淺談rappaport模型在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用下

1、1淺談Rappapt模型在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用（下）（二）運(yùn)用Rappapt模型評(píng)估L公司價(jià)值這次企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的是為F公司能正確進(jìn)行并購(gòu)決策，涉及的是整個(gè)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。L公司雖然目前經(jīng)營(yíng)情況不佳，凈利潤(rùn)為負(fù)值，但是該公司屬于有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d行業(yè)，而且該公司成立時(shí)間不長(zhǎng)，沒有大規(guī)模的開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，F(xiàn)公司對(duì)此次并購(gòu)關(guān)注的是L公司的未來發(fā)展，因此采用Rappapt模型對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估是合適的。1、確定L公司的現(xiàn)金流量由于數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)是

2、一種新興行業(yè)，雖然我國(guó)目前已經(jīng)廣為推廣有線電視、衛(wèi)星電視等，但是數(shù)字電視的產(chǎn)業(yè)化仍處于初級(jí)階段，但隨著北京奧運(yùn)會(huì)和上海世博會(huì)的召開，地面數(shù)字電視也會(huì)得到大力推廣，因此，對(duì)L公司前幾年來說，銷售額的增長(zhǎng)會(huì)比較快，經(jīng)過兩年左右的過渡期，L公司的發(fā)展就會(huì)進(jìn)入一個(gè)較為平穩(wěn)的階段，銷售額的增長(zhǎng)率也會(huì)隨之下降。根據(jù)這些估計(jì)值和現(xiàn)金流量的計(jì)算公式：現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（1所得稅率）折舊和其他非現(xiàn)金支出（增加的流動(dòng)資本投資資本支出額）根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，可以計(jì)

3、算出L第一年的現(xiàn)金流量：3握在未來10年內(nèi)稅前銷售利潤(rùn)率高于這個(gè)最低稅前銷售利潤(rùn)率，對(duì)L公司的預(yù)測(cè)期就限于10年。目前在我國(guó)對(duì)于預(yù)測(cè)期的確定沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，在此案例中，由于資料的限制以及計(jì)算的方便，故不計(jì)算企業(yè)最低可接受報(bào)酬率，直接將預(yù)測(cè)期定為10年。3、估計(jì)L公司的加權(quán)平均資金成本加權(quán)平均資金成本是稅后債務(wù)成本和股本成本的加權(quán)平均數(shù)，其計(jì)算公式如下：WACC=ΣKibi式中:WACC：加權(quán)平均資本成本Ki:各單項(xiàng)資本成本bi:各單項(xiàng)資

4、本成本的比重。根據(jù)L公司的資料：資本中的債務(wù)資本占11%，債務(wù)資本的稅后成本為5%；資本中的權(quán)益成本占89%，權(quán)益資本的成本為15%。將有關(guān)數(shù)據(jù)代入公式中可以得到：WACC=11%5%89%15%=13.9%(取整為14%)4、對(duì)L公司價(jià)值進(jìn)行估算：表47是對(duì)L公司價(jià)值的估算，其中折現(xiàn)率為14%。（單位：千元）（三）Rappapt模型的適用性分析為了能夠更好地研究Rappapt模型中參數(shù)估計(jì)不同對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的影響，本文利用了案例中的數(shù)