光伏設(shè)備行業(yè)專題報告國產(chǎn)設(shè)備廠商深度參與perc并助推hit發(fā)展-20190429-國泰君安-23頁

1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分2019.04.29國產(chǎn)設(shè)備廠商深度參與國產(chǎn)設(shè)備廠商深度參與PERC并助推并助推HIT發(fā)展發(fā)展——光伏設(shè)備行業(yè)專題報告——光伏設(shè)備行業(yè)專題報告韋鈺（分析師）韋鈺（分析師）黃琨（分析師）黃琨（分析師）0213803202902138674935weiyu@huangkun010844@證書編號S0880519010002S0880513080005本報告導讀：本報告導讀：光伏

2、是目前我國新興產(chǎn)業(yè)中為數(shù)不多的具有全球競爭力的細分領(lǐng)域，國內(nèi)的裝備企業(yè)通過不斷創(chuàng)新降低光伏發(fā)電成本，助推全球電池片行業(yè)的進步。光伏是目前我國新興產(chǎn)業(yè)中為數(shù)不多的具有全球競爭力的細分領(lǐng)域，國內(nèi)的裝備企業(yè)通過不斷創(chuàng)新降低光伏發(fā)電成本，助推全球電池片行業(yè)的進步。摘要：摘要：結(jié)論：結(jié)論：國內(nèi)的光伏產(chǎn)業(yè)幾經(jīng)曲折，目前已經(jīng)形成成熟且有競爭力的光伏產(chǎn)業(yè)鏈，成為我國為數(shù)不多的、可同步參與國際競爭并在產(chǎn)業(yè)化方面取得領(lǐng)先優(yōu)勢的新興產(chǎn)業(yè)之一。光伏設(shè)備企業(yè)深度

3、參與當下的PERC高效電池片投資浪潮，并有望推動下一階段國內(nèi)HIT電池的發(fā)展。重點推薦：捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、先導智能。國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)達到世界領(lǐng)先，電池片環(huán)節(jié)持續(xù)降本增效提升競爭力：國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)達到世界領(lǐng)先，電池片環(huán)節(jié)持續(xù)降本增效提升競爭力：①從產(chǎn)業(yè)規(guī)?？?，2007年起國內(nèi)光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)規(guī)模連續(xù)多年保持世界第一。多晶硅硅片電池片組件等在全球的產(chǎn)量占比分別達到58%、85%、70%、70%；②從技術(shù)水平看，我國光伏產(chǎn)業(yè)化技術(shù)處于全球先進水平，

4、前沿技術(shù)也開始加速布局。而光伏設(shè)備企業(yè)與光伏制造企業(yè)相互扶持，在發(fā)展清潔能源的大背景下，依舊有較為廣闊的成長空間；③電池片的光電轉(zhuǎn)換效率是太陽能發(fā)電系統(tǒng)技術(shù)水平的關(guān)鍵指標，關(guān)鍵技術(shù)工藝水平不斷提升，促進電池片轉(zhuǎn)換效率持續(xù)增加。我們參考全球和國內(nèi)權(quán)威機構(gòu)的統(tǒng)計，判斷下一階段PERC和HIT電池的發(fā)展最值得重點關(guān)注。PERC正當時，PECVDALD各有優(yōu)勢PERC正當時，PECVDALD各有優(yōu)勢：①在晶硅太陽能電池的制造歷史中，科學家們采用

5、了許多措施來提高太陽能電池的光電轉(zhuǎn)換效率。綜合考慮轉(zhuǎn)換效率、投資成本、量產(chǎn)穩(wěn)定性等因素，PERC電池是當下最佳選擇。2019年全球PERC電池產(chǎn)能將突破120GW；②PERC電池相對于傳統(tǒng)電池產(chǎn)線需要額外增加鈍化膜沉積設(shè)備和開槽設(shè)備。其中鈍化膜沉積可選擇ALD或PECVD。相比之下，ALD成膜質(zhì)量好，TMA消耗少，PECVD二合一成本低；③在PECVD領(lǐng)域，目前梅耶博格領(lǐng)先，國產(chǎn)廠商捷佳偉創(chuàng)、豐盛裝備開始加速突破。在ALD領(lǐng)域，國產(chǎn)廠商

6、江蘇微導和理想能源處于領(lǐng)先地位。HIT就在街角，設(shè)備企業(yè)迎來發(fā)展新時機：HIT就在街角，設(shè)備企業(yè)迎來發(fā)展新時機：①展望未來，HIT電池最具有長期潛力，但短期發(fā)展有一定瓶頸。未來HIT電池的發(fā)展依賴銀漿、靶材等關(guān)鍵材料及生產(chǎn)設(shè)備等成本的降低；②目前多家企業(yè)已有HIT產(chǎn)能規(guī)劃，其中國內(nèi)廠商更為積極。隨著各環(huán)節(jié)成本的降低、產(chǎn)能釋放后規(guī)模效應的提升，HIT產(chǎn)業(yè)化腳步會越來越近；③與PERC生產(chǎn)工藝相比，HIT生產(chǎn)工藝步驟更為簡單，只需四個主要環(huán)

