通貨膨脹-貨幣數(shù)量論

1、"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,1,第24講、通貨膨脹,1）通貨膨脹的貨幣供求解釋2）貨幣數(shù)量論3）超速通貨膨脹4）菲利普斯曲線5）通貨膨脹的總供求解釋6）通貨膨脹的影響和治理參考閱讀：盧鋒《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理（中國版）》第37-38章,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,2,通貨膨脹,物價(jià)水平的持續(xù)上升稱為通貨膨脹。我國80年代

2、以來發(fā)生了四次通貨膨脹。,,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,3,通貨膨脹的貨幣供求解釋,通貨膨脹表示流通中貨幣過量增長。結(jié)果一是物價(jià)水平上漲，二是單位貨幣貶值。什么因素決定貨幣價(jià)值？回答是供求關(guān)系。假定貨幣供給被中央銀行決定。決定真實(shí)貨幣需求量因素之一交易動(dòng)機(jī)；名義貨幣需求與物價(jià)正相關(guān)。由于物價(jià)水平與貨幣價(jià)值存在反向關(guān)系，所以名義貨幣需求與貨幣價(jià)值存在反向關(guān)系。經(jīng)濟(jì)含義：物價(jià)上升時(shí)

3、，人們?nèi)孕枰秘泿抛鳛榻粨Q媒介；如果實(shí)際交換物品和勞務(wù)數(shù)量不變，或變動(dòng)幅度小于物價(jià)上升幅度，人們對名義貨幣需求量會(huì)上升。,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,4,貨幣供求解釋的圖形表達(dá),,,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,5,貨幣供給增長的影響,,,,,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,

4、6,貨幣數(shù)量論,上述分析實(shí)質(zhì)是從貨幣數(shù)量過多角度解釋通貨膨脹，理論性表達(dá)就是貨幣數(shù)量論（quantity theory of money）。根據(jù)貨幣數(shù)量論，經(jīng)濟(jì)中存在的貨幣供應(yīng)量決定了貨幣價(jià)值和物價(jià)水平，因而貨幣量增長是通貨膨脹主要原因。現(xiàn)代貨幣學(xué)派代表人弗里德曼有一句名言：“通貨膨脹永遠(yuǎn)而且到處是一種貨幣現(xiàn)象”。,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,7,交易方程式之一,交易方程式（equ

5、ation of exchange）用一個(gè)定義式表達(dá)貨幣與價(jià)格之間聯(lián)系。錢會(huì)被花掉，并且錢在一定時(shí)期內(nèi)還可能被多次換手，換手次數(shù)代表貨幣流通快慢。利用宏觀數(shù)據(jù)可以計(jì)算一國經(jīng)濟(jì)中流通的貨幣一年內(nèi)購買物品和勞務(wù)的平均換手次數(shù)，稱作貨幣流通速度（velocity of circulation），表示一年內(nèi)一個(gè)國家貨幣存量被用于購買經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)出量的平均次數(shù)。用M代表貨幣供應(yīng)量，GDP表示名義產(chǎn)出量，則有交易方程式：V = GDP ? M,&

6、quot;經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,8,我國2000年貨幣流通速度,2000年我國GDP為88190億元，現(xiàn)金（M0）流通量為14653億元，廣義貨幣（M2）為134610億元，依據(jù)公式（1）計(jì)算，M0的流通速度為6.0，M2的流通速度為0.66。換言之，現(xiàn)金平均每年被換手6次，廣義貨幣每年換手不到0.7次。,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季

7、,9,交易方程式之二,把名義GDP表示為真實(shí)產(chǎn)出數(shù)量（Q）與一般物價(jià)水平（P）的乘積，交易方程式改寫為：V = PQ / M它表明一國貨幣流通速度等于真實(shí)產(chǎn)出數(shù)量與一般價(jià)格水平乘積除以貨幣存量。假設(shè)存在只有一種商品——窩窩頭的原始經(jīng)濟(jì)，總的貨幣供給為100元，窩窩頭產(chǎn)量為1000斤，每斤窩窩頭平均價(jià)格0.5元，那末利用可見交易方程式，貨幣流通速度為（1000 ? 0.5）/ 100 = 5，即一年中每元錢在交易中被換手5次。,&q

