②收集形成文字的財(cái)務(wù)制度以及沒(méi)

12、有形成文字但實(shí)際執(zhí)行的內(nèi)部規(guī)則。③財(cái)務(wù)軟件、庫(kù)存軟件管理及實(shí)際操作流程。④供應(yīng)商及采購(gòu)流程，銷售渠道及定價(jià)流程。⑤銷售人員管理、考核及費(fèi)用支付方式。⑥納稅情況及稅務(wù)報(bào)表。⑦資金需求及解決方式。⑨與當(dāng)?shù)毓芾聿块T(mén)(包括工商、稅務(wù)、銀行)的關(guān)系等。3財(cái)務(wù)狀況分析及估價(jià)。交易定價(jià)要參照市場(chǎng)同類交易的情況，同時(shí)結(jié)合是否達(dá)到控股以及雙方企業(yè)的實(shí)際情況，以有資格的獨(dú)立第三方審計(jì)評(píng)估為基礎(chǔ)，協(xié)商達(dá)成一致。至于評(píng)估過(guò)程，市場(chǎng)已有很成熟的專業(yè)方法。在收購(gòu)交

13、易中，財(cái)務(wù)分析對(duì)于定價(jià)至關(guān)重要，要考慮并購(gòu)對(duì)象與企業(yè)間的賬款回收政策、信用政策是否匹配，是否會(huì)導(dǎo)致其盈利鞠牛來(lái)保不足以支付與收購(gòu)相關(guān)的融資成本，是否會(huì)對(duì)企業(yè)短期業(yè)績(jī)?cè)斐纱蟮挠绊?。有時(shí)要考慮一些特殊事項(xiàng)，如并購(gòu)對(duì)象的勞動(dòng)力資源使用的有效性、計(jì)算維護(hù)費(fèi)用與收入比率、營(yíng)銷費(fèi)用或研發(fā)費(fèi)用與收入比率等，其近期下降可能是為了減少費(fèi)用以提高短期收益，但會(huì)削弱公司未來(lái)的收入能力。對(duì)于某些交易，要強(qiáng)調(diào)時(shí)機(jī)和速度，特別是對(duì)于資產(chǎn)價(jià)值主要體現(xiàn)為營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和人力

14、資源等無(wú)形資產(chǎn)的交易。三、并購(gòu)交易完成后的幾點(diǎn)建議1做好組織人員的安排，更換董事會(huì)，聘任新的經(jīng)營(yíng)班子，在穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的同時(shí)，及時(shí)更換不合適的人員，安排與原有企業(yè)的人員交流，為企業(yè)今后的發(fā)展培養(yǎng)人才。2做好財(cái)務(wù)規(guī)劃，根據(jù)公司發(fā)展計(jì)劃，做好營(yíng)運(yùn)資金的預(yù)算工作，加強(qiáng)資金使用的管理和控制，謹(jǐn)防營(yíng)運(yùn)資金不足從而制約企業(yè)發(fā)展。3謹(jǐn)慎處理與并購(gòu)對(duì)象原管理層和員工之間的關(guān)系，保持一定期間內(nèi)管理層的穩(wěn)定，認(rèn)真執(zhí)行《勞動(dòng)法》，保證員工的合法權(quán)益。4嚴(yán)格規(guī)范