財務管理1

1、公司財務管理,主講：劉靜,,第一篇 基礎篇 第二篇 籌資篇 第三篇 投資篇 第四篇 分配篇,第一章 財務管理概述第二章 財務管理的環(huán)境,返回,第一篇 基礎篇,第一章 財務管理概述,第一節(jié) 公司 第二節(jié) 財務管理的目標第三節(jié) 財務管理的內容,公司財務管理的概念,一、什么是財務管理 如果你想開辦一家公司，你首先面臨的問題是 1、長期投資的項目是什么？廠房、

2、機器、設備及科研設施如何？ 2、長期資金如何取得，是尋找投資者還是借債？ 3、如何組織日常財務活動，如收款或付款等； 財務管理就是為了解決上述三個問題： 財務管理：對企業(yè)的資金進行規(guī)劃和控制的一項管理活動。,第一節(jié) 公司,企業(yè)按組織形式可分為三種： 1、個體企業(yè)（也稱獨資企業(yè)） 由單個主體出資興辦并歸單個主體所有和控制的企業(yè)。 業(yè)主對企業(yè)債務風險承擔無限責任。（是個人所有的。業(yè)主對企業(yè)

3、的資產擁有所有權，同時對債務負有個人無限連帶責任，業(yè)主自負盈虧。業(yè)主有權決策公司的終結。） 2、合伙企業(yè) 由兩個或兩個以上的出資人共同出資興辦、經營的企業(yè)。每一個合伙人都對企業(yè)的債務負有無限連帶責任。 普通合伙企業(yè)的合伙人對企業(yè)債務風險承擔無限責任，如果一位合伙人無力承擔債務，其他的合伙人就要替他還債，然后再向他追債，直至他的個人財產；有限合伙企業(yè)的合伙人對企業(yè)債務風險承擔有限責任，僅限于他所投資的數量，不追索

4、他的個人財產。,,3、公司組織（公司） 由多數人出資興辦并組成一個法人的企業(yè)。以股東對公司承擔的責任形式的不同又可分為： (1)、無限責任公司 (2)、有限責任公司 (3)、兩合公司 (4)、股份有限公司 注：《中華人民共和國公司法》所指公司為以上 2和4。,三種企業(yè)組織形式的比較,（一）有限責任公司,有限責

5、任公司是有1個以上法定人數、50個以下的股東共同出資組建而成的，股東只以其出資額為限對公司承擔責任，公司只以其全部資產為限對公司所負債務承擔責任。特征： 1、股東只承擔有限責任。對公司所負債務的責任最多以他的出資額為限。 2、股東可以是自然人，也可以是法人和政府。 3、股東數最少為1個，最多為50個。 4、不能公開發(fā)行股票。 5、股東少，資本少，規(guī)模小，內部機構精簡。 6、股東股份的轉讓具有嚴格的限制，不能自由

6、交易轉讓。 公司的最大優(yōu)點是：（1）所有者只承擔有限責任，對公司債務的責任以其投資額為限；（2）有利于企業(yè)融資，股份可以轉讓。,（二）股份有限公司,股份有限公司是指一定人數以上的股東組成、公司全部資本分為等額股份，并可以通過發(fā)行股票籌集資本，股東只以其所認股份為限對公司承擔責任，公司只以其全部資產為限對公司所負債務承擔責任的公司。特征： 1、股東只承擔有限責任。對公司所負債務的責任最多以他的所持股份為限。 2

7、、股東必須達到法定人數，但只有下限沒有上限。我國《公司法》規(guī)定應有5人以上發(fā)起人。 3、公司全部資本須分為等額股份。 4、經批準可向社會公開發(fā)行股票，股票可以交易、轉讓。 5、每一股有一表決權，股東以其持有的股份享有股利。 6、所有權與管理權分離； 7、財務公開原則，定期公告財務報告等； 8、股權分散、多元。,第二節(jié) 財務管理的目標,公司財務管理目標與公司經營目標是一致的。 一、經營目標：

