財(cái)務(wù)案例研究試卷及答案b

1、1財(cái)務(wù)案例研究試卷（B）一、簡答題（50分，每題10分）1、簡述上市發(fā)行定價(jià)的基本方法。2、影響公司債券利率的因素有哪些？3二、請(qǐng)利用所學(xué)的財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)評(píng)下面的案例。(本題50分)[資料]作為一家資產(chǎn)規(guī)模近千億的大企業(yè)，華潤公司經(jīng)半個(gè)多世紀(jì)的變遷形成了一個(gè)業(yè)務(wù)多元化的控股架構(gòu)的企業(yè)集團(tuán)，我們習(xí)慣地稱之為多元化控股企業(yè)。多元化經(jīng)營不僅在理論上得不到充分的支持，實(shí)踐中的管理運(yùn)作恐怕還會(huì)面對(duì)更多的難題。立足多元化的現(xiàn)實(shí)，我們的做法是確定“集

2、團(tuán)多元化、利潤中心專業(yè)化”的整體戰(zhàn)略，將眾多子公司按行業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，并劃分為不同的利潤中心，利潤中心屬下再設(shè)立利潤點(diǎn)，同時(shí)在扁平化管理架構(gòu)下分別確定業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，以此確保多元化控股下的專業(yè)化經(jīng)營。在此基礎(chǔ)上，我們利用香港資本市場將利潤中心逐一整合上市，目前已在香港上市6家，占集團(tuán)絕大部分資產(chǎn)，其他資產(chǎn)也正在整合上市過程之中。隨著利潤中心股權(quán)多元化乃至公眾化，受制于市場控制的約束。控股企業(yè)的組織控制正受到內(nèi)外多方面的沖擊，從而集團(tuán)總部的傳統(tǒng)

3、管理方式面臨挑戰(zhàn)，或者說“多元化控股企業(yè)怎么管，的問題已經(jīng)成為股權(quán)分散背景下集團(tuán)母公司面臨的重大問題。（一）基本管理框架公司治理在國際上有不同的模式可供借鑒，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)還制定了第一個(gè)政府間開發(fā)的國際標(biāo)準(zhǔn)《公司治理結(jié)構(gòu)原則》。在我國，除了政府部門頒布的《上市公司治理準(zhǔn)則》外，對(duì)出資人管理具指導(dǎo)性的主要是國有企業(yè)改革的有關(guān)政策和法規(guī)。按照我國《公司法》的規(guī)定，所有者權(quán)利主要是資產(chǎn)受益，重大決策和選擇管理者；近期出臺(tái)的《企

4、業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》再次聚焦出資人權(quán)利，即管人，管事，管資產(chǎn)。前后都是三項(xiàng)管理權(quán)，涵蓋的內(nèi)容基本一致，只是順序不同而已。這里之所以以《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》為藍(lán)本，主要是考慮到該法規(guī)重點(diǎn)針對(duì)尚需進(jìn)行公司制改造的國有獨(dú)資企業(yè)，與股權(quán)多元化的公司治理存在一定的差異或背離。1管人?！肮苋恕本褪沁x舉和更換董事，決定有關(guān)董事的報(bào)酬事項(xiàng)。這一點(diǎn)實(shí)際上對(duì)習(xí)慣于董事會(huì)與經(jīng)理層高度重疊、弱化董事會(huì)運(yùn)作機(jī)制、董事會(huì)名義領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制等

5、行政管理模式形成挑戰(zhàn)，另一方面也對(duì)只重視選人而忽視與其連為一體的薪酬體系安排的傳統(tǒng)做法提出疑問。在公司治理框架下，董事會(huì)受出資人之托對(duì)公司大政方針進(jìn)行決策和對(duì)經(jīng)營過程進(jìn)行監(jiān)督，董事會(huì)的弱化及與經(jīng)理層的過分重合勢必破壞其運(yùn)行機(jī)制，使出資人的監(jiān)督管理難以傳遞；董事會(huì)和經(jīng)理層是決策和執(zhí)行的關(guān)系，不存在領(lǐng)導(dǎo)和被領(lǐng)導(dǎo)的關(guān)系，董事會(huì)不僅需要獨(dú)立于經(jīng)理層，而且還要體現(xiàn)出資人的意志。同時(shí)，經(jīng)理報(bào)酬問題還是整個(gè)激勵(lì)機(jī)制的核心和公司治理最積極的方面。因而監(jiān)