中國公司海外上市效應(yīng)：一個(gè)探索性的分層研究框架.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加速,資本證券化趨勢的確立,海外上市已成為一種導(dǎo)向。一方面,隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅速增長,我國公司迎來了發(fā)展的契機(jī),以資本運(yùn)營方式為主的整合與擴(kuò)張運(yùn)動正悄然興起,我國公司對資本市場的依賴程度也日益增加,資本市場在扮演資金提供者角色的同時(shí)還承載著體制改革、提高公司管理水平等責(zé)任。而我國資本市場由于起步較晚,機(jī)制不健全等原因,尚未完全發(fā)揮資本市場的應(yīng)有功能,故我國公司借助國際資本市場發(fā)展的要求進(jìn)一步加強(qiáng);另一方面,世界資本市場

2、上要素流動性增強(qiáng),國際間要素爭奪也日益激烈,國外發(fā)達(dá)資本市場發(fā)展歷史悠久,其本國上市資源已經(jīng)得到充分運(yùn)用,紛紛尋求海外資源,以維持其國內(nèi)資本市場的穩(wěn)定與繁榮。換言之,我國經(jīng)濟(jì)迅速崛起,人民幣升值預(yù)期漸增,我國公司己然成為國際資本市場競相角逐的優(yōu)質(zhì)資源。海外上市是我國公司進(jìn)入并運(yùn)用國際資本市場,謀求國際發(fā)展,進(jìn)行國際資本運(yùn)營的主要途徑,也是國際資本市場可持續(xù)發(fā)展的重要舉措之一,對海外上市問題的研究理所當(dāng)然地成為我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展下的熱門問

3、題之一。對海外上市效應(yīng)的研究不僅能夠分析海外上市行為對我國公司內(nèi)部管理、公司價(jià)值與公司發(fā)展的影響,還能對我國資本市場乃至國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)行有益指導(dǎo),具有較為重大的理論與實(shí)踐意義。
　　 本文以上市效應(yīng)為切入點(diǎn)研究海外上市作用及影響,探索性地將海外上市效應(yīng)分為宏觀、中觀、微觀三個(gè)層次進(jìn)行研究。首先,海外上市效應(yīng)不僅指海外上市行為對經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用,還包括海外上市所形成的負(fù)面效果,在分析海外上市時(shí),應(yīng)綜合分析這一經(jīng)濟(jì)行為的正面效應(yīng)與負(fù)

4、面效應(yīng)。其次,海外上市效應(yīng)在各層面下表現(xiàn)有所不同,基本可分為宏觀、中觀、微觀三個(gè)層面,分析海外上市的整體效應(yīng)前,應(yīng)對上述不同層面的效應(yīng)進(jìn)行相對的獨(dú)立研究。再次,各效應(yīng)并不絕對獨(dú)立,存在統(tǒng)一性與矛盾性,在分析海外上市效應(yīng)時(shí),需以統(tǒng)籌視角將上述效應(yīng)的獨(dú)立作用進(jìn)行整合比較、做出評價(jià),即文章在分別闡述各個(gè)效應(yīng)的基礎(chǔ)上,應(yīng)進(jìn)行海外上市效應(yīng)的綜合分析,嘗試性地以整合視角初步剖析其內(nèi)在統(tǒng)一性與矛盾性,并探索性地提出海外上市綜合效應(yīng)評估的邏輯框架,討論

5、擬上市公司在上述框架下的上市決策流程。接著,本文選取盛大網(wǎng)絡(luò)以及同濟(jì)堂藥業(yè)為例,以前文的分析思路具體研究兩個(gè)公司的海外上市效應(yīng),并給出了相關(guān)評價(jià)與建議。最后在綜合全文的基礎(chǔ)上,得出文章結(jié)論,對我國政府及公司提出相關(guān)政策建議,并給出后續(xù)研究思路。
　　 海外上市研究不是對股價(jià)聯(lián)動效應(yīng)、上市地選擇問題及融資額大小等單一效應(yīng)的研究,而是在搭建系統(tǒng)性研究框架基礎(chǔ)上對各層面效應(yīng)的整體審視,相信隨著我國資本市場的不斷發(fā)展,理論研究的進(jìn)一步深