8、 1、生存 2、發(fā)展 3、獲利,企業(yè)財務管理目標,一、企業(yè)的目標及其對財務管理的要求 1.生存---只有生存，才能獲利； 長期虧損威脅 不能債還到期債務 對財務管理的要求：力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產的風險。,,2.發(fā)展----在發(fā)展中求得生存 企業(yè)的發(fā)展集中表現為收入

9、.途徑： （1）提高產品質量; （2）擴大銷售量。 對財務管理的要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金。3.獲利---企業(yè)必須能夠獲利，才有存在的價值。 建立企業(yè)的目的是獲利。贏利是使資產獲得超過其投資回報。 對財務管理的要求：通過合理、有效使用資金使企業(yè)獲利。,二、財務管理目標,1、利潤最大化觀點：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標。-----20世紀50

10、年代西方財務理論界，亞當·斯密等。合理的一面：因為企業(yè)要想取得利潤最大化，就必須講求經濟核算，加強管理，改進技術，提高勞動生產率，降低產品成本，這些都有利于經濟效益的提高。缺點：（1）利潤最大化沒有考慮利潤取得的時間，沒有考慮資金的時間價值；（2）沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系；（3）沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系；（4）利潤最大化往往使企業(yè)財務決策帶有短期行為的傾向，即只顧實現目前的最大利潤，而不顧企業(yè)的長遠發(fā)展

11、。所以，不是財務管理的最優(yōu)目標。,2每股贏余最大化（凈利潤/總股本）,觀點：應當把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯系起來考察，用每股盈余來概括企業(yè)的財務目標，以避免利潤最大化目標的缺點。 缺陷（1）仍然沒有考慮每股盈余取得的時間性。 （2）仍然沒有考慮每股盈余的 風險性。,3、股東財富最大化,觀點：指通過財務上的合理經營，為股東帶來最多的財富。在股份經濟條件下，股東財富由其所擁有的股票量和股票市場價格兩方面來決定，在

12、股票數量一定時，當股票價格達到最高時，則股東財富也達到最大。所以，股東財富最大化，又演變?yōu)楣善眱r格最大化。,4、企業(yè)價值最大化,觀點：利潤越大，風險越大，利潤的增長是以風險的增大為代價的，而風險的增加將會直接威脅公司的生存。公司價值的高低是投資收益和投資風險共同決定的。收益的增加將使公司的價值上升，而風險的增大卻會使公司的價值下降。公司的價值只有在收益和風險達到一個較好的均衡時達到最大。公司的目標：追求公司價值的最大化。,優(yōu)點：,1、考

13、慮資金的時間價值和風險價值2、克服了管理上的片面性和短期行為。3.有利于社會資源的合理配置。缺點：企業(yè)價值確定比較困難，特別是非上市公司。,三、影響企業(yè)財務管理目標實現的因素 財務管理目標是企業(yè)價值或股東財富的最大化，影響企業(yè)價值或股 東財富的因素主要有： 1、投資報酬率 ： 2、風險 ： 3、投資項目： 4、資本結構：是債務資本與權益資本之間比例關系。 當投資報酬率﹥債務利息率時，可提高每股盈

14、余，但同時也加大了風險（債務還本、定期支付固定利息）。 當投資報酬率﹤債務利息率時，使每股盈余下降，甚至可能因不能按期支付本息而破產。5、股利政策：,四、股東、經營者和債權人的矛盾沖突與協調 1、股東和經營者之間 股東與經營者分離之后，股東目標----財富最大化，經 營 者----最大合理效用的追求者，其具體行為目標與委托人不一致（1）增加報酬；（2）增加閑暇時間；（3）避免風險。經營者對股東的背

