基于KMV模型的行業(yè)信用評(píng)價(jià)研究.pdf

1、信用是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本特征和需求，信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)如影隨行。國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，更彰顯全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下各類信用風(fēng)險(xiǎn)的高度關(guān)聯(lián)性、系統(tǒng)性和巨大損害性，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)控制已成當(dāng)今世界永恒的主題。隨著金融創(chuàng)新的不斷深入，金融信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)和迅速發(fā)展，能夠及時(shí)反映和預(yù)測(cè)信用情況并以數(shù)學(xué)模型為基礎(chǔ)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法越來(lái)越受到各方面的重視。
　　 首先，本文在詳細(xì)闡述信用風(fēng)險(xiǎn)理論和信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法的基礎(chǔ)上，著重對(duì)KMV模型產(chǎn)生的原理、

2、內(nèi)容和度量信用風(fēng)險(xiǎn)的方法進(jìn)行了詳細(xì)的介紹；其次，我們對(duì)KMV信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的行業(yè)差異性進(jìn)行實(shí)證研究，以我國(guó)上市公司為研究對(duì)象，首先從現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)環(huán)境出發(fā)，從KMV模型在中國(guó)市場(chǎng)條件下的預(yù)測(cè)過(guò)程忽略了是否存在行業(yè)性差異的問題入手，通過(guò)對(duì)4個(gè)行業(yè)中的24家上市公司的實(shí)證研究，得出了KMV模型的應(yīng)用在不同行業(yè)的計(jì)算結(jié)果存在顯著差異性的結(jié)論。接下來(lái)通過(guò)篩選財(cái)務(wù)指標(biāo)作為變量構(gòu)建回歸模型，對(duì)導(dǎo)致行業(yè)差異性的影響因素進(jìn)行回歸分析，并對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析總

3、結(jié)并結(jié)合客觀因素給出合理的解釋。最后結(jié)合目前的各行業(yè)特征、風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)及宏觀政策環(huán)境給出行業(yè)的投資價(jià)值分析和政策建議。
　　 違約距離的行業(yè)差異性實(shí)證結(jié)果表明，不同的行業(yè)其違約距離存在著顯著的差異，并且這種差異可以體現(xiàn)在具體的財(cái)務(wù)指標(biāo)上，但相同的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)不同行業(yè)違約距離的影響大小是有不同的。因此，為了減少這種行業(yè)性差異給信用評(píng)級(jí)帶來(lái)的偏差，可以把違約距離與一些能夠體現(xiàn)行業(yè)特征的財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)考慮，或者使某些指標(biāo)采取不同的權(quán)重，以