我國股票市場股權(quán)分置改革研究

1、我國股票市場股權(quán)分置改革研究引言引言改革開放以來，中國股票市場從無到有，從小到大，經(jīng)歷了許多國家十幾年甚至上百年所走過的歷程，取得了巨大的成績，但與此同時，也存在著不容忽視的問題，這些問題構(gòu)成了中國股市特有的系統(tǒng)性風(fēng)險，造成了中國現(xiàn)有股票市場存在了兩大不容忽視的問題，即國有股減持解決“一股獨(dú)大”和解決股權(quán)分置的問題。其中，中國股市市場出現(xiàn)了國有股減持政策。國有股減持是通過證券市場將國有股份變現(xiàn)，從而國有資本從相關(guān)企業(yè)中退出的行為，出讓收

2、入上繳全國社?；?。但是，國有股減持的這一政策也有著不容忽視的缺陷，國有股減持在一定程度上擾亂了原有市場的供求關(guān)系，從而對股價產(chǎn)生了重大影響。1、股權(quán)分置改革、股權(quán)分置改革1.1股權(quán)分置與股權(quán)分置改革股權(quán)分置與股權(quán)分置改革股權(quán)分置是指股東持有相同的股票卻沒有相同的權(quán)利，即指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暫時不上市流通。比如持有非流通股的股東不能像持有流通股的股東一樣去交易股票。股權(quán)分置實質(zhì)上就是一個非流通股持有者向公眾投資者

3、出售所持股份的問題，它必須盡快得到解決，而且要以一種現(xiàn)實的態(tài)度。股權(quán)分置問題的解決，能夠建立公平交易基礎(chǔ)上的高效資本市場，對參與各方都有利。股權(quán)分置問題的解決還能使公司真正關(guān)注經(jīng)營，自覺以提高上市公司質(zhì)量為根本，最終支撐中國股市走出一輪牛市。解決股權(quán)分置問題，實現(xiàn)全流通是證券市場走出發(fā)展危機(jī)的根本出路。中國股市所進(jìn)行的股權(quán)分置改革，是我國資本市場一項重要的制度改革，就是政府將以前不可以上市流通的國有股，法人股通過提供股改對價給二級市場持

4、有者后獲得二級市場流通權(quán)。而全流通是使非流通股份的流通起來，使不能在股票市場上上市交易的非流通股份獲得流通權(quán)，讓全部的股份都可以流通，實現(xiàn)兩類股票的“同股同權(quán)同價”。簡而言之，股權(quán)分置直接導(dǎo)致了股市能不能做到是我國證券市場的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。第一，股權(quán)分置改革完善了股票市場的真實供求關(guān)系和定價機(jī)制。由于過去中國股市存在著許多難以解決的弊端，對中國股市產(chǎn)生了許多不良的影響，所以利用股權(quán)分置改革可以有效地控制這一系列弊端從而使得中國股票市場更加完

5、善。第二，股權(quán)分置改革有效保護(hù)了投資者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益。對中小投資者的合法權(quán)益進(jìn)行保護(hù)是在股權(quán)分置改革中較為重要的意義，這可以使得股票市場更加完善，在很大程度上吸引了許多投資者在股票市場投資，以及讓整個股票市場更加秩序秩然。第三，股權(quán)分置改革理順了市場機(jī)制，有助于市場的長期健康發(fā)展。促進(jìn)了證券市場制度和上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善；改進(jìn)了股市配置資源的有效性。所以，這使得股票市場有了前所未有的好轉(zhuǎn)，市場制度和上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善

6、很大程度上推動了市場機(jī)制又好又快的發(fā)展。但是，面對股權(quán)分置改革，也存在著許多弊端和難以解決的問題。首先，大股東損害中小股東的利益。這種制度安排使得大股東(一般都是非流通股)不關(guān)心股價的漲跌(反正不能賣)，甚至做出對自己有利但對全體股東(公司)不利的事而不必?fù)?dān)心股價會跌。其次，扭曲股市配置資源的有效性。影響上市公司通過股權(quán)交易進(jìn)行兼并達(dá)到資產(chǎn)市場化配置的目的，妨礙了中國經(jīng)濟(jì)改革的深化。股權(quán)分置改革是一個現(xiàn)實問題，不可能只是紙上談兵的找到合

7、理的解決辦法，必須要在現(xiàn)實的實踐中不斷修正，不斷調(diào)整，才有可能找出一條切實可行的道路，但在調(diào)整過程中，勢必會有所失誤，由此而引起廣大股民對整個市場的預(yù)期不穩(wěn)定，不斷發(fā)生波動，可能由此而導(dǎo)致一系列恐慌，從而陷入一個難以擺脫的惡性循環(huán)的怪圈里。股權(quán)分置改革取得重大階段性成果。首先，股權(quán)分置改革在較短的時間內(nèi)極大地激發(fā)了廣大人民群眾參與投資的熱情和積極性，在短短兩年左右的時間，推動超過幾萬億的民間閑散資金通過不同的途徑和方式進(jìn)入國內(nèi)資本市場，

8、再通過快速有效調(diào)壓股價的方式將這一批民間閑散資金鎖定(也就是民間俗稱的“套牢”)，為國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。其次，股權(quán)分置改革通過融入的巨量、低成本的社會閑散資金，成功地激活了瀕臨破滅的一大批國有大型企業(yè)，盤活了大量幾無價值的國有資產(chǎn)，極大地改善了這些國有企業(yè)的生存環(huán)境，同時轉(zhuǎn)嫁了政府的負(fù)擔(dān)和責(zé)任，使政府能夠更加專注于國民經(jīng)濟(jì)整體的增長與發(fā)展。但是，盡管股權(quán)分置改革解決了非流通股的流通問題，使非流通股獲得了流通權(quán)，但它限制了非流