中國企業(yè)的整體上市行為研究.pdf

1、整體上市是相對于分拆上市而言的，通過集團公司與子公司間的收購和反向收購，最終實現(xiàn)集團公司資產(chǎn)整體上市，它是中國資本市場改革和企業(yè)改革的一種制度性創(chuàng)新。由于歷史原因，中國資本市場上多數(shù)上市公司所經(jīng)營的只是集團或母公司的部分資產(chǎn)，這導致了上市公司與母公司間出現(xiàn)了大量關(guān)聯(lián)交易，同時這種分拆模式嚴重制約了企業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)的步伐。隨著資本市場的發(fā)展，分拆上市帶來的危害越來越明顯。目前，股權(quán)分置改革已經(jīng)基本完成，越來越多的公司開始實施集團整體上市。整

2、體上市可以看作是企業(yè)對其邊界進行的調(diào)整，有利于整個企業(yè)集團降低交易費用和提高資產(chǎn)配置效率。其相比拆分上市而言，有利于消除母子公司間的關(guān)聯(lián)交易，使優(yōu)質(zhì)企業(yè)做大做強，為市場的金融創(chuàng)新拓展空間，可以作為企業(yè)股份制改革繼續(xù)深入的一個很好的思路。
　　 本文首先以現(xiàn)有的經(jīng)濟理論為依據(jù)，指出整體上市符合企業(yè)的本質(zhì)和企業(yè)邊界原理，是對企業(yè)邊界的一種調(diào)整。其次，對我國已出現(xiàn)的整體上市案例，運用比較和歸納的方法，提出了整體上市的外在動因、內(nèi)在動因

3、和創(chuàng)新性動因，并歸納出整體上市的四種基本模式，即：(1)股票置換+吸收合并模式(2)公開募股+吸收合并模式(3)再次融資+資產(chǎn)收購模式(4)集團改制+首次上市(IPO)模式。在此基礎(chǔ)上，通過比較分析，指出了四種模式間的異同及其適用性。再次，整體上市是相對于分拆上市而言的，在指出分拆上市的弊端的同時，分析了整體上市對我國資本市場和企業(yè)的積極作用，并指出整體上市目前存在的一些問題。最后，得出結(jié)論，認為整體上市的積極意義大于其消極意義，所以對