我國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素非線性研究.pdf

1、自1958年著名的MM定理問世以來,對公司資本結(jié)構(gòu)的研究一直是公司金融領(lǐng)域研究的熱點(diǎn),受到了經(jīng)濟(jì)/金融學(xué)家們的廣泛關(guān)注。本文在回顧資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展歷程和國內(nèi)外已有的經(jīng)驗研究結(jié)果的基礎(chǔ)上,考慮我國上市公司自身特點(diǎn)和所處的制度環(huán)境,對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素從理論和和經(jīng)驗兩方面進(jìn)行了分析。
　　 理論研究方面,基于委托代理理論和信息不對稱理論,并結(jié)合我國上市公司所處的特殊制度環(huán)境,運(yùn)用非線性規(guī)劃方法,建立了一個以公司價值最大

2、化為目標(biāo)的的動態(tài)廠商行為模型。通過對模型進(jìn)行比較靜態(tài)分析,證明了公司資本結(jié)構(gòu)與各影響因素間存在非線性關(guān)系,并且當(dāng)公司負(fù)債水平較高(接近允許的最高負(fù)債水平)時,同一因素對公司資本結(jié)構(gòu)的影響可能與公司負(fù)債水平較低時有所不同,甚至完全相反。
　　 經(jīng)驗分析方面,選取多種變量度量指標(biāo),并區(qū)分我國上市公司的產(chǎn)權(quán)性質(zhì),運(yùn)用分位數(shù)回歸方法對樣本進(jìn)行統(tǒng)計分析。與傳統(tǒng)的OLS估計方法相比,分位數(shù)回歸方法不再局限于對公司財務(wù)杠桿分布的中心趨勢(條件