機構參與定向增發(fā)(完全版)

1、120機構投資者參與定向增發(fā)(全)一、定向增發(fā)融投資市場簡要分析中國證監(jiān)會于2006年5月8日發(fā)布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、于2007年9月17日發(fā)布《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》，建立了上市公司非公開發(fā)行股票的市場運行機制。1.定向增發(fā)的定義與條件定向增發(fā)的定義與條件。上市公司采用非公開發(fā)行的方式向特定對象發(fā)行股票，也稱為定向增發(fā)，需滿足如下要求：發(fā)行對象不超過10名；發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日股票均價的90%；股

2、份發(fā)行結束之日起12個月內不得轉讓；控股股東、實際控制人及其控制的公司認購股份，36個月內不得轉讓。2定向增發(fā)的定價與認購機制定向增發(fā)的定價與認購機制。上市公司定向增發(fā)，其交易標的是上市公司新發(fā)行的限售流通股，由上市公司選定的證券公司擔任保薦人、承銷商，負責組織、簿記，協(xié)調機構投資者和個人投資者參與。投資者則通過在特定時間內場外競價而確定發(fā)行價格、中標者及其所得股份數(shù)量。3.定向增發(fā)的分類定向增發(fā)的分類。上市公司定向增發(fā)可分為財務項目融

3、資增發(fā)型、資產注入重組并購增發(fā)型及兩者結合等類型。通常機構投資者可用現(xiàn)金參與財務項目融資及為資產重組并購募集配套資金的定向增發(fā)投資。4.定向增發(fā)的投資者定向增發(fā)的投資者。上市公司的大股東及其關聯(lián)方、合資格的機構投資者和個人投資者都可以參與定向增發(fā)投資。相對財務項目融資的定向增發(fā)而言、由于其定向增發(fā)單筆投資金額較大，個人投資者的資金能力通常難以企及，所以參與競價的大多是股票市場上的主流投資機構，包括公募基金、私募基金、保險公司、資產管理公

4、司、信托公司、財務公司、社保基金等。定向增發(fā)投資市場是典型的機構投資市場，而定向增發(fā)實施價格也在很大程度上反映了機構投資者對于所投資股票的價值判斷，即估值與業(yè)績的均衡判斷，具有較為重要的投資參考意義。5.定向增發(fā)的市場規(guī)模定向增發(fā)的市場規(guī)模。經過幾年的發(fā)展，定向增發(fā)已經成為上市公司再融資的主要手段，定向增發(fā)的公司越來越多，總體融資額不斷擴大，已超過IPO成為A股市場第一大融資來源，同時亦已成為機構投資者主要的投資市場。目前，定向增發(fā)年均

5、市場容量超過3000億元每年有過百家上市公司完成定向增發(fā)。例如2012年共有151家上市公司實際完成定向增發(fā)，總募集資金3359.29億元平均每個項目融資22.25億元。其中機構投資320投資類型投資類型交易對手交易對手價格機制價格機制限售期限售期交易場所交易場所盈利模式盈利模式資本屬性資本屬性VCPE未上市公司及或其原有股東與未上市公司及或原股東協(xié)商定價，或潛在意向股東之間競價上市前持有期長，但除合同限制外可轉讓；上市后有最短一年，最

6、長三年的限售期場外或產權交易所公司成長、價值增值、上市流動性溢價流動性低風險性高收益性高IPO首次公開發(fā)行股票并掛牌上市的公司詢價（網下認購）或固定價格（網上認購）網下部分鎖定3個月，網上部分在上市之日后可隨時變現(xiàn)場內發(fā)行定價合理估值的折讓、二級市場炒新價格變動流動性網下部分較低網上部分高風險性中收益性中二級市場買賣上市公司無限售流通股東原有潛在流通股東之間通過交易所報價系統(tǒng)集中連續(xù)競價，撮合成交，價格優(yōu)先，時間優(yōu)先無限售期新股東T1場

7、內二級市場價格變動流動性高風險性較高收益性中配股上市公司比照市價折價無限售期場內二級市場價格變動，公司成長、配股價市價折扣流動性高風險性中收益性較高公開增發(fā)上市公司不低于公告招股書前二十個或前一個交易日的均價無限售期場內二級市場價格變動、公司成長流動性高風險性中收益性低定向增發(fā)上市公司不低于定價基準日前二十個交易日股票均價的90%，底價之上由潛在投資者競價定價一年限售期（特殊參與方三年限售期）場外二級市場價格變動、公司成長性、價值增值、