20160704-國(guó)泰君安-充電設(shè)備-特斯拉充電組合-充電樁alpha系列之特斯拉充電設(shè)備國(guó)標(biāo)化

1、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2016.07.04特斯拉充電組合特斯拉充電組合充電樁充電樁Alpha系列之特斯拉充電設(shè)備國(guó)標(biāo)化系列之特斯拉充電設(shè)備國(guó)標(biāo)化王浩（分析師）王浩（分析師）洪榮華（分析師）洪榮華（分析師）邱子良（研究助理）邱子良（研究助理）07552397606802138675854075523976065wanghao013539@hongronghua@qiuziliang@證書編號(hào)S08

2、80513090004S0880514080002S0880116010087本報(bào)告導(dǎo)讀：本報(bào)告導(dǎo)讀：通過對(duì)特斯拉充電服務(wù)的持續(xù)跟蹤，我們認(rèn)為特斯拉充電站將優(yōu)先向新國(guó)標(biāo)轉(zhuǎn)移，其隱含的充電運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)充電運(yùn)營(yíng)商增量效益明顯。通過對(duì)特斯拉充電服務(wù)的持續(xù)跟蹤，我們認(rèn)為特斯拉充電站將優(yōu)先向新國(guó)標(biāo)轉(zhuǎn)移，其隱含的充電運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)充電運(yùn)營(yíng)商增量效益明顯。摘要：摘要：?特斯拉充電站在國(guó)產(chǎn)化之前有望優(yōu)先向新國(guó)標(biāo)轉(zhuǎn)移特斯拉充電站在國(guó)產(chǎn)化之前有望優(yōu)先向新

3、國(guó)標(biāo)轉(zhuǎn)移。我們?cè)?016年4月7日發(fā)布報(bào)告《誰是特斯拉的小伙伴—充電樁Alpha系列之特斯拉充電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化》，而之后隨著cqc認(rèn)證等規(guī)則變化，我們認(rèn)為特斯拉充電設(shè)備或?qū)?yōu)先向新國(guó)標(biāo)過渡：①4月28日，“特斯拉充電伙伴計(jì)劃”正式發(fā)布，通過測(cè)試的充電設(shè)施將可被納入特斯拉充電伙伴體系；②5月31日特斯拉股東大會(huì)上馬斯克表示特斯拉充電不會(huì)永久免費(fèi)；③工信部要求“2016年7月1日起，進(jìn)入新能源汽車推廣目錄的車型必須符合充電新國(guó)標(biāo)”，新國(guó)標(biāo)監(jiān)管程

4、度日益提高，將喚起全市場(chǎng)對(duì)充電樁新國(guó)標(biāo)的關(guān)注。?特斯拉特斯拉cqc充電伙伴計(jì)劃隱含充電運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)充電伙伴計(jì)劃隱含充電運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)?？紤]特斯拉Model3在華熱銷、在華工廠落地、獲得國(guó)補(bǔ)等催化因素，特斯拉創(chuàng)造的充電運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)有望隨其車的銷量迅速增長(zhǎng)而呈指數(shù)級(jí)放大。當(dāng)特斯拉在華累計(jì)銷量達(dá)20萬、50萬、100萬輛時(shí)，在華創(chuàng)造的增量年充電運(yùn)營(yíng)收入超過9億、23億、47億元。?該增量市場(chǎng)對(duì)我國(guó)充電運(yùn)營(yíng)商效益明顯，且邊際成本較低該增量市場(chǎng)對(duì)我國(guó)充電運(yùn)營(yíng)商

5、效益明顯，且邊際成本較低。若單個(gè)充電運(yùn)營(yíng)商取得10%份額，對(duì)應(yīng)9536萬年充電收入，則相當(dāng)于新建38個(gè)高利用率充電站的運(yùn)營(yíng)收入（以30個(gè)60KW直流樁70個(gè)7KW交流樁的場(chǎng)站為例），而對(duì)應(yīng)成本只有購電費(fèi)用（不用重復(fù)考慮原有充電設(shè)施的設(shè)備折舊維護(hù)及人工成本），凈利率可從18%提高至34%。?與特斯拉充電站已有合作歷史、或者充電設(shè)備國(guó)網(wǎng)系國(guó)標(biāo)化屬性較強(qiáng)的公司有望優(yōu)先打入特斯拉增量運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)與特斯拉充電站已有合作歷史、或者充電設(shè)備國(guó)網(wǎng)系國(guó)標(biāo)化屬

6、性較強(qiáng)的公司有望優(yōu)先打入特斯拉增量運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)。特斯拉充電設(shè)備在零部件國(guó)產(chǎn)化之前將優(yōu)先向新國(guó)標(biāo)轉(zhuǎn)變（國(guó)標(biāo)化），從而為進(jìn)入特斯拉伙伴計(jì)劃的中國(guó)充電運(yùn)營(yíng)商創(chuàng)造增量運(yùn)營(yíng)收入，我們通過對(duì)板塊的梳理，推薦“特斯拉充電組合”，①北巴傳媒(600386)，公司國(guó)網(wǎng)系新國(guó)標(biāo)屬性優(yōu)勢(shì)（華商三優(yōu)）將優(yōu)先在特斯拉國(guó)標(biāo)化過程中得到放大，并有望在2C端為公司創(chuàng)造增量運(yùn)營(yíng)收入；②眾業(yè)達(dá)(002441)，眾業(yè)達(dá)預(yù)裝式充電站與特斯拉超級(jí)充電站異曲同工，有望繼續(xù)攜手特斯拉共