8、uot;經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,10,交易方程式之三,貨幣數(shù)量論的又一表達(dá)：P = VM / Q采取這一表達(dá)，原因在于古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常相信，貨幣流通速度大體是穩(wěn)定的。另外他們還相信，在充分就業(yè)條件下，經(jīng)濟(jì)增長步幅也是穩(wěn)定的。因而貨幣供應(yīng)量變化會(huì)表現(xiàn)為價(jià)格水平變動(dòng)?，F(xiàn)代貨幣學(xué)派（modern monetarism）改造和發(fā)展了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)這一傳統(tǒng)。他們的核心觀點(diǎn)是：貨幣供應(yīng)量增長在短期

9、內(nèi)決定產(chǎn)出水平，在長期決定物價(jià)水平。,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,11,貨幣數(shù)量論的經(jīng)驗(yàn)研究,從貨幣數(shù)量角度解釋價(jià)格變動(dòng)的一個(gè)前提，是假定貨幣流通速度大體穩(wěn)定。這一假定是否符合實(shí)際？經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此進(jìn)行大量經(jīng)驗(yàn)研究，發(fā)現(xiàn)各國不同時(shí)期貨幣流通速度有的確實(shí)比較穩(wěn)定，有的雖然存在長期下降趨勢，但是短期內(nèi)波動(dòng)不大。給定流通速度大體不變或趨勢比較平穩(wěn)的條件，貨幣學(xué)派強(qiáng)調(diào)的貨幣供給量與價(jià)格水平關(guān)系

10、，在長期確實(shí)具有成比例對應(yīng)關(guān)系。,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,12,我國貨幣流通速度下降,,,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,13,經(jīng)濟(jì)貨幣化解釋,經(jīng)濟(jì)貨幣化指以貨幣作為價(jià)值尺度和交易媒介的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所占比例。成熟發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家，早已經(jīng)完成了貨幣化進(jìn)程，發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)或計(jì)劃經(jīng)濟(jì)貨幣化程度較低。過去二十多年中國經(jīng)濟(jì)

11、高速增長，同時(shí)經(jīng)歷體制轉(zhuǎn)型。自給經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)榻粨Q經(jīng)濟(jì)，計(jì)劃協(xié)調(diào)的經(jīng)濟(jì)逐步融入市場經(jīng)濟(jì)，意味著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要更多貨幣媒介手段。貨幣增長既要滿足真實(shí)產(chǎn)出和價(jià)格上升對媒介手段的需要，另外要滿足經(jīng)濟(jì)貨幣化進(jìn)程對貨幣額外增加需要。僅看名義GDP增幅與貨幣增幅關(guān)系，就會(huì)發(fā)現(xiàn)二者出現(xiàn)越來越大差距，形成貨幣流通下降現(xiàn)象。,,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,14,可以把年度物價(jià)上漲幅度不超過10%的通貨膨

12、脹稱為溫和通貨膨脹；物價(jià)上漲百分比超過兩位數(shù)的通貨膨脹是嚴(yán)重通貨膨脹；物價(jià)年上漲幅度達(dá)到三位數(shù)或更高的，稱為超速通貨膨脹或惡性通貨膨脹（hyper-inflation）。也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家把不會(huì)顯著改變相對價(jià)格和收入分配的通貨膨脹稱作溫和通貨膨脹（modest inflation）；把年上漲率超過50%或者100-200%的稱為奔騰通貨膨脹（galloping inflation），年率超過1000%的稱為超速通貨膨脹。,通貨膨脹分類,&q

13、uot;經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,15,20年代初德國超速通貨膨脹：物價(jià)水平在1922年1月至1923年11月不到兩年間上升了100億倍。這意味著，如果一個(gè)富翁在1922年初擁有300萬馬克的德國政府債券，第二年末他的全部財(cái)富還買不到一塊糖果。匈牙利40年代超速通貨膨脹：可能是人類歷史上物價(jià)上升幅度最大的通貨膨脹。在1945年7月至1946年7月的一年間，這個(gè)小國的物價(jià)指數(shù)從100飆升到接

14、近400（1027）。以1英寸高度表示物價(jià)指數(shù)上升100，表達(dá)這個(gè)年通貨膨脹率的縱軸坐標(biāo)高度，相當(dāng)于從地球到太陽的距離。,超速通貨膨脹,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,16,超速通貨膨脹環(huán)境下，一般物價(jià)水平可能每年上升幾百或幾千倍，由于一年內(nèi)經(jīng)濟(jì)中真實(shí)產(chǎn)出增長通常難以超過10%，貨幣流通速度變動(dòng)也比較有限，因而相對于超速通貨膨脹的物價(jià)上升水平來說可以忽略不計(jì)。由于貨幣數(shù)量論涉及的四個(gè)因

