國際ETF市場異?，F(xiàn)象研究.pdf

1、交易所交易基金（以下簡稱ETF）是近些年來一項(xiàng)重要的金融創(chuàng)新。由于其特殊的市場交易機(jī)制，其追蹤標(biāo)的指數(shù)的效率要高于封閉式基金等類似的產(chǎn)品。但是ETF市場也存在封閉式基金折價之謎類似的“異象”。追蹤國外指數(shù)的國際ETF涉及到兩個區(qū)域的市場，本土金融市場和標(biāo)的指數(shù)市場，文章通過對國際ETF的市場表現(xiàn)進(jìn)行研究，確定了國際ETF市場的異象的具體表現(xiàn)形式--對追蹤標(biāo)的資產(chǎn)價值變動的反應(yīng)不足和本土市場收益變動的反應(yīng)過度。其中對追蹤標(biāo)的資產(chǎn)價值變動反

2、應(yīng)不足，學(xué)界有多種解釋，但是國際ETF對本土市場變動反應(yīng)過度，很難用傳統(tǒng)的金融理論進(jìn)行解釋。
　　 對于反應(yīng)過度和反應(yīng)不足證券市場上兩個重要的異?，F(xiàn)象，國際上的研究已有20余年，各國學(xué)者的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，反應(yīng)過度和反應(yīng)不足是國際股票市場中普遍存在的現(xiàn)象。在傳統(tǒng)理論未能對這兩個異象進(jìn)行合理解釋的背景下，上世紀(jì)90年代后期興起的行為金融學(xué)對此加以研究，從投資者心理認(rèn)知偏差、情緒等非理性方面入手，其理論和實(shí)證論據(jù)的合理性已被廣泛接受