15、離：（1）逆向選擇；在交易前，代理人會通過隱瞞甚至編造信息，誘使委托人做出不利的選擇。 （2）道德風險。在交易后，由于信息不對稱，代理人會采取利己行為，損害委托人利益。 防止背離辦法：（1）解聘：通過所有者約束經營者； （2）接收：通過市場約束經營者； (3)激勵:將經營者的報酬與績效掛鉤,2、股東與債權人,股東

16、通過經營者為了自身利益而傷害債權人的利益。 （1）股東不經債權人的同意，投資于比債權人預期風險要高的新項目。 （2）股東為了提高公司利潤，不征得債權人的同意而迫使管理當局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失。 債權人常采取下列措施來防止被傷害： （1）在借款合同中加入限制性條款。規(guī)定資金用途；不得發(fā)新債。 （2）立法保護。破產時優(yōu)先接管；優(yōu)于股東分配剩余財產。

17、（3）發(fā)現公司有剝奪其財產意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。,五、企業(yè)財務目標與社會責任,與社會目標一致的方面：企業(yè)追求自身目標同時，使社會受益。企業(yè)為了生存，需要生產顧客需要的產品，滿足社會需求。企業(yè)發(fā)展，擴大規(guī)模，一定可解決社會就業(yè)。 與社會目標不一致的方面：企業(yè)為了獲利，生產偽劣產品，可能不顧工人的健康和利益，可能造成環(huán)境污染。 通過法律來調節(jié)股東和社會的利益。,第三節(jié) 財務管理的內容,財

18、務管理是公司為實現既定目標，有效地組織其 資金運動，正確地處理相應經濟關系的財務系統(tǒng)。一、資金運動 1、籌資（決策） 2、投資（決策） 3、股利分配（決策）二、財務關系 1、公司與投資者的財務關系 2、公司與債權人及債務人的財務關系 3、公司與被投資單位的財務關系 4、公司與稅務機關的財務關系 5、公司內部各單位的財務關系 6、公司與其職工的財務關系,第二章 財務管理的環(huán)境,企業(yè)的財務管理環(huán)

19、境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動產生影響作用的各種內部和外部因素。財務管理環(huán)境涉及的范圍很廣，其中最重要的是經濟環(huán)境、金融環(huán)境和法律環(huán)境。,一、財務管理的經濟環(huán)境,財務管理的經濟環(huán)境是指對財務管理有重要影響的一系列經濟因素，包括宏觀經濟環(huán)境和微觀經濟環(huán)境。（－）宏觀經濟環(huán)境宏觀經濟環(huán)境是指影響企業(yè)財務管理的各項宏觀經濟因素，主要包括經濟周期、經濟發(fā)展狀況和經濟政策等。,1.經濟周期,,2.經濟發(fā)展水平,經濟發(fā)展的速度，對企業(yè)理財有

20、重大影響。經濟發(fā)展的波動，即有時繁榮有時衰退，對企業(yè)理財有極大影響。這種波動，最先影響的是企業(yè)銷售額。銷售額下降會阻礙企業(yè)現金的流轉。例如，商品積壓不能變現，需要籌資以維持運營。銷售增加會引起企業(yè)經營失調，例如，存貨枯竭，需籌資以擴大經營規(guī)模。,3.經濟政策,我國的財稅體制、金融體制、外匯體制、外貿體制、計劃體制、價格體制、投資體制、社會保障制度等深刻地影響著我國的經濟生活，也深刻地影響著我國企業(yè)的發(fā)展和財務活動的運行。如金融政策中

21、貨幣的發(fā)行量、信貸規(guī)模都能影響企業(yè)投資的資金來源和投資的預期收益；財稅政策會影響企業(yè)的資金結構和投資項目的選擇等；價格政策能影響決定資金的投向和投資的回收期及預期收益等。,4.通貨膨脹,通貨膨脹時，價格不斷上漲，不僅對消費者不利，給企業(yè)理財也帶來很大困難。主要表現在：①大規(guī)模的通貨膨脹會引起資金占用的迅速增加；②通貨膨脹還會引起利息率的上升，增加企業(yè)的籌資成本；③通貨膨脹時期有價證券價格的不斷下降，給企業(yè)籌資帶來相當大的困難；④通貨膨