7、建充電運(yùn)營(yíng)；③奧特迅(002227)，充電設(shè)備勁旅或?qū)⑼ㄟ^充電設(shè)備及運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，國(guó)網(wǎng)南網(wǎng)合作經(jīng)驗(yàn)有望助力特斯拉充電計(jì)劃；④許繼電氣(000400)，國(guó)網(wǎng)電源設(shè)備招標(biāo)2016年MVP特高壓訂單確認(rèn)加速，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望來臨；⑤通合科技(300491)，公司電源模塊為電網(wǎng)客戶ODM，將直接受益國(guó)網(wǎng)電源設(shè)備招投標(biāo)放量。?風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示：特斯拉在華銷量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；充電伙伴迅速擴(kuò)容風(fēng)險(xiǎn)首次覆蓋首次覆蓋評(píng)級(jí)：評(píng)級(jí)：增持增持細(xì)分行業(yè)評(píng)級(jí)重點(diǎn)覆蓋

8、公司列表代碼代碼公司名稱公司名稱評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)300491通合科技謹(jǐn)慎增持600386北巴傳媒增持相關(guān)報(bào)告充電設(shè)備：《特斯拉大風(fēng)再度來襲本土化進(jìn)程加速》2016.05.23充電設(shè)備：《誰是特斯拉的小伙伴》2016.04.06行業(yè)首次覆蓋行業(yè)首次覆蓋充電設(shè)備充電設(shè)備股票研究股票研究證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告49571請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of291.核心邏輯核心邏輯我們?cè)?016年4月7日發(fā)布報(bào)告《誰是

9、特斯拉的小伙伴——充電樁Alpha系列之特斯拉充電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化》，而之后隨著cqc認(rèn)證等規(guī)則變化、新國(guó)標(biāo)國(guó)內(nèi)監(jiān)管力度加強(qiáng)，我們認(rèn)為特斯拉充電設(shè)備或?qū)?yōu)先向新國(guó)標(biāo)過渡。信息變化：信息變化：①2016年4月28日，特斯拉在華發(fā)布CQC合作伙伴計(jì)劃（特斯拉將選擇得到認(rèn)證的企業(yè)作為充電伙伴形成合作關(guān)系，車主可選擇這些企業(yè)的充電樁進(jìn)行充電，華商三優(yōu)和魯能智能入選第一批CQC認(rèn)證）；②2016年5月31日，特斯拉股東大會(huì)上馬斯克表示特斯拉充電不會(huì)永久

10、免費(fèi)（目前特斯拉車只能用自己建的樁充電，且對(duì)車主永久免費(fèi)）；③工信部要求“2016年7月1日起，進(jìn)入新能源汽車推廣目錄的車型必須符合充電新國(guó)標(biāo)，否則不能兼容新國(guó)標(biāo)的新車將不能進(jìn)入推廣目錄獲得補(bǔ)貼”，將喚起市場(chǎng)對(duì)充電國(guó)標(biāo)的關(guān)注。市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)：市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)：①特斯拉充電仍將自建自營(yíng)；②若特斯拉走向國(guó)產(chǎn)化，則其充電設(shè)備部件和整車部件一樣，都將國(guó)產(chǎn)化。我們的認(rèn)識(shí)：我們的認(rèn)識(shí)：特斯拉充電設(shè)備在零部件國(guó)產(chǎn)化之前將優(yōu)先向新國(guó)標(biāo)轉(zhuǎn)變（國(guó)標(biāo)化），特斯拉的車將

11、為進(jìn)入特斯拉伙伴計(jì)劃的中國(guó)充電運(yùn)營(yíng)商創(chuàng)造部分增量運(yùn)營(yíng)收入。投資建議：投資建議：推薦“特斯拉充電組合”：①北巴傳媒(600386)，公司國(guó)網(wǎng)系新國(guó)標(biāo)屬性優(yōu)勢(shì)（華商三優(yōu)）將優(yōu)先在特斯拉國(guó)標(biāo)化過程中得到放大，并有望在2C端為公司創(chuàng)造增量運(yùn)營(yíng)收入；②眾業(yè)達(dá)(002441)，眾業(yè)達(dá)預(yù)裝式充電站與特斯拉超級(jí)充電站異曲同工，有望繼續(xù)攜手特斯拉共建充電運(yùn)營(yíng)；③奧特迅(002227)，充電設(shè)備勁旅或?qū)⑼ㄟ^充電設(shè)備及運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，國(guó)網(wǎng)南網(wǎng)合作經(jīng)驗(yàn)有望助