人民幣匯率與股價聯(lián)動關(guān)系的實證分析——基于匯改和次貸危機(jī)的研究.pdf

1、在世界各國要求人民幣升值這一背景下,加強(qiáng)對人民幣匯率與中國股票價格之間的關(guān)聯(lián)性研究,既可加深對匯率與股票市場價格的內(nèi)在關(guān)系及相互作用機(jī)制的認(rèn)識,又可為采取措施避免由于貨幣升值帶來的對經(jīng)濟(jì)的沖擊并且提供才參考意見。因此研究人民幣匯率與中國股票市場價格的關(guān)聯(lián)性,具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。
　　本文首先回顧了國內(nèi)外關(guān)于匯率與股票價格關(guān)聯(lián)性方面的文獻(xiàn),接著對匯率與股票價格關(guān)聯(lián)性的相關(guān)理論進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理和總結(jié),然后運用向量自回歸模型對

2、人民幣匯率和中國股票市場價格進(jìn)行了協(xié)整分析,建立了向量誤差修正模型(VECM),進(jìn)行了Granger因果檢驗。本文對比研究了2005年人民幣匯率改革前、次貸危機(jī)全面爆發(fā)前和次貸危機(jī)全面爆發(fā)之后,對這三種情況對比研究并得出人民幣名義匯率與股票市場的關(guān)聯(lián)性的不同特點。研究結(jié)果表明:(1)匯率改革前,人民幣匯率與各股票市場指數(shù)都不存在協(xié)整關(guān)系。(2)匯率改革后和次貸危機(jī)完全爆發(fā)前,人民幣名義有效匯率與各股票指數(shù)之間存在著協(xié)整關(guān)系;無論從短期和

3、長期來看,人民幣名義有效匯率,都是上證指數(shù)變動的Granger原因;而上證指數(shù)在短期內(nèi)不影響匯率,但在長期內(nèi)一定程度上是人民幣匯率變動的Granger原因,其中,上證綜指價格波動對人民幣匯率的影響最大;(3)次貸危機(jī)后,人民幣名義有效匯率與股價之間出現(xiàn)反向關(guān)系,人民幣名義有效匯率與股價之間存在長期協(xié)整關(guān)系,同時人民幣名義匯率是股價的格蘭杰因果關(guān)系。最后,本文運用匯率與股票價格關(guān)聯(lián)性的基本理論,結(jié)合我國實際,對實證結(jié)論進(jìn)行深入的分析與解釋