鋼礦12月報(bào)淡季成材弱需求顯現(xiàn)，螺紋弱勢(shì)下行

1、一、行情回顧2018年46月上旬，在終端需求持續(xù)釋放、庫存大幅去化的背景下，疊加環(huán)保趨嚴(yán)的影響，鋼價(jià)一度反彈至3910，幾乎收復(fù)了3月份的下跌，但6月中旬中美貿(mào)易戰(zhàn)再起爭(zhēng)端，終端需求因雨季高溫影響有所走弱，螺紋價(jià)格開始回落。但是7月終端需求表現(xiàn)淡季不淡，韌性十足，疊加環(huán)保限產(chǎn)，螺紋1810再次站上4000，現(xiàn)貨跟漲。8月份以來，隨著原料端焦炭因去產(chǎn)能預(yù)期大幅上漲創(chuàng)出近年新高，同時(shí)鋼材持續(xù)去庫，供需狀況良好，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步上漲，而9月

2、以來隨著唐山提前限產(chǎn)落空及環(huán)保松動(dòng)，鋼材現(xiàn)貨高位震蕩運(yùn)行。10月螺紋旺季需求尚可，現(xiàn)貨庫存去庫明顯，鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。在10月底進(jìn)入11月后，在需求轉(zhuǎn)弱悲觀預(yù)期疊加環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期情況下，RB1901大幅貼水，隨后鋼價(jià)大幅下跌。截止11月23日，全國(guó)24個(gè)城市HRB400材質(zhì)20mm規(guī)格螺紋鋼平均報(bào)價(jià)為4230元噸，從10月底至11月23日累計(jì)498元噸，上海、天津地區(qū)最新現(xiàn)貨理計(jì)報(bào)價(jià)分別為3970元噸和4010元噸，較10月底分別下跌

3、730元噸和580元噸。鐵礦石方面，在限產(chǎn)不及預(yù)期、鋼廠利潤(rùn)高位背景下，雖然鐵礦價(jià)格受鋼材價(jià)格影響，但11月份整體走勢(shì)以震蕩為主，月初和上周受鋼材價(jià)格大幅下跌影響較大。截止11月23日，鐵礦石普氏62價(jià)格指數(shù)報(bào)68.90美元干噸，累計(jì)下跌6.65美元干噸。圖1：螺紋鋼現(xiàn)貨報(bào)價(jià)&普氏價(jià)格單位：元噸，美元干噸資料來源：Wind，信達(dá)期貨研發(fā)中心二、鋼材基本面分析2.1流動(dòng)性資料來源：Wind，信達(dá)期貨研發(fā)中心2.2供給8月份以來成材價(jià)格淡季

4、不淡，大幅上行后保持高位震蕩，但由于原料焦炭、鐵礦，焦煤價(jià)格的上漲鋼廠噸鋼利潤(rùn)高位回落，目前螺紋利潤(rùn)仍高于熱卷。截止11月23日，螺紋測(cè)算的利潤(rùn)為736元噸，熱卷為326元噸，月環(huán)比分別541元噸，341元噸，基本面較弱的熱軋利潤(rùn)收縮更加明顯。在目前鋼材利潤(rùn)背景下，鋼廠還存在生產(chǎn)的動(dòng)力，利潤(rùn)對(duì)鋼材供給的影響有限。電弧爐方面，隨著鋼材價(jià)格的下跌，電爐煉鋼利潤(rùn)也大幅回落，目前華東電爐生產(chǎn)螺紋鋼利潤(rùn)為147元噸，月環(huán)比下跌502元噸；但是電爐

5、開工率和產(chǎn)能利用率仍在高位，截止11月23日，53家獨(dú)立電爐企業(yè)的產(chǎn)能利用率為75.77。根據(jù)年初富寶鋼鐵調(diào)研2018年預(yù)計(jì)還將有約2000萬噸電爐產(chǎn)能投放（明確1560萬噸），而鋼聯(lián)最新數(shù)據(jù)顯示2018年上半年投產(chǎn)的電爐產(chǎn)能約在1220萬噸，主要集中在西南地區(qū)，后續(xù)還有約800萬噸。由于電爐生產(chǎn)相對(duì)靈活，其利潤(rùn)的高低直接影響其開工，將成為供給端一個(gè)重要的變量。圖4：螺紋、熱卷利潤(rùn)，電爐利潤(rùn)單位：元噸資料來源：Wind，信達(dá)期貨研發(fā)中心