風(fēng)險(xiǎn)投資中的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

1、風(fēng)險(xiǎn)投資中交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)1第一章第一章風(fēng)險(xiǎn)投資概述風(fēng)險(xiǎn)投資概述在研究風(fēng)險(xiǎn)投資中交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)之前，首先要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有一個(gè)全面的了解。本章將簡(jiǎn)要論述風(fēng)險(xiǎn)投資的概念、特點(diǎn)、構(gòu)成要素及其起源、發(fā)展趨勢(shì)、對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的作用和風(fēng)險(xiǎn)投資的具體操作程序。第一節(jié)第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資的概念、特征及構(gòu)成要素風(fēng)險(xiǎn)投資的概念、特征及構(gòu)成要素一、風(fēng)險(xiǎn)投資的概念及特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資的英文是“VentureCapital”，也被譯作創(chuàng)業(yè)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資所指的風(fēng)險(xiǎn)（venture）與一

2、般我們所說(shuō)的風(fēng)險(xiǎn)（risk）并不是一個(gè)詞。這里所指的風(fēng)險(xiǎn)有冒險(xiǎn)創(chuàng)新的意思。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指對(duì)一切開(kāi)拓性、創(chuàng)造廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指對(duì)一切開(kāi)拓性、創(chuàng)造性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的資金投入性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的資金投入。例如，19世紀(jì)末20世紀(jì)初對(duì)美國(guó)鐵路、鋼鐵等新興工業(yè)的投資以及對(duì)當(dāng)前高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資都可以稱為風(fēng)險(xiǎn)投資。而狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資一般是指對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是指由職業(yè)金融家對(duì)新興的、迅速發(fā)展的、蘊(yùn)藏著巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企

3、業(yè)的一種權(quán)益性投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的最突出的特點(diǎn)在于它通常投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)建和新產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資的最突出的特點(diǎn)在于它通常投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)建和新產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)階段品的研究開(kāi)發(fā)階段。一般投資雖也可能經(jīng)歷企業(yè)創(chuàng)建和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)期，但更側(cè)重投資于生產(chǎn)較成熟的產(chǎn)品。高新技術(shù)在研究開(kāi)發(fā)階段的失敗率往往高達(dá)80%~90%，即使比較成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資其完全成功率也低于30%。因而，風(fēng)險(xiǎn)投資具有名符其實(shí)的高風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，與高風(fēng)險(xiǎn)相匹配的是高收益。由于高新技術(shù)往往使

4、最終產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)入前所未有的完美，因而風(fēng)險(xiǎn)投資一旦成功，便風(fēng)險(xiǎn)投資中交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)3能地減少，資本盡可能得到最大增值。因此，它被譽(yù)為“勇敢的資本”。2.它是一種投資組合。它是一種投資組合。為了分散風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資通常投資于一個(gè)包含10個(gè)項(xiàng)目以上的項(xiàng)目群，利用成功項(xiàng)目所取得的高額回報(bào)來(lái)彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失并取得收益。3.它是一種長(zhǎng)期的、權(quán)益性的投資。它是一種長(zhǎng)期的、權(quán)益性的投資。投資期限至少在35年以上，并且在此期間還要對(duì)有成功希望的被投資企

5、業(yè)進(jìn)行增資。由此，它也被譽(yù)為“有耐心的資本”。其投資方式通常為股權(quán)投資，一般占被投資企業(yè)股份的15%20%，而不要求控股權(quán)。4.投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上，并且是一種主動(dòng)參投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上，并且是一種主動(dòng)參與管理的投資方式。與管理的投資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅向被投資企業(yè)提供資金，而且風(fēng)險(xiǎn)投資家還向被投資企業(yè)提供管理咨詢服務(wù)。5.5.由于風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是追求超額回報(bào)，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險(xiǎn)投由于風(fēng)險(xiǎn)

6、投資的目的是追求超額回報(bào)，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)通過(guò)公開(kāi)上市（資家會(huì)通過(guò)公開(kāi)上市（IPOIPO）、兼并收購(gòu)（、兼并收購(gòu)（M&A）或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出）或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。資本，實(shí)現(xiàn)增值。風(fēng)險(xiǎn)投資與一般金融投資的比較見(jiàn)表風(fēng)險(xiǎn)投資與一般金融投資的比較見(jiàn)表1.11.1表1.1風(fēng)險(xiǎn)投資一般金融投資投資對(duì)象主要用于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，以中小企業(yè)為主用于傳統(tǒng)企業(yè)擴(kuò)展傳統(tǒng)技術(shù)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，以大中型企業(yè)為主投資審查以