22、脹會引起利潤虛增，造成企業(yè)資金流失。,,（二）微觀經濟環(huán)境理財的微觀經濟環(huán)境是指影響企業(yè)財務管理的各項微觀經濟環(huán)境因素，主要包括企業(yè)所處的市場環(huán)境、采購環(huán)境、生產環(huán)境和人員環(huán)境等,二、財務管理的法律環(huán)境,財務管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經濟關系時所應遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章,（一）企業(yè)組織法律規(guī)范,（二）稅務法律規(guī)范任何企業(yè)都有法定的納稅義務。有關稅收的立法分為三類：所得稅的法規(guī)、流轉稅的法規(guī)、其他地方稅的法規(guī)。（三）財務法

23、律規(guī)范財務法律規(guī)范主要是企業(yè)財務通則和行業(yè)財務制度。,三、金融環(huán)境,影響財務管理的主要金融環(huán)境因素有金融機構、金融市場和利息率等。,（一）金融機構,1.中國人民銀行2.政策性銀行 國家開發(fā)銀行 中國進出口銀行 中國農業(yè)發(fā)展銀行 3.商業(yè)銀行國有獨資商業(yè)銀行，包括中國工商銀行、中國農業(yè)銀行、中國銀行（現已經股份制）、中國建設銀行（現已經股份制）。,,股份制商業(yè)銀行，是1987年以后發(fā)展起來的，包括交通銀行

24、、深圳發(fā)展銀行、中信實業(yè)銀行、中國光大銀行、華夏銀行、招商銀行、福建興業(yè)銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中國民生銀行以及原城市合作銀行等。,4．非銀行金融機構,（1）保險公司 （2）信托投資公司 （3）證券機構 （4）財務公司 （5）金融租賃公司,（二）金融市場,（1）金融市場是以資金為交易對象的市場，在金融市場上，資金被當作一種“特殊商品”來交易。（2）金融市場可以是有形的市場，也可以是無形的市場。,（三）利息率,1.利率的類型利

25、率可按照不同的標準進行分類：（1）按利率之間的變動關系，分為基準利率和套算利率。基準利率又稱基本利率，是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。套算利率是指在基準利率確定后，各金融機構根據基準利率和借貸款項的特點而換算出的利率。（2）按利率與市場資金供求情況的關系，分為固定利率和浮動利率。固定利率是指在借貸期內固定不變的利率。受通貨膨脹的影響，實行固定利率會使債權人利益受到損害。浮動利率是指在借貸期內可以調整的利率。在通貨

26、膨脹條件下采用浮動利率，可使債權人減少損失。,（3）按利率形成機制不同，分為市場利率和法定利率。市場利率是指根據資金市場上的供求關系，隨著市場而自由變動的利率。法定利率是指由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率,2.利率的一般計算公式,資金的利率通常由三部分組成：①純利率；②通貨膨脹補償率；③風險報酬率。利率的一般計算公式如下：利率＝純粹利率十通貨膨脹補償率十風險報酬率,,純粹利率是指沒有風險和通貨膨脹情況下的均衡點利率；通

27、貨膨脹補償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹會不斷降低貨幣的實際購買力，為補償其購買力損失而要求提高的利率；風險報酬率包括違約風險報酬率、流動性風險報酬率和期限風險報酬率。違約風險報酬率是指為了彌補因債務人無法按時還本付息而帶來的風險，由債權人要求提高的利率；流動性風險報酬率是指為了彌補因債務人資產流動不好而帶來的風險，由債權人要求提高的利率；期限風險報酬率是指為了彌補因償債期長而帶來的風險，由債權人要求提高的利率。,多選題：,在通貨膨脹