2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、投資項(xiàng)目評價(jià)投資項(xiàng)目評價(jià)投資項(xiàng)目評價(jià)是對企業(yè)資本支出項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性所進(jìn)行的分析和選優(yōu)。相對于日常經(jīng)營而言,資本支出項(xiàng)目通常具有如下特點(diǎn):第一,投資金額大第一,投資金額大資本支出項(xiàng)目所涉及的投資金額通常較大,它一方面對投資收益要求較嚴(yán),而且受到企業(yè)籌資能力和籌資成本的影響。第二,涉及時(shí)間長第二,涉及時(shí)間長資本支出項(xiàng)目是指收回時(shí)間在一年以上的投資,通常在若干年內(nèi)對企業(yè)的收支產(chǎn)生較大影響。第三,投資風(fēng)險(xiǎn)大第三,投資風(fēng)險(xiǎn)大一方面,由于資本支出

2、項(xiàng)目的影響時(shí)間長,所涉及的不確定因素便越多;另一方面,長期投資的金額巨大,并且一經(jīng)決定執(zhí)行就難于改變,這些都加大了資本支出的風(fēng)險(xiǎn)。針對資本支出項(xiàng)目的這些特點(diǎn),在進(jìn)行投資項(xiàng)目評價(jià)時(shí),除應(yīng)盡可能準(zhǔn)確地預(yù)測項(xiàng)目相關(guān)的收入、成本、現(xiàn)金流量外,還必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、資本成本等特殊因素。一、投資項(xiàng)目相關(guān)現(xiàn)金流量的內(nèi)容(一)現(xiàn)金流出的內(nèi)容(一)現(xiàn)金流出的內(nèi)容投資項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流出是指投資項(xiàng)目所直接導(dǎo)致的企業(yè)現(xiàn)金流出的增加額,通常包括如

3、下內(nèi)容:1.1.建設(shè)性投資建設(shè)性投資包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、開辦費(fèi)等方面的投資,比如固定資產(chǎn)的購置、建造、安裝、調(diào)試等支出。最為簡化的建設(shè)性投資是一次性的支出,它僅表現(xiàn)為第0年的現(xiàn)金流出,但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中也有不少為分期多次投入,即第0年始至整個(gè)建設(shè)期均有此現(xiàn)金流出。2.2.墊支營運(yùn)資本墊支營運(yùn)資本營運(yùn)資本是指經(jīng)營所需流動資產(chǎn)與當(dāng)期流動負(fù)債的差額。資本支出項(xiàng)目相關(guān)的墊支營運(yùn)資本是指項(xiàng)目投產(chǎn)前一次或分次投入的、用以應(yīng)付項(xiàng)目投產(chǎn)后與該項(xiàng)目直接

4、相關(guān)的材料購買、工資支付等所發(fā)生的墊付資本。墊支營運(yùn)資本必須是該投資項(xiàng)目直接引起的,而且它在整個(gè)項(xiàng)目有效期內(nèi)不能挪作他用,只有在該投資項(xiàng)目終了方能收回,并轉(zhuǎn)移用途。當(dāng)然,并不是所有投資項(xiàng)目均需要追加營運(yùn)資本。3.3.經(jīng)營支出經(jīng)營支出包括項(xiàng)目投產(chǎn)后生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的各項(xiàng)付現(xiàn)成本及各項(xiàng)稅金,是項(xiàng)目投產(chǎn)后最主要的現(xiàn)金流出。其中,稅金應(yīng)包括營業(yè)稅、消費(fèi)稅、所得稅等,但通常未包含增值稅。而且由于營業(yè)稅、消費(fèi)稅等均在所得稅前列支,已經(jīng)作為企業(yè)營業(yè)

5、總成本的一部分,因此在確定經(jīng)營支出所導(dǎo)致的現(xiàn)金流出時(shí)通常只將所得稅項(xiàng)目單列。應(yīng)該特別注意的是,年付現(xiàn)成本不同于各期與收入配比的營業(yè)總成本的概念,總成本中包含一部分非付現(xiàn)成本,如固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)等,它們均未構(gòu)成項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營中的實(shí)際現(xiàn)金流出,所以對現(xiàn)金流出沒有直接影響。但是,這些非付現(xiàn)成本的存在,無疑會抵減各期的應(yīng)稅收入,從而抵減了部分所得稅。當(dāng)然,非付現(xiàn)成本的抵稅額既然是現(xiàn)金流值收入、墊支營運(yùn)資本的收回等,通常表現(xiàn)為