15、素中，有兩個(gè)可以假定相對不變，因而物價(jià)水平猛漲必然伴隨著貨幣供應(yīng)量相同數(shù)量級(jí)的飆升。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對歷史上發(fā)生的多次超速通貨膨脹進(jìn)行了大量經(jīng)驗(yàn)研究，發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量與一般物價(jià)變動(dòng)之間確實(shí)存在緊密聯(lián)系。因而，貨幣數(shù)量論關(guān)于通貨膨脹是貨幣現(xiàn)象的的立論，在超速通貨膨脹場合得到有力證實(shí)。,貨幣學(xué)派觀點(diǎn)的論證,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,17,中國40年代超速通貨膨脹,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理&quo

16、t;第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,18,中國超速通貨膨脹解釋,,導(dǎo)致這次超速通貨膨脹主要有兩方面原因：一方面，戰(zhàn)爭環(huán)境使當(dāng)時(shí)國民黨政府財(cái)政支出壓力增大，面臨嚴(yán)重入不敷出的財(cái)政不平衡危機(jī)，因而有動(dòng)機(jī)通過濫發(fā)鈔票來增加收入；另一方面，30年代中期進(jìn)行的法幣改革，為政府通過發(fā)行鈔票應(yīng)對財(cái)政危機(jī)提供了現(xiàn)實(shí)可能，最終把內(nèi)外交困的國民黨政府推上了超速通貨膨脹的不歸路。,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，

17、CCER,2002秋季,19,從貨幣量與物價(jià)關(guān)系對通貨膨脹分析，暗含了區(qū)分名義變量與真實(shí)變量的古典二分法，是從長期解釋通貨膨脹現(xiàn)象。然而，在經(jīng)濟(jì)分析的短期場合，物價(jià)變動(dòng)與產(chǎn)出增長水平以及失業(yè)率之間存在此消彼長關(guān)系，與導(dǎo)致短期產(chǎn)出變動(dòng)的總需求與總供給因素存在聯(lián)系。,長期與短期分析,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,20,菲利普斯曲線(1),1958年，倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授菲利普斯（A

18、3;W.·Phillips）發(fā)表論文，通過分析英國近百年失業(yè)率與貨幣工資數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)二者變動(dòng)之間存在顯著的反向關(guān)系，即當(dāng)失業(yè)率較低時(shí)貨幣工資水平傾向于上升，失業(yè)率較高時(shí)貨幣工資水平傾向于下降。解釋是存在很高失業(yè)率時(shí)，工人們可以選擇的其它工作機(jī)會(huì)比較少，不會(huì)強(qiáng)烈地要求工資上漲；較高失業(yè)率意味著較低利潤率，企業(yè)主會(huì)更有力地抵制工人要求漲工資的壓力。,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季

19、,21,菲利普斯曲線(2),這一發(fā)現(xiàn)后來被發(fā)展為失業(yè)率和通貨膨脹之間反向關(guān)系。這一轉(zhuǎn)換背后實(shí)際上暗含了對企業(yè)定價(jià)行為的一個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)假定。假定勞動(dòng)生產(chǎn)率每年提高幅度大體穩(wěn)定，又假定依據(jù)企業(yè)在平均勞動(dòng)成本之上比例加成定價(jià)，那末價(jià)格水平就會(huì)與工資率同比例變動(dòng)，則有：物價(jià)變動(dòng)率 = 平均勞動(dòng)成本變動(dòng)率 = 工資變動(dòng)率 ― 勞動(dòng)生產(chǎn)率增長率例如，工資率上升4%，勞動(dòng)生產(chǎn)率增長1%，則平均勞動(dòng)成本上升3%，物價(jià)水平上升3%。,"

20、經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,22,菲利普斯曲線(3),如果微觀層面有足夠多企業(yè)依據(jù)上述原則定價(jià)，使平均工資率變動(dòng)與一般物價(jià)水平具有緊密聯(lián)系，失業(yè)率與通貨膨脹率之間就會(huì)表現(xiàn)出反向關(guān)系，表現(xiàn)為 the Phillips curve。它對決策者提出了一個(gè)兩難問題：為了降低通貨膨脹率，必須接受一個(gè)較高的失業(yè)率；為降低失業(yè)率，又必須接受一個(gè)較高的通貨膨脹率。,,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24