7、節(jié)。但是這四個環(huán)節(jié)工藝難度大，且產(chǎn)線與傳統(tǒng)電池不兼容，設(shè)備資產(chǎn)投資較大；④目前在清洗制絨環(huán)節(jié)已有充分的國產(chǎn)設(shè)備方案。非晶硅鍍膜、TCO鍍膜環(huán)節(jié)以國外供應為主，國內(nèi)廠商正在加速研發(fā)。金屬化環(huán)節(jié)已有國產(chǎn)設(shè)備廠商開始參與。風險因素：風險因素：行業(yè)政策變化風險、應收賬款壞賬風險評級：評級：增持增持上次評級：增持細分行業(yè)評級相關(guān)報告專用設(shè)備制造業(yè)：《國內(nèi)存儲芯片的設(shè)備供應鏈格局解析》2019.04.11專用設(shè)備制造業(yè)：《中微半導體完成科創(chuàng)板上市輔

8、導，設(shè)備行業(yè)多點開花》2019.03.28專用設(shè)備制造業(yè)：《京東方OLED項目公告，國內(nèi)設(shè)備商加速突破》2018.12.26專用設(shè)備制造業(yè)：《10月用電量同比增長6.7%，煤價持續(xù)下行》2018.11.18專用設(shè)備制造業(yè)：《維信諾OLED項目公告，國內(nèi)設(shè)備商加速突破》2018.10.23行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究專用設(shè)備制造業(yè)專用設(shè)備制造業(yè)股票研究股票研究證券研究報告證券研究報告行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務

9、必閱讀正文之后的免責條款部分3of231.國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)達到世界領(lǐng)先，電池片環(huán)節(jié)持續(xù)降本國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)達到世界領(lǐng)先，電池片環(huán)節(jié)持續(xù)降本增效提升競爭力增效提升競爭力1.1.國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)整體處于世界領(lǐng)先水平國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)整體處于世界領(lǐng)先水平回顧歷史，自上世紀五十年代美國貝爾實驗室三位科學家研制成功單晶硅電池以來，光伏電池技術(shù)經(jīng)過不斷改進與發(fā)展，目前已經(jīng)形成一套完整而成熟的技術(shù)。隨著全球可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的實施，該技術(shù)得到了許多國家政府的大力支持，在全

10、球范圍內(nèi)廣泛使用。中國的光伏產(chǎn)業(yè)幾經(jīng)曲折，目前已經(jīng)形成成熟且有競爭力的光伏產(chǎn)業(yè)鏈，成為我國為數(shù)不多的、可同步參與國際競爭并在產(chǎn)業(yè)化方面取得領(lǐng)先優(yōu)勢的新興產(chǎn)業(yè)之一。從產(chǎn)業(yè)規(guī)?？?，從產(chǎn)業(yè)規(guī)模看，2007007年起國內(nèi)光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)規(guī)模連續(xù)多年保持世界第年起國內(nèi)光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)規(guī)模連續(xù)多年保持世界第一。一。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會在2019年年會上發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018年，我國多晶硅產(chǎn)能超過25萬噸，同比增長超過3.3%，全球占比超58%；硅片產(chǎn)量達

11、到109.2GW，同比增長19.1%，全球占比超85%；電池片產(chǎn)量約為87.2GW，同比增長21.1%，全球占比近70%；組件產(chǎn)量約85.7GW，同比增長14.3%，全球占比超70%；光伏新增裝機量超過43GW，占比超40%。圖1：國內(nèi)光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)規(guī)模連續(xù)多年保持世界第一國內(nèi)光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)規(guī)模連續(xù)多年保持世界第一數(shù)據(jù)來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會、國泰君安證券研究從技術(shù)水平看，我國光伏產(chǎn)業(yè)化技術(shù)處于全球先進水平，前沿技術(shù)也開從技術(shù)水平看，我國

12、光伏產(chǎn)業(yè)化技術(shù)處于全球先進水平，前沿技術(shù)也開始加速布局。始加速布局。一方面，以晶科、隆基為代表的國產(chǎn)廠商持續(xù)打破P型單晶PERC電池轉(zhuǎn)換效率記錄；另一方面，包括阿特斯、中來、鈞石等在內(nèi)的國產(chǎn)廠商持續(xù)布局TOPcon、HIT等前沿高效電池技術(shù)。國內(nèi)的光伏企業(yè)在全球近20個國際或地區(qū)建廠，產(chǎn)品出口至全球近200個國家或地區(qū)。我們認為，產(chǎn)業(yè)鏈的進步離不開設(shè)備企業(yè)的努力。國內(nèi)的光伏設(shè)備企業(yè)與光伏制造企業(yè)相互扶持，在發(fā)展清潔能源的大背景下，依舊有