6、第N年的現(xiàn)金流入。二、投資項(xiàng)目相關(guān)現(xiàn)金流量的確定(一)現(xiàn)金流量的預(yù)期(一)現(xiàn)金流量的預(yù)期現(xiàn)金流量的預(yù)期是現(xiàn)金流量確定乃至整個(gè)資本預(yù)算的基礎(chǔ),投資項(xiàng)目評價(jià)中大量的前期工作即進(jìn)行現(xiàn)金流量的預(yù)期。預(yù)期現(xiàn)金流量必須考慮如下基本因素:一是相關(guān)性一是相關(guān)性即必須是投資項(xiàng)目直接相關(guān)的現(xiàn)金流入、流出量,也就是指將隨投資項(xiàng)目取舍而增減的現(xiàn)金流量。沉沒成本不能包含其中,上級主管部門或其他部門分配來的成本、費(fèi)用亦不能包含其中。二是機(jī)會成本二是機(jī)會成本機(jī)會成本

7、盡管并未構(gòu)成實(shí)際的現(xiàn)金流出,但它放棄了收益的機(jī)會,減少了現(xiàn)金流入,因此亦是項(xiàng)目相關(guān)的成本(流出)?,F(xiàn)金流量的預(yù)期主要包括以下方面:1.1.初始投資的發(fā)生金額及其發(fā)生時(shí)間的預(yù)期初始投資的發(fā)生金額及其發(fā)生時(shí)間的預(yù)期不同的投資項(xiàng)目具有不同的初始投資,對其預(yù)期有時(shí)較簡單,比如機(jī)器設(shè)備的更新決策,其初始投資往往在投資起點(diǎn)一次發(fā)生,其發(fā)生金額有機(jī)器設(shè)備的市價(jià)可資依據(jù);有時(shí)此預(yù)期比較復(fù)雜,比如企業(yè)擴(kuò)建的決策,其建設(shè)期往往較長,有的歷時(shí)一年以上,資金分

8、次投入,既涉及固定資產(chǎn)投資,又涉及流動資產(chǎn)投資。此時(shí),最經(jīng)濟(jì)、有效的預(yù)期依據(jù)是有關(guān)技術(shù)管理部門(如技改部門或建設(shè)部門)的預(yù)算及其與工程承建單位的合同。2.2.營業(yè)現(xiàn)金流量的預(yù)期營業(yè)現(xiàn)金流量的預(yù)期營業(yè)現(xiàn)金流量的預(yù)期最為關(guān)鍵,同時(shí)也最為復(fù)雜,它包括項(xiàng)目壽命期的預(yù)期、相關(guān)經(jīng)營收入的預(yù)期、相關(guān)付現(xiàn)成本的預(yù)期等等。在經(jīng)營收入的預(yù)期中,又包含著產(chǎn)銷量預(yù)期、售價(jià)及其變動趨勢預(yù)期,預(yù)期資料主要來源于營銷部門;在經(jīng)營付現(xiàn)成本預(yù)期中,則涉及各項(xiàng)生產(chǎn)要素的投

9、入量情況及其價(jià)格變動趨勢,預(yù)期資料主要來源于生產(chǎn)、技術(shù)管理部門及生產(chǎn)資料供給部門。對于老產(chǎn)品,預(yù)期收入和成本可建立在對相關(guān)歷史資料及其變動趨勢的分析基礎(chǔ)上;對于新產(chǎn)品,預(yù)期收入必須建立在細(xì)致的市場調(diào)研基礎(chǔ)上,并且參考行業(yè)內(nèi)企業(yè)的具體情況,充分考慮市場需求和市場現(xiàn)有的供給數(shù)量、質(zhì)量、價(jià)格等因素,而且應(yīng)就試產(chǎn)期、達(dá)產(chǎn)期等不同階段分別進(jìn)行預(yù)測分析。預(yù)期成本則有賴于建立在有關(guān)生產(chǎn)、技術(shù)部門進(jìn)行充分的生產(chǎn)、技術(shù)分析基礎(chǔ)上。在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,預(yù)期營

10、業(yè)現(xiàn)金流量時(shí),無論是對有關(guān)數(shù)量的預(yù)期,還是對相關(guān)價(jià)格的預(yù)期,均應(yīng)注意與市場對接。當(dāng)然,在此還必須預(yù)計(jì)所得稅因素及其變動對營業(yè)現(xiàn)金流量的影響。由于全投資假設(shè)下利息費(fèi)用為不相關(guān)現(xiàn)金流出,所以在營業(yè)現(xiàn)金流量的預(yù)期時(shí)可對其忽略不計(jì),正是基于此,在下列現(xiàn)金流量的計(jì)算中,我們不再將其單獨(dú)列示。3.3.終結(jié)現(xiàn)金流量的預(yù)期終結(jié)現(xiàn)金流量的預(yù)期終結(jié)現(xiàn)金流量的內(nèi)容較少、數(shù)額亦不大,對整個(gè)現(xiàn)金流量的分析影響較小,對其預(yù)期也相對較簡單,通常只需根據(jù)財(cái)會部門的凈殘

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