機構投資者參與上市公司治理再審視

1、機構投資者參與上市公司治理再審視摘要近年來，隨著機構投資者規(guī)模的不斷壯大，學界越來越關注其參與上市公司治理問題。遺憾的是，以往的研究多局限于機構投資者參與上市公司治理的作用，在對策建議層面也多以放寬法律限制為重點。面對現實中層出不窮的內生問題與外在瓶頸，必須基于社會嵌入理論發(fā)揮機構投資者在上市公司治理中的作用以及全方位完善上市公司治理結構。關鍵詞機構投資者公司治理社會嵌入理論作者簡介：謝林鈺，澳門科技大學。中圖分類號：D922.29文獻

2、標識碼：A文章編號：10090592（2014）0510202機構投資者是指以自有資金或信托資金進行證券投資活動的團體。隨著金融全球化不斷深入，機構投資者已逐漸成為世界資本市場的主力軍。而由其參與上市公司治理亦成為公司治理改革的重要創(chuàng)新。就我國而言，由機構投資者參與上市公司治理亦具有必要性和可能性。一、機構投資者參與上市公司治理之必要性公司治理是關于公司運營決策、管理與控制的一系列規(guī)則和程序的制度機制。我國上市公司采用“三權分立”治理模

3、式，即通過權力制衡，三大機構各司其職，相互制約，以保證公司順利運行。然而，這種看似合理的所有權與經營權分離制度卻存在著若干弊病。關于機構投資者在上市公司治理中的作用，理論上雖無統(tǒng)一定論，甚至許多學者懷疑機構投資者可能缺乏參與治理的動力。但國內外實踐及理論表明，其在總體上具有重大作用。1.機構投資者的補位功能。如前所述一股獨大的國有股所有者缺位極易引發(fā)“管理腐敗”。機構投資者受讓國有股減持的股份后，可實現對國有股東的補位，并從管理者手中奪

4、回失去的權力，這必然會改變弱所有者、強管理者的格局。2.機構投資者的制衡功能。事實上，上市公司若存在幾個主要股東，則他們對于重大決策須相互協(xié)商，這就能避免很多損害中小股東利益的決策。而機構投資者在持股規(guī)模、股權集中度方面可充當大股東角色，改變上市公司單一股東控股局面，從外部對大股東形成制衡。二、機構投資者參與上市公司治理之可能性我國不但提出超常規(guī)發(fā)展機構投資者的戰(zhàn)略，而且頒布《合格境外機構投資者境內投資管理暫行辦法》，以鼓勵QFII參與