基于KMV模型的中小上市公司信用風險評價研究.pdf

1、2009年10月23日，創(chuàng)業(yè)板的大幕徐徐開啟。創(chuàng)業(yè)板有助于扶持高成長性企業(yè)，幫助有潛力的中小企業(yè)獲得融資機會，促進企業(yè)的發(fā)展壯大;有助于為風險投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機制，有助于建設(shè)多層次的資本市場體系。我們相信，在不遠的將來，將會有越來越多的優(yōu)秀中小企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，我國中小上市公司的隊伍將不斷發(fā)展壯大。中小上市公司作為行業(yè)細分市場中的龍頭企業(yè)，是中小企業(yè)中的佼佼者，成長性好，發(fā)展前景廣闊，需要大量的資金來滿足企業(yè)成長的需要，資金需

2、求非常旺盛。而上市公司由于其良好的聲譽一直頗受商業(yè)銀行的青睞，是商業(yè)銀行重要的客戶資源之一。但是，中小上市公司由于規(guī)模較小，抗風險能力較差，尤其是創(chuàng)業(yè)板上市公司，因其大多為高科技企業(yè)，在其高成長性的背后則隱藏著巨大的經(jīng)營風險，容易發(fā)生財務(wù)危機，導致信用違約。由于信用風險的易傳染性，容易使財務(wù)危機蔓延擴散到其他企業(yè)，嚴重危害宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性。評價中小上市公司信用風險有助于對信用風險的本質(zhì)有深入的認識，是管理和控制信用風險的前提。因此，十分

3、有必要對中小上市公司信用風險的評價進行分析和研究。
　　 本文首先對研究的背景、意義和國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進行分析，然后從信息經(jīng)濟學角度分析了中小上市公司的信用風險形成機理，信息不對稱是形成中小上市公司信用風險的根本原因，而信用風險評價則可以有效的減少信息不對稱。通過對國內(nèi)外中小上市公司信用風險評價的分析和比較，總結(jié)我國中小上市公司信用風險評價的不足之處，借鑒國際先進商業(yè)銀行的經(jīng)驗，認為選用現(xiàn)代信用風險計量模型評價信用風險有利于更清楚

4、地描述信用風險水平。在對信用風險評價方法進行了梳理和比較后，結(jié)合我國中小上市公司的實際情況，分析了各模型用于評價我國中小上市公司信用風險的適用性。實證部分選擇KMV模型對兩組信用對照樣本進行信用風險評價，在計算違約距離時考慮了資產(chǎn)增長率對違約概率的影響。然后對兩組對照樣本的違約距離差異的顯著性進行了兩獨立樣本T檢驗和單因素方差檢驗，由實證結(jié)論可知KMV模型能夠較好的區(qū)分非信用違約組和信用違約組，違約距離可以作為信用風險水平的測度參數(shù)。在