我國上市公司董事會特征與公司績效關(guān)系的實(shí)證分析.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來，公司治理問題開始得到了世界范圍內(nèi)的廣泛關(guān)注，并形成了公司治理改革的全球化浪潮，公司治理已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)提升企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵因素。在上市公司的治理結(jié)構(gòu)中，董事會既是代理人，又是委托人，在公司治理結(jié)構(gòu)中處于樞紐位置。從世界范圍的公司改革來看，各主要市場經(jīng)濟(jì)國家近十年來大都將董事會制度的改革置于改革中最重要的地位，公司的內(nèi)部治理正在經(jīng)歷著由股東大會中心主義向董事會中心主義的制度變遷。作為公司治理的內(nèi)部核心機(jī)制之一，董

2、事會在公司中是一個(gè)重要的決策和監(jiān)督機(jī)構(gòu)。董事會在公司治理中發(fā)揮有效的作用是公司制度得以較好發(fā)揮作用的重要保障，一個(gè)運(yùn)作良好的董事會能夠提高公司的管理效率，進(jìn)而大大提高公司績效。一直以來，各國諸多學(xué)者和公司都在積極探求什么樣的董事會特征能夠提高董事會的效率進(jìn)而提高公司績效。在國外，對于董事會特征與公司績效的研究已有一定的成果。但與西方財(cái)務(wù)界相比，我國在董事會研究方面深度和廣度都略有不足。有鑒于此，本文對我國上市公司董事會的特征對公司績效的

3、影響進(jìn)行實(shí)證分析，以此更加明確董事會特征在公司治理和公司業(yè)績方面的重要作用，以期能為我國上市公司董事會治理的改善提供一些參考和建議，為進(jìn)一步加快上市公司董事會治理的步伐、提升董事會治理的核心地位提供可行性參考。
　　 本文采用規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合，以實(shí)證研究為主的研究方法。從委托代理理論、現(xiàn)代管家理論、資源依賴?yán)碚摵徒?jīng)理層強(qiáng)權(quán)理論的角度對我國上市公司董事會特征與公司績效的關(guān)系進(jìn)行了理論分析，并在理論分析提出的假設(shè)基礎(chǔ)上，對二

4、者的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證分析。本文選取2005年12月31日前在滬深兩市上市的1705家上市公司作為研究樣本，以2008年的數(shù)據(jù)為窗口，對董事會規(guī)模、董事會領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)、獨(dú)立董事比例、年度內(nèi)董事會會議次數(shù)、董事持股比例及董事報(bào)酬這六項(xiàng)可量化的董事會特征進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析并運(yùn)用相關(guān)分析、回歸分析等統(tǒng)計(jì)方法實(shí)證檢驗(yàn)了董事會這六項(xiàng)特征與公司績效之間的關(guān)系。
　　 根據(jù)上述思路，本文分為六個(gè)部分，各部分的主要內(nèi)容如下：
　　 第一部

5、分為引言，該部分主要闡述了本文的研究背景及意義、研究思路和方法以及本文的框架結(jié)構(gòu)。
　　 第二部分為國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述。該部分對國內(nèi)外關(guān)于董事會各特征與公司績效關(guān)系的研究成果進(jìn)行了評述。
　　 第三部分為相關(guān)基礎(chǔ)概念的界定。該部分主要是對董事會特征、公司績效等主要基礎(chǔ)概念進(jìn)行了界定，并對董事會治理的理論基礎(chǔ)進(jìn)行了洋細(xì)闡述，包括委托代理理論、現(xiàn)代管家理論、資源依賴?yán)碚摷敖?jīng)理層強(qiáng)權(quán)理論。
　　 第四部分為理論分析及研究假

6、設(shè)。該部分針對董事會六項(xiàng)特征與公司績效的關(guān)系進(jìn)行了理論分析，然后在分析的基礎(chǔ)上提出了研究假設(shè)。
　　 第五部分為實(shí)證分析部分。該部分包括變量設(shè)計(jì)以及回歸模型的建立，再是樣本的選取及樣本的描述性分析，最后是對樣本進(jìn)行回歸分析，并檢驗(yàn)假設(shè)。
　　 第六部分為研究結(jié)論、政策性建議及進(jìn)一步研究的展望。該部分針對實(shí)證結(jié)果所反映的問題，提出了提高我國上市公司董事會治理效率的有關(guān)建議，如選擇適當(dāng)?shù)亩聲?guī)模、切實(shí)執(zhí)行董事長和CEO兩職