21、講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,23,通貨膨脹的總供求解釋,菲利普斯曲線從勞動(dòng)力市場角度揭示解釋通貨膨脹與失業(yè)率之間關(guān)系，現(xiàn)在把觀察對象擴(kuò)展到整個(gè)產(chǎn)品與勞務(wù)市場，利用總供求分析框架來研究通貨膨脹根源。在總供求框架中，其它條件不變時(shí)，任何移動(dòng)總需求和總供給曲線的因素，都可能導(dǎo)致物價(jià)水平變動(dòng)。依據(jù)移動(dòng)總需求和總供給曲線因素不同，我們可以把短期通貨膨脹分為兩大類：需求拉動(dòng)的通貨膨脹和成本推進(jìn)的通貨膨脹。,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理&

22、quot;第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,24,需求拉動(dòng)型通貨膨脹,當(dāng)總需求從AD1移動(dòng)到AD2時(shí)，經(jīng)濟(jì)均衡點(diǎn)從E1移動(dòng)到E2，真實(shí)產(chǎn)出從Y1上升到Y(jié)2，一般物價(jià)水平從P1上升到P2。居民消費(fèi)，投資需求，政府支出，投資增長等，都可能成為原因。另外，預(yù)期變動(dòng)也可能導(dǎo)致通貨膨脹自我實(shí)現(xiàn),,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,25,成本推進(jìn)型通貨膨脹,給定短期總供給曲線AS1

23、，均衡產(chǎn)出與價(jià)格水平組合為Y1與P1。假如某種外生因素變動(dòng)使成本提升，總供給線向左上方移動(dòng)到AS2，新產(chǎn)出價(jià)格組合成為Y2和P2，造成成本推進(jìn)通貨膨脹。石油價(jià)格上升導(dǎo)致的成本上升，是成本推進(jìn)通貨膨脹的最重要因素。,,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,26,不同解釋觀點(diǎn)的關(guān)系,貨幣學(xué)派認(rèn)為通貨膨脹總是貨幣現(xiàn)象；從總供求關(guān)系角度分析通貨膨脹原因，則把通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不同結(jié)構(gòu)因素聯(lián)系起來。

24、前者揭示了通貨膨脹涉及的長期關(guān)系，對超速通貨膨脹現(xiàn)象特別具有解釋力；后者分析了通貨膨脹涉及的短期關(guān)系，有助于我們理解物價(jià)水平與各種宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系類型及其可能展開機(jī)制。二者區(qū)別是顯而易見的。,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,27,不同解釋觀點(diǎn)的關(guān)系,兩個(gè)分析視角并非絕對矛盾。我們可以說：人的死亡“永遠(yuǎn)而且到處”都是和心臟停止跳動(dòng)現(xiàn)象聯(lián)系在一起，因而一切拯救患者措施歸結(jié)為防止或阻止

25、病人心臟停止跳動(dòng)。然而，可能導(dǎo)致心臟停止跳動(dòng)的實(shí)際原因多種多樣：意外摔傷大出血？慢性病導(dǎo)致心力衰竭？自殺行為？有必要具體分析這些原因。從需求、供給、體制、預(yù)期等不同角度分析為什么貨幣供應(yīng)量會(huì)上升？政府為什么難以抵擋增發(fā)貨幣壓力？有助于認(rèn)識(shí)和治理通貨膨脹，與通貨膨脹“永遠(yuǎn)而且到處”是貨幣現(xiàn)象論斷也并行不悖。,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,28,超速通貨膨脹的影響,超速通貨膨脹必然會(huì)帶來

26、災(zāi)難性惡果。這時(shí)預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)機(jī)制決定了通貨膨脹必然會(huì)加速進(jìn)行，政府則不得不增加印鈔維持局面。經(jīng)濟(jì)好比一輛在荒原中不斷自我加速的汽車，除非有外部提供的強(qiáng)大制動(dòng)力使汽車減速，它將在某個(gè)時(shí)點(diǎn)落入懸崖或撞向絕壁，導(dǎo)致貨幣體系崩潰，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)瓦解，甚至政府更迭。超速通貨膨脹必然是惡性通貨膨脹。,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,29,一般通貨膨脹的影響,收入再分配效應(yīng)：對債權(quán)方不利而對債務(wù)方有利。

27、對依靠固定收入維持生活的人不利：領(lǐng)取救濟(jì)金，退休金和依靠轉(zhuǎn)移支付生活的居民，最容易受到通貨膨脹危害。效率損失 ：“菜單成本（menu costs）”、價(jià)格誤讀、增加風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。,"經(jīng)濟(jì)學(xué)原理"第24講“通貨膨脹”盧鋒，CCER,2002秋季,30,通貨膨脹的治理,實(shí)施緊縮性貨幣政策，控制貨幣供應(yīng)量。實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，控制總需求。收入指數(shù)化政策控制收入再分配作用。對惡性通貨膨脹要 “重病用猛藥”，采取各種