送轉(zhuǎn)股票財(cái)富效應(yīng)、影響因素及信號(hào)效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、在上市公司年報(bào)公布前后,證券市場(chǎng)往往會(huì)出現(xiàn)炒作送轉(zhuǎn)股票的現(xiàn)象。所謂送轉(zhuǎn),是指派送股票股利和轉(zhuǎn)增股本,其中以高比例的送轉(zhuǎn)股票(下文統(tǒng)稱(chēng)高送轉(zhuǎn))表現(xiàn)最為突出。本文首先采用事件研究法,經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證高送轉(zhuǎn)股票的財(cái)富效應(yīng)是普遍存在。實(shí)證發(fā)現(xiàn),在公告股票分紅預(yù)案前5個(gè)交易日內(nèi),高送轉(zhuǎn)股票會(huì)出現(xiàn)顯著正的超額收益。再將高送轉(zhuǎn)股票現(xiàn)象的研究擴(kuò)展到其他與股票送轉(zhuǎn)相關(guān)的日期——股東大會(huì)通過(guò)日和除權(quán)除息日,分別用事件研究法研究在相關(guān)事件前后股價(jià)的異常波動(dòng)。實(shí)證發(fā)現(xiàn)

2、股東大會(huì)公告日前后不存在超額收益;牛市中除權(quán)除息日前后的股票會(huì)在短期內(nèi)存在超額收益;熊市中除權(quán)除息日前后的超額收益不明顯。
　　 對(duì)于送轉(zhuǎn)影響因素的研究,本文先闡述兩個(gè)公司送轉(zhuǎn)股票的案例,蘇寧電器和榮華實(shí)業(yè),研究公司送轉(zhuǎn)股票的動(dòng)機(jī)。之后,利用排序選擇模型實(shí)證檢驗(yàn)上市公司進(jìn)行送轉(zhuǎn)的概率與公司相關(guān)特征之間的相關(guān)關(guān)系。實(shí)證表明:股票價(jià)格、公司盈利能力、成長(zhǎng)性與送轉(zhuǎn)概率存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,股本規(guī)模與送轉(zhuǎn)概率存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,中小板