大公借款企業(yè)資信評級報告框架

1、公司債券信用評級報告大公國際保留對本期債券信用狀況跟蹤評估并公布信用等級變化之權(quán)利襄陽市建設(shè)投資經(jīng)營有限公司2012年度公司債券信用評級報告大公報大公報CYD【2011】528CYD【2011】528號公司債券信用等級：AAAA主體信用等級：AAAA評級展望：穩(wěn)定發(fā)債主體：襄陽市建設(shè)投資經(jīng)營有限公司發(fā)債規(guī)模：15億元債券期限：7年（附本金提前償還條款）主要財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(人民幣億元)項目201020102009200920082008總

2、資產(chǎn)163.55122.3784.63所有者權(quán)益87.6359.5357.40主營業(yè)務(wù)收入12.227.807.56利潤總額8.703.103.71經(jīng)營性凈現(xiàn)金流7.180.841.61資產(chǎn)負債率（%）46.1450.9931.87債務(wù)資本比率（%）44.7650.1529.99主營業(yè)務(wù)毛利率（%）40.1937.7736.89總資產(chǎn)報酬率（%）5.352.574.43凈資產(chǎn)收益率（%）9.875.176.43經(jīng)營性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)

3、（倍）134.0419.9239.68經(jīng)營性凈現(xiàn)金流總負債（%）10.421.887.56注：公司財務(wù)報表按照舊會計準則編制。分析員：吳冬雯陳茵聯(lián)系電話：01051087768客服電話：4008844008傳真：01084583355Email：rating@評級觀點評級觀點襄陽市建設(shè)投資經(jīng)營有限公司（以下簡稱“襄陽建投”或“公司”）主要從事襄陽市基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)、國有資產(chǎn)經(jīng)營以及城市土地開發(fā)等業(yè)務(wù)。評級結(jié)果反映了襄陽市經(jīng)濟快速增長、汽

4、車產(chǎn)業(yè)等主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速、財政實力不斷增強、襄陽市政府對公司的支持力度較大、公司收入和利潤水平增長較快等優(yōu)勢；同時也反映了襄陽市財政對上級轉(zhuǎn)移支付依賴程度較高、公司資產(chǎn)流動性不強、盈利對土地出讓收益依賴程度較高、公司負債不斷增長等不利因素。綜合分析，公司具備很強的債務(wù)保障能力，本期債券到期不能償付的風(fēng)險很小。預(yù)計未來1～2年，公司在襄陽市城市基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)中的地位不會減弱，公司有望繼續(xù)獲得政府的有力支持。大公國際對襄陽建投的評級展望為

5、穩(wěn)定。主要優(yōu)勢機遇襄陽市經(jīng)濟增長較快，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)保持大幅增長，經(jīng)濟發(fā)展水平在湖北省位于前列；近年來襄陽市財政收入保持快速增長，財政實力不斷增強；公司得到襄陽市政府土地出讓收益返還等方面的大力支持；公司主營業(yè)務(wù)收入和利潤水平不斷增強。主要風(fēng)險挑戰(zhàn)襄陽市地方財政收入在本年收入中占比不高，本年收入對上級轉(zhuǎn)移支付依賴程度較高；公司盈利對土地出讓收益依賴度較高，土地出讓受國家政策影響較大，未來存在一定的不確定性；公司市政基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)項目較多、規(guī)

6、模較大，公司負債規(guī)模較大。大公國際資信評估有限公司大公國際資信評估有限公司二〇一一年四月十二日一一年四月十二日公司債券信用評級報告346.14%。2010年公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入12.22億元，凈利潤8.70億元，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流7.18億元。發(fā)債情況發(fā)債情況本期債券概況本期債券概況本期債券擬發(fā)行總額15億元人民幣，債券期限為7年，采用固定利率單利按年計息，不計復(fù)利，逾期不另計息。本期債券附本金提前償還條款，在債券存續(xù)期的第3、4、5、6、

7、7年末逐年分別按照債券發(fā)行總額20%、20%、20%、20%、20%的比例償還債券本金。本期債券無擔(dān)保。募集資金用途募集資金用途本次債券擬募集資金15億元，全部用于襄陽市內(nèi)環(huán)線工程項目。該項目總投資51.3億元，本次發(fā)行債券募集資金用于該項目的投資資金占項目總投資額的29.24%。該項目已獲相關(guān)政府部門批復(fù)。截至2010年末，項目已完成投資25.63億元。2009年6月，公司與襄陽市財政局簽訂《關(guān)于襄樊市內(nèi)環(huán)線工程項目投資建設(shè)與轉(zhuǎn)讓收購

8、（BT）協(xié)議書》（以下簡稱“《BT協(xié)議》”），襄陽市政府授權(quán)項目業(yè)主襄陽市財政局將襄陽市內(nèi)環(huán)線工程項目委托給項目代建人襄陽建投進行投資建設(shè)。根據(jù)《BT協(xié)議》，襄陽市財政局向公司支付的收購價款包括代建投資額、投資利息和投資回報，收購總價款合計807525萬元。其中，代建投資額共計512692萬元，投資利息共計192295萬元，投資回報102538萬元。經(jīng)營環(huán)境經(jīng)營環(huán)境襄陽市是湖北省的省域副中心城市，交通基礎(chǔ)設(shè)施完善，在承接襄陽市是湖北省的

9、省域副中心城市，交通基礎(chǔ)設(shè)施完善，在承接沿海發(fā)達地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方面具有一定優(yōu)勢沿海發(fā)達地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方面具有一定優(yōu)勢襄陽市位于湖北省西北部，下轄3區(qū)（襄城區(qū)、樊城區(qū)、襄州區(qū)）、3縣（南漳縣、谷城縣、?？悼h）、3市（老河口市、棗陽市、宜城市）、3開發(fā)區(qū)（國家級高新開發(fā)區(qū)、國家級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)、省級魚梁州旅游開發(fā)區(qū)），2009年末總?cè)丝?89萬人。襄陽市地處長江最大的支流漢江沿岸，是漢江流域重要的地級市，也是連接湖北、河南、四川、陜西四省物資流