關(guān)于中國短期均衡匯率討論

1、關(guān)于中國短期均衡匯率的討論關(guān)于中國短期均衡匯率的討論摘要：本文采用一種簡單易行的方法，初步測算了中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)外部均衡時的人民幣均衡匯率，并發(fā)現(xiàn)目前階段人民幣幣值存在一定程度的高估。該研究結(jié)論不僅和微觀上觀察到的國際代購現(xiàn)象的廣泛存在相一致，而且也能從中國國內(nèi)要素價格扭曲的角度獲得邏輯論證。文末還進(jìn)一步討論了最優(yōu)匯率制度的選擇和轉(zhuǎn)軌問題。關(guān)鍵詞：人民幣均衡匯率匯率制度轉(zhuǎn)軌一、引言長期以來，如何計(jì)算均衡匯率一直是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)中最活躍的研究領(lǐng)域

2、；而均衡匯率的確定也是大國間爭奪的核心利益之一：合理的匯率影響到各國人民的福祉，對于中國人民來說則尤其如此。在1997年的金融危機(jī)中，東南亞國家貨幣均大幅貶值，而正是由于中國保持了人民幣匯率的基本穩(wěn)定，東南亞才沒有發(fā)生貨幣競爭性貶值的惡化局面，由此東南亞國家的國際收支得到迅速改善，多數(shù)經(jīng)濟(jì)體在大約一年的時間內(nèi)就恢復(fù)了增長勢頭。而中國經(jīng)濟(jì)在接下來的三年中承受了巨大壓力：從國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長速度(gdp)、消費(fèi)物價指數(shù)(cpi)、生產(chǎn)者價格

3、指數(shù)(ppi)等重要指標(biāo)來看，中國經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢萎靡；特別是出口和外商直接投資這兩個中國經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力量，在這些年的增長率為零!中國人民幣的合理定價問題。人民幣應(yīng)該如何定價其均衡匯率應(yīng)該如何確定這就是本文的主題，即：試圖尋找一種直觀可行的方法來估算人民幣的短期均衡匯率。二、研究方法一般而言，計(jì)算均衡匯率的經(jīng)典方法有四種，分別是：購買力平價法(ppp)，利率平價法，基本面均衡匯率法(feer)和行為均衡匯率法。購買力平價是指，不同國家

4、各種商品的價格會由于套利行為而存在趨同的趨勢，也就是說，不同國家的同種商品其經(jīng)過匯率調(diào)整以后的價格應(yīng)該是大體相近的。因此，如果我們計(jì)算了一個按實(shí)際消費(fèi)量加權(quán)的一籃子商品價格指數(shù)，使不同國家的價格指數(shù)相等的匯率即為均衡匯率。不過，由于存在非貿(mào)易品，又很難做到無成本、無風(fēng)險(xiǎn)套利，購買力平價法的適用性不強(qiáng)。利率平價法和購買力平價法的邏輯是相似的，即：兩國匯率的預(yù)期變化應(yīng)抵消兩國間的利率差異，也就是說，同一筆資金投資于兩種不同的貨幣，其收益應(yīng)該