分級基金及套利技術(shù)

1、編輯本段定義分級基金又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個(gè)投資組合下，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級（或多級）風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點(diǎn)是將基金產(chǎn)品分為兩類份額，并分別給予不同的收益分配。從目前已經(jīng)成立和正在發(fā)行的分級基金來看，通常分為低風(fēng)險(xiǎn)收益端（約定收益份額）子基金和高風(fēng)險(xiǎn)收益端（杠桿份額）子基金兩類份額。以某分級基金產(chǎn)品X（X稱為母基金）為例，分為A份額（約定收益份額）和B份額（杠桿份額），A份額約定

2、一定的收益率，基金X扣除A份額的本金及應(yīng)計(jì)收益后的全部剩余資產(chǎn)歸入B份額，虧損以B份額的資產(chǎn)凈值為限由B份額持有人承擔(dān)。當(dāng)X的整體凈值下跌時(shí)，B份額的凈值優(yōu)先下跌；相對應(yīng)的，當(dāng)X的整體凈值上升時(shí)，B份額的凈值也將相對于A份額優(yōu)先上升。優(yōu)先份額一般可以優(yōu)先獲得分配基準(zhǔn)收益進(jìn)取份額最大化補(bǔ)償優(yōu)先份額的本金及基準(zhǔn)收益，進(jìn)取份額通常以較大程度參與剩余收益分配或者承擔(dān)損失而獲得一定的杠桿。它擁有更為復(fù)雜的內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)，非線性收益特征使其隱含期權(quán)。

3、通俗的解釋就是，A份額和B份額的資產(chǎn)作為一個(gè)整體投資，其中持有B份額的人每年向A份額的持有人支付約定利息，至于支付利息后的總體投資盈虧在都由B份額承擔(dān)。母基金凈值與子基金凈值的關(guān)系：母基金凈值=A類份額子基金凈值XA份額所占比例B類份額子基金凈值XB份額所占比例根據(jù)分級母基金的投資性質(zhì)，母基金可分為分級股票型基金（其中多數(shù)為分級指數(shù)基金）、分級債券基金。分級債券基金又可分為純債分級基金和混合債分級基金，區(qū)別在于純債基金不能投資于股票，混

4、合債券基金可用不高于20%的資產(chǎn)投資股票。根據(jù)分級子基金的性質(zhì)，子基金中的A類份額可分為有期限A類約定收益份額基金、永續(xù)型A類約定收益份額基金；子基金中的B類份額又稱為杠桿基金。杠桿基金可分為股票型B類杠桿份額基金（其中多數(shù)為杠桿指數(shù)基金）、債券型B類杠桿份額基金。編輯本段投資優(yōu)勢1分級基金形式多樣，能分別滿足低風(fēng)險(xiǎn)偏好和高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求；2投資者能方便地根據(jù)自身投資特點(diǎn)和市場走勢進(jìn)行靈活的資產(chǎn)配置；3分級基金為各類投資者提供方便

5、、快捷、低成本的基金投資方式。編輯本段約定收益A類基金有期限約定收益A類基金此類基金有分級期限，到期A類份額與B類份額終止上市或者終止分級合并成為LOF基金。有期限約定收益A類基金參考交易價(jià)格=約定收益率同久期AA級信用債到期收益率凈值1元。約定收益率高于債券收益率則溢價(jià)交易，約定收益率低于債券收益率則折價(jià)交易。例如3年期的同慶800A（150098）約定收益率一年定期存款利率3.5%，因此交易價(jià)高于凈值。場外定期申贖的A類基金此類子基

6、金存在一個(gè)封閉期（一般是3個(gè)月或6個(gè)月），到期開放按照凈值贖回，此類基金一般主要在銀行銷售，在證券公司也有代售。當(dāng)約定收益率高于銀行同期（6個(gè)月）理財(cái)產(chǎn)品利息，常需要進(jìn)行配售；當(dāng)約定收益率低于同期銀行理財(cái)收益率時(shí)，就遭遇凈贖回。基金名稱基金代碼到期時(shí)間約定收益(%)申贖頻率、費(fèi)率(%)近期打開時(shí)間當(dāng)前利率銀河通利16150620140425一年定存1.3每6個(gè)月申0201304253.90%期AA級信用債到期收益率凈值1元。約定收益率高

7、于債券收益率則溢價(jià)交易，約定收益率低于債券收益率則折價(jià)交易。A類分級基金參照AA債收益率基金名稱代碼到期日承諾收益現(xiàn)行利率下一折算日國泰優(yōu)先1500102013.02.09每年單利5.7%，到期轉(zhuǎn)為LOF基金單利5.7%到期日富國匯利A1500202013.09.08單利3.87%，到期轉(zhuǎn)為LOF基金單利3.87%到期日大成景豐A1500252013.10.14單利4.03%，到期轉(zhuǎn)為LOF基金單利4.03%到期日海富通增利A15004

8、42014.08.31三年定期利率0.5%，每季度調(diào)整一次，到期轉(zhuǎn)為LOF基金4.75%到期日浦銀增利A1500622014.12.123年定存利率0.25%，到期轉(zhuǎn)LOF單利5.25%到期日雙力A1500692015.03.23一年定存利率3.5%，到期轉(zhuǎn)LOF7%2013.03.25中歐盛世A1500712015.03.28約定單利6.5%，到期轉(zhuǎn)為LOF基金單利6.5%到期日同慶800A1500982015.05.12一年定存利率

9、(稅后)3.5%，可和同慶B合并贖回，到期轉(zhuǎn)LOF基金7%2013.05.12華商500A1501102015.09.06三年期定存利率2%即6.25%，可和華商500B合并贖回，到期轉(zhuǎn)LOF基金單利6.25%到期日聚利A1500342016.05.12按5年期國債算術(shù)平均利率X1.3，每季度調(diào)整一次，到期轉(zhuǎn)為LOF基金4.17%到期日中小板A1500852017.05.08一年定期利率(稅后)3.5%，可和中小板B配對贖回，到期轉(zhuǎn)LO