債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對代理成本的影響研究——來自我國中小上市公司的實證證據(jù).pdf

1、自二十世紀五十年代MM理論問世以來，企業(yè)融資決策在財務(wù)學(xué)中一直占據(jù)著重要地位。之前在對企業(yè)融資決策的研究中，多傾向于純粹杠桿水平的選擇，而將長期債務(wù)和短期債務(wù)看成是同質(zhì)的。國外從上個世紀70年代起，才將債務(wù)期限結(jié)構(gòu)作為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的一個重要部分加以關(guān)注和重視，相繼產(chǎn)生了一系列經(jīng)典的理論模型，其中包括代理成本理論、信號傳遞理論和契約成本理論等。在國內(nèi)，關(guān)于債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的研究起步很晚，而且存在很多缺陷。在債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與代理成本的相關(guān)研究方面

2、，國內(nèi)對基于代理成本專門研究債務(wù)期限的文獻很少，沒有形成自己的體系，而且絕大多數(shù)相關(guān)文獻都是從代理成本如何影響債務(wù)期限結(jié)構(gòu)角度進行論述，事實上，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的選擇同樣對代理成本產(chǎn)生影響，二者是互動的。
　　隨著中國資本市場的進一步發(fā)展，中小企業(yè)己成為中國企業(yè)的優(yōu)秀代表，是中國國民經(jīng)濟的重要組成部分。研究中小上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)具有描述和解釋中國經(jīng)濟、政治體制改革過程的典型性，具有揭示和預(yù)測中國市場經(jīng)濟發(fā)展狀況的前瞻性，具有體現(xiàn)和標

3、志中國國民經(jīng)濟發(fā)展水平的代表性。而且中小企業(yè)由于高成長性，高風(fēng)險性等特征，代理問題更加嚴重，在中小企業(yè)的視角下考察代理成本與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系，可以降低部分干擾因素，對研究大有裨益。
　　本文主要考察債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對代理成本的影響性。沿著這一思路，各部分相關(guān)工作如下：首先回顧了代理成本和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)理論的相關(guān)研究成果；而后又從信號傳遞理論和契約成本理論的角度分析得出代理成本和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系，即代理成本與短期債務(wù)期限結(jié)構(gòu)負相關(